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雙周專題：1）2023年5月天貓及京東兩大平臺線上銷售表現(xiàn)平淡，運(yùn)動(dòng)及戶外品類增速超越其他品類。5月，環(huán)比僅運(yùn)動(dòng)鞋品類正增長16%，同比僅運(yùn)動(dòng)鞋和戶外服裝品類分別正增長14%和66%，其余均負(fù)增長。2）特步—深耕跑鞋賽道，傳遞匠人精神。特步多年深耕跑鞋領(lǐng)域，穩(wěn)坐我國內(nèi)資運(yùn)動(dòng)品牌龍三位置，現(xiàn)已形成兩條成長曲線，持續(xù)拉動(dòng)公司的成長及發(fā)展。
　　市場行情：1）A股：近兩周紡織服飾指數(shù)上漲0.16%，跑輸大盤2.47pp。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）港股：近兩周恒生非必需性消費(fèi)指數(shù)上漲8.42%，跑贏大盤2.67pp。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值略高于歷史估值的中位數(shù)水平。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）社零月度數(shù)據(jù)：5月份社零同比增加12.7%，服裝、鞋帽、針紡織品類消費(fèi)同比增加17.6%。1-5月社零累計(jì)同比增加9.3%，服裝、鞋帽、針紡織品類累計(jì)消費(fèi)同比增加14.1%。2）紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù)：5月份我國紡織品服裝出口額為253.2億美元，同比減少13.4%。1-5月，我國紡織品服裝出口額為1,182億美元，同比減少5.3%。3）上游紡織原材料價(jià)格：2023年6月16日，除坯布外，棉花、紗線、錦綸、羊毛、滌綸價(jià)格均同比下降。4）三大平臺月度銷售數(shù)據(jù)：5月份三大平臺合計(jì)銷售額前三為耐克(9.1億元)、李寧(6.0億元)和安踏(5.8億元)。5）運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺企月度運(yùn)營情況：5月份運(yùn)動(dòng)鞋服制造龍頭臺企營收增速從高到低依次為聚陽/裕元制鞋業(yè)/鈺齊/豐泰/志強(qiáng)/儒鴻，同比分別增長-3%/-11%/-15%/-18%/-22%/-25%。
　　重要公告及新聞：1）京東發(fā)“618”銷售數(shù)據(jù)：男女裝整體成交額同比增長超120%。跑步鞋、運(yùn)動(dòng)潮鞋、夏季沖鋒衣等超10個(gè)品類成交額同比增長超100%，adidas跑鞋增長8倍，始祖鳥、361度等品牌增長3倍。2）安踏體育發(fā)布增設(shè)人民幣柜臺公告。公司已獲聯(lián)交所指定為港幣-人民幣雙柜臺證券，增設(shè)的新人民幣柜臺將于2023年6月19日生效。
　　投資建議：建議持續(xù)緊跟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，靜待行業(yè)拐點(diǎn)。1）運(yùn)動(dòng)品牌：二季度末或?qū)⒂型瓉砀酃呻A段性企穩(wěn)趨勢。4月及5月上旬運(yùn)動(dòng)品牌流水表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)6月環(huán)比表現(xiàn)將走弱，Q2環(huán)比表現(xiàn)將好于Q1。我們認(rèn)為，頭部運(yùn)動(dòng)品牌基本面較好但由于港股整體波動(dòng)，將持續(xù)波動(dòng)震蕩。建議關(guān)注：李寧、安踏、特步、361度、滔搏。2）男裝：下半年有望維持一定景氣度，龍頭品牌或?qū)⒕S持一定彈性。我們認(rèn)為，9月中下旬，或?qū)⒓て鹩忠惠喣醒b消費(fèi)熱潮。主要需求為婚慶、面試、換季等剛需。建議關(guān)注：比音勒芬、海瀾之家、報(bào)喜鳥。3）女裝：推薦關(guān)注流水持續(xù)復(fù)蘇，庫存持續(xù)向好且有展店空間的頭部企業(yè)。建議關(guān)注：錦泓集團(tuán)、歌力思、地素時(shí)尚。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者偏好變化。