>> 國泰君安-工業(yè)金屬行業(yè)周報：穩(wěn)增長預(yù)期持續(xù)升溫，金屬價格仍獲支撐-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
1814KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
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本報告導(dǎo)讀：
6月FOMC上調(diào)點(diǎn)陣圖但對經(jīng)濟(jì)軟著陸更加樂觀，緩解衰退擔(dān)憂。國內(nèi)5月生產(chǎn)、消費(fèi)、地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍偏弱但筑底跡象已顯現(xiàn)，且市場此前已有充分預(yù)期。本周央行降息、國常會定調(diào)積極預(yù)示新一輪穩(wěn)增長窗口開啟，對金屬價格形成較強(qiáng)支撐。
摘要：
周期研判：6月FOMC如期暫停加息，點(diǎn)陣圖預(yù)示年內(nèi)可能還有50bp的加息幅度超出市場此前預(yù)期，但會議給出對經(jīng)濟(jì)軟著陸的樂觀表態(tài)繼續(xù)緩解市場的衰退擔(dān)憂，因此會議并未對金屬價格形成較大沖擊。國內(nèi)5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+3.5%，較上月走低2.1個百分點(diǎn)，但環(huán)比+0.6%，由負(fù)轉(zhuǎn)正，已初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱市場此前已有較充分預(yù)期，隨著央行降息落地，國常會亦對政策發(fā)力定調(diào)積極，新一輪穩(wěn)增長政策窗口正在開啟，有望對工業(yè)金屬價格形成較強(qiáng)支撐，但各品種金屬的供需情況仍將決定價格高度。
電解鋁：淡季復(fù)產(chǎn)臨近，鋁錠去庫或扭轉(zhuǎn)。本周LME/SHFE鋁漲0.13%/1.30%至2271/18665(美)元/噸。①供給端：云南復(fù)產(chǎn)臨近，供給投放或加速。云南降雨量有季節(jié)性環(huán)比增加的預(yù)期，部分電解鋁企業(yè)表示已做好復(fù)產(chǎn)的準(zhǔn)備工作，只等電力相關(guān)通知。本周貴州鋁廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增加14.2萬噸至4082萬噸。②需求、庫存：淡季開工率維持弱勢。本周鋁加工龍頭企業(yè)開工率較上周環(huán)比降0.3%至63.9%。鋁線纜、原生合金、鋁型材、鋁箔開工率分別回落0.6%/0.4%/1.5%/0.6%至58.4%/54.6%/66.0%/79.7%，鋁水比例提高帶動鋁錠繼續(xù)去庫，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為52.0（-3.3）、14.15（+0.32）萬噸。③盈利端：受鋁錠價格回升影響，噸鋁盈利升至1992元左右。
銅：加息預(yù)期有所擾動，但國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期支撐銅價。本周LME/SHFE銅漲1.63%/1.25%至8371.5/67080(美)元/噸。6月FOMC如期暫停加息，但是點(diǎn)陣圖上調(diào)顯示年內(nèi)或還有50bp的加息幅度，后續(xù)加息仍有不確定性。國內(nèi)央行降息、國常會定調(diào)積極或或開啟新一輪穩(wěn)增長窗口，政策預(yù)期漸強(qiáng)對銅價形成較強(qiáng)支撐。
維持行業(yè)增持評級。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
風(fēng)險提示：俄烏事件繼續(xù)發(fā)酵、下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、新能源汽車增速不及預(yù)期等
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