>> 中銀證券-紡織服裝行業(yè)周報：5月服裝出口有所承壓，線上銷售整體穩(wěn)健-230614
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 3075KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
郝帥,丁凡 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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5月服裝出口有所承壓，建議關(guān)注出口鏈后續(xù)修復(fù)趨勢。5月我國服裝線上零售整體穩(wěn)健，淘系平臺線上零售額為875.31億元，同比下降1.35%。各大紡服公司積極推進(jìn)線上多平臺布局，女裝行業(yè)線上銷售表現(xiàn)亮眼，龍頭增長趨勢顯著，6月是上半年線上銷售的高峰，建議關(guān)注后續(xù)服裝線上銷售表現(xiàn)。
支撐評級的要點(diǎn)
5月服裝出口下滑。5月我國紡織紗線織物及其制品出口金額為120.2億美元，同比下降14.3%；服裝及衣著附件出口金額為133.0億美元，同比下降12.5%，在外需仍未有效恢復(fù)的情況下，疊加去年同期供應(yīng)鏈恢復(fù)、出口基數(shù)高的影響，5月中國紡織服裝出口再次出現(xiàn)下降。展望未來，我們對服裝出口維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，當(dāng)前海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍有較大不確定性，外需偏弱、訂單不足以及地緣政治風(fēng)險等因素短期內(nèi)依然存在。越南作為近幾年紡織業(yè)出口增長較快的國家之一，2023年1-5月紡織品服裝出口額同比下降17.8%。綜合來看我們認(rèn)為短期內(nèi)我國服裝出口有所波動，隨著海外去庫存周期穩(wěn)步進(jìn)行，預(yù)計(jì)下半年訂單情況有望好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注出口鏈后續(xù)修復(fù)趨勢。
5月服裝線上略有下滑。5月淘系平臺線上零售額為875.31億元，同比下降1.35%，受五一假期時間變化、618預(yù)售時間同比延后以及消費(fèi)者信心不足等影響略有下滑，線上服裝需求仍有待進(jìn)一步修復(fù)。結(jié)合日常跟蹤我們認(rèn)為消費(fèi)仍處于復(fù)蘇過程，同時6月是上半年線上銷售的高峰，建議關(guān)注后續(xù)服裝線上銷售表現(xiàn)。
紡服龍頭積極布局電商領(lǐng)域，女裝行業(yè)線上銷售亮眼。主要女裝公司線上表現(xiàn)亮眼，歌力思多品牌運(yùn)營優(yōu)勢顯著，淘系平臺5月同比增長38.96%，顯示公司較強(qiáng)的成長動力，安正時尚/錦鴻集團(tuán)3月淘系平臺銷售額維持高速增長，同增34.80%/15.22%。整體來看5月女裝線上銷售延續(xù)復(fù)蘇趨勢。男裝線上銷售整體穩(wěn)健，比音勒芬/報喜鳥/中國利郎/九牧王5月淘系銷售額同比-7.76%/+2.09%/+22.75%/+79.43%。運(yùn)動行業(yè)5月線上銷售額有所波動，安踏體育/李寧/特步國際/361度淘系平臺銷售額同比+12.90%/-6.74%/-9.06%/+21.11%。家紡5月線上銷售呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢，羅萊生活/水星家紡5月淘系線上銷售額同比增長40.67%/12.91%，環(huán)比有所改善。海外龍頭在國內(nèi)電商布局發(fā)展有所波動，國產(chǎn)品牌未來優(yōu)勢持續(xù)增強(qiáng)可期。
板塊復(fù)查：2023年6月5日至6月9日期間，創(chuàng)業(yè)板(-4.04%)，深證成指(-1.86%)，滬深300(-0.65%)，上證綜指(0.04%)。紡織制造子板塊漲幅為1.20%，服裝家紡子板塊跌幅為1.62%。紡織服裝行業(yè)跌幅為0.74%。
投資建議
投資建議：1）線下消費(fèi)穩(wěn)健復(fù)蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入業(yè)績恢復(fù)彈性較好，重點(diǎn)推薦高彈性標(biāo)的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時尚、欣賀股份；疫情期間，穩(wěn)增長標(biāo)的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢及低頻消費(fèi)屬性，營收穩(wěn)健增長，隨著疫情后周期線下消費(fèi)回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢，重點(diǎn)推薦穩(wěn)增長標(biāo)的比音勒芬、報喜鳥、波司登。2）體育服飾庫存水平逐步降低，折扣持續(xù)優(yōu)化，同時估值進(jìn)入合理配置區(qū)間，推薦國內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際，建議關(guān)注361度。3）我們判斷出口低點(diǎn)已過，看好海外龍頭品牌去庫存順利推進(jìn)下出口訂單在2023下半年出現(xiàn)改善。此外，重點(diǎn)公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益重點(diǎn)推薦紡織龍頭華利集團(tuán)、申洲國際、新澳股份、建議關(guān)注浙江自然。
評級面臨的主要風(fēng)險
疫情后消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇；原材料價格上漲。
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