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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。6月12日-16日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.9%，跑輸SW全A指數(shù)2.1pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.6%，跑輸SW全A指數(shù)2.4pct；SW紡織制造指數(shù)上漲0.7%，跑輸SW全A指數(shù)2.3pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：5月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1076億元，同比增長17.6%，1-5月累計銷售總額5619億元，同比增長14.1%。2）出口：5月國內紡織業(yè)出口額達253億美元，同比下滑13.4%。其中，紡織品出口額同比下滑14.3%至120億美元，服裝出口額同比下滑12.5%至133億美元。3）棉價：6月16日，國家棉花價格B指數(shù)報于17378元/噸，鄭棉主力合約2309報于16795元/噸，較6月9日上漲1.2%/0.03%。國際棉花價格M指數(shù)報于92美分/磅，ICE2號棉花主力合約2312報于80美分/磅，較6月9日下跌3.7%/2.1%。
　　【本周板塊觀點】
　　1）服裝：5月服裝社零同比增長17.6%位居前列，港股運動板塊反彈勢頭迅猛。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，5月服裝社零同比2022年增長17.6%，高于社零總額增速，在商品零售中位居前列。李寧/安踏本周股價上漲7.9%/7.7%，主要系美國加息預期暫緩對于港股板塊系統(tǒng)性的拉動。近期618大促之下運動品牌線上銷售穩(wěn)步推進，9月份亞運會催化進一步提振板塊關注度，庫存去化有望在上半年完成，看好運動產業(yè)鏈后續(xù)的反彈。K型復蘇下，高端男裝受益于商旅社交復蘇領銜增長，繼續(xù)推薦高端男裝龍頭比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；運動板塊推薦：安踏體育、特步國際、李寧、361度。
　　2）紡織：紡織制造拐點步步顯現(xiàn)，關注運動制造鏈復蘇彈性。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國5月CPI（季調）同比4.1%，較前值回落0.9pct，核心CPI同比5.3%，較前值回落0.2pct，美國通脹整體超預期下行。海外壓力緩解，疊加下游客戶去庫存進入中后期階段，紡織制造板塊基本面預期見底，紡織制造白馬股價反彈，6月1日至16日，申洲國際/華利集團股價累計漲幅約26%/21%。當前國內外服裝品牌去庫均已進入中后期，紡織制造板塊產能利用率底部回升，拐點信號步步顯現(xiàn)，但終端回暖仍較慢，國內逐步平穩(wěn)、海外有走弱趨勢，板塊上半年業(yè)績壓力較大，展望全年環(huán)比改善、前低后高。前期外需悲觀預期反應充分，建議關注運動制造鏈的恢復彈性及仍具備景氣度的個股，根據(jù)生產傳導鏈，上游推薦：新澳股份、百隆東方、建議關注偉星股份、富春染織。中游推薦：華利集團、申洲國際。
　　【本周重點回顧】
　　全球體育用品品牌2023年一季度跟蹤深度報告：歐美需求邊際走弱，品牌去庫進入中后期。23Q1國際品牌在歐美市場的表現(xiàn)轉弱，歐美市場增速明顯放緩，大中華區(qū)有所改善。運動鞋為核心基本盤，增速表現(xiàn)優(yōu)于服裝。庫存環(huán)比加速改善、整體進入去庫中后期，預計下半年去庫更充分，有望催化制造端訂單改善。
　　行業(yè)觀點與投資分析意見：消費復蘇主線下看好品牌修復，K型復蘇趨勢致使消費分層化，梳理以下方向：1）社交商務需求復蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）運動服飾終端增長提速，推薦：安踏體育、特步國際、李寧、361度。3）紡織制造：運動制造板塊基本面下半年有望環(huán)比改善，推薦：華利集團、申洲國際，建議關注：偉星股份；羊毛羊絨獨立行情突出，推薦：新澳股份。
　　風險提示：終端零售恢復速度低于預期；行業(yè)競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲。