>> 浙商證券-紡織服裝行業(yè)周報：品牌端震蕩行情持續(xù)，重視出口鏈左側(cè)機會-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1502KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬莉,詹陸雨 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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品牌服飾：板塊行情震蕩持續(xù)，優(yōu)選強基本面標的
本周社零數(shù)據(jù)公布，5月服裝鞋帽針紡織品社零+17.6%，較4月32.4%環(huán)比如期降速，相對21年復合增速來看4、5月分別為+1.1%及-0.7%，體現(xiàn)壓力，由此板塊行情繼續(xù)震蕩。
雖然短期數(shù)據(jù)波動，但下半年來看，消費修復趨勢仍在，繼續(xù)建議關(guān)注Q2及全年業(yè)績增長彈性充分+低估值類標的的后市表現(xiàn)：
1）運動時尚賽道：年初至今領(lǐng)漲板塊的運動時尚賽道龍頭比音勒芬、報喜鳥本周表現(xiàn)較為穩(wěn)健，考慮開店加速邏輯主要在下半年驗證，疊加作為運動時尚賽道的中小品牌仍在快速成長期，估值仍具備上行空間，繼續(xù)作為當下首推板塊。
2）高業(yè)績彈性標的：典型如男裝板塊中的九牧王（效仿波司登打造男褲品類龍頭形象，收入增長攤薄費用，盈利能力修復）、休閑中的錦泓集團（折扣收窄+積極拓展加盟渠道+利息負擔進一步降低）、太平鳥（董事長親自操刀組織架構(gòu)改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升帶動利潤彈性）
3）低估值高分紅標的：典型為海瀾之家，以及家紡中的水星家紡、羅萊生活、富安娜。
港股方面，本周運動龍頭隨港股大盤整體反彈，繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際；波司登夏季防曬服銷售增長強勁，臨近業(yè)績披露其建議密切關(guān)注，目前公司對23/24財年估值分別為14/12X，24/3/31財年無疫情影響預計收入利潤增速將顯著提振，當前估值水平具備吸引力。
紡織制造：出口鏈左側(cè)布局機會值得重視
繼上周華利大漲后，本周隨美聯(lián)儲宣布暫不加息，港股隨美股整體大漲，Nike領(lǐng)漲后申洲、豐泰、儒鴻、聚陽等運動供應鏈龍頭紛紛大漲。申洲、華利為代表的海外出口需求為主的制造龍頭估值大部分在歷史偏低水位，隨著海外客戶清庫存進入尾聲，訂單前景的明朗有望讓市場重拾投資信心，當前建議關(guān)注出口鏈左側(cè)機會，首推新澳股份（23年11.7X）；同時根據(jù)各自訂單修復情況關(guān)注申洲國際（23年22X）、華利集團（23年19X）、偉星股份（23年18X）、臺華新材（23年17X）。
投資建議：
1） A股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動時尚賽道的比音勒芬（23年P(guān)E 19X）、報喜鳥（23年P(guān)E 13X），戰(zhàn)略改革后有望釋放高業(yè)績彈性的九牧王（23年P(guān)E22X），降本增效成果逐漸體現(xiàn)的休閑龍頭太平鳥（23年P(guān)E 16X）、建議關(guān)注錦泓集團，以及高分紅低估值的家紡龍頭水星家紡（23年P(guān)E 10X）、羅萊生活（23年P(guān)E 14X）、富安娜（23年P(guān)E 11X），男裝龍頭海瀾之家（23年P(guān)E 11X）。
2）港股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動服飾龍頭安踏體育（23年P(guān)E 22X）、李寧（23年P(guān)E 22X）、特步國際（23年P(guān)E 17X）；同時繼續(xù)提示波司登機會（24財年P(guān)E 11X）。
3）紡織制造：重視出口鏈左側(cè)機會，推薦新澳股份（23年P(guān)E 9.3X），根據(jù)訂單修復情況建議關(guān)注申洲國際（23年P(guān)E 19X）、華利集團（23年P(guān)E19X）、偉星股份（23年P(guān)E 18X）、臺華新材（23年P(guān)E 16X）。
風險提示：終端銷售不及預期；疫情持續(xù)出現(xiàn)反復；品牌間競爭加劇
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