>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：品牌優(yōu)選低估值，制造底部布局正當(dāng)時-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1881KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：1）服裝家紡：Q2品牌端業(yè)績有望持續(xù)改善，選股以低估值為先。隨著基數(shù)效應(yīng)消退，5月服裝零售額同比增速環(huán)比4月放緩，同時根據(jù)終端調(diào)研，6月至今服裝銷售未有顯著改善，復(fù)蘇動能有所回落。但考慮到2022Q2基數(shù)較低，我們預(yù)計2023Q2服裝品牌公司業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)同比顯著增長。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的海瀾之家（2023年10X）、羅萊生活（2023年13X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），受益標(biāo)的錦泓集團（2023年14X）。其次推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年13X）、比音勒芬（2023年19X）、以及通過降本增效實現(xiàn)業(yè)績增長的大眾服飾太平鳥（2023年16X）、中高端女裝歌力思（2023年15X）。2）紡織制造：拐點即將來臨，重視底部布局良機。根據(jù)近期公司調(diào)研反饋，隨著下游品牌去庫接近尾聲，上游制造商Q2訂單環(huán)比Q1好轉(zhuǎn)，訂單降幅有所縮窄，我們預(yù)計Q3有望轉(zhuǎn)正，當(dāng)前股價已充分反應(yīng)悲觀預(yù)期，現(xiàn)階段應(yīng)更積極一些，推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭偉星股份、臺華新材、浙江自然、華利集團、新澳股份等，此外推薦2023年有產(chǎn)能釋放的富春染織、恒輝安防。
行業(yè)新聞：1）臺企鞋服制造商公布5月收入數(shù)據(jù)。豐泰/裕元/志強/鈺齊收入分別同比下降18%/下降11%/下降22%/下降15%，其中裕元收入降速環(huán)比縮窄（4月為下降25%）；儒鴻/聚陽收入分別同比下降25%/下降3%，訂單持續(xù)承壓。2）5月我國服裝零售弱復(fù)蘇。2023年5月國內(nèi)服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為1076億元，同比增長17.6%，復(fù)蘇動能環(huán)比4月有所放緩（4月同比增長32.4%），較2021年5月下降4.77%，消費力有待恢復(fù)。
行情回顧：6月12日-6月16日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲1.30%、上漲4.75%、上漲5.93%、上漲3.30%、上漲0.90%。A股紡織制造漲幅第一為康隆達（16.08%），服裝家紡漲幅第一為中胤時尚（27.86%）；恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)上漲6.03%、紡織服裝HK（中信）上漲8.45%、恒生指數(shù)上漲3.35%，H股紡服漲幅第一為申洲國際（15.74%）。
風(fēng)險因素：原材料價格波動風(fēng)險，全球通脹的風(fēng)險
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