>> 中信建投-5月財政數(shù)據(jù)點評：收支趨弱，穩(wěn)增長仍需財政發(fā)力-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃文濤 |
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核心觀點：
5月財政收入單月增速回落，財政收入水平達到全年預(yù)算進度的46%，達到往年平均水平。但結(jié)構(gòu)細分來看，各稅種增速趨于回落，映照經(jīng)濟弱復(fù)蘇的現(xiàn)實。
財政支出總量尚可，民生類支出維持高位，基建類支出大幅下滑。一季度的財政支出特征依然與疫情期間較為類似，投入了大量資源在衛(wèi)生健康、社會保障等領(lǐng)域，進入二季度之后，衛(wèi)生健康等抗疫支出增速大幅下行，但基建相關(guān)支出并未提速，財政對基建的支持力度明顯減弱。
土地市場冷清繼續(xù)拖累政府性基金收入，單月增速有所回升，但仍在磨底狀態(tài)。目前土拍市場熱度雖有回暖，但大多具備區(qū)域性和結(jié)構(gòu)性，總量回暖仍需觀察。
摘要：
1-5月累計，全國一般公共預(yù)算收入99692億元，同比增長14.9%。其中，中央一般公共預(yù)算收入45851億元，同比增長13.1%；地方一般公共預(yù)算本級收入53841億元，同比增長16.5%。全國稅收收入84774億元，同比增長17%；非稅收入14918億元，同比增長4.5%。
1-5月累計，全國一般公共預(yù)算支出104821億元，同比增長5.8%。其中，中央一般公共預(yù)算本級支出13092億元，同比增長6.5%；地方一般公共預(yù)算支出91729億元，同比增長5.7%。
1-5月累計，全國政府性基金預(yù)算收入18657億元，同比下降15%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入1606億元，同比增長9.4%；地方政府性基金預(yù)算本級收入17051億元，同比下降16.7%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入14893億元，同比下降20%。
1-5月累計，全國政府性基金預(yù)算支出34343億元，同比下降12.7%。地方政府性基金預(yù)算支出33840億元，同比下降10.3%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出19160億元，同比下降18.7%
簡評：
一、剔除基數(shù)效應(yīng)后的5月財政收入增速繼續(xù)下行
5月月財政收入單月增速回落，財政收入水平達到全年預(yù)算進度的46%，達到往年平均水平。1-5月全國一般公共預(yù)算收入累計同比高增14.9%，主因去年二季度上海疫情期間全國財稅收入大幅降低，如果計算兩年復(fù)合增速，則1-5月一般公共預(yù)算收入累計同比增長1.66%，5月單月復(fù)合累計增速下滑5.36%。可見，當前經(jīng)濟復(fù)蘇轉(zhuǎn)弱的背景之下，財稅收入增速未能獨善其身，盡管去年二季度的低基數(shù)效應(yīng)催生了單月高增，但復(fù)合增速降幅仍在擴大。
結(jié)構(gòu)來看，1-5月的稅收兩年復(fù)合增速較4月數(shù)據(jù)寬幅下滑，部分行業(yè)相關(guān)稅種增速仍然處于負區(qū)間。1-5月全國稅收收入兩年復(fù)合增速同比增長0.6%（前值2.1%），增速下滑較快；非稅收入同比增長4.5%，增幅高位回落。經(jīng)歷了4月份財政收入的小幅擴張，5月稅收數(shù)據(jù)再趨回落，這和當前較弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相互映照。不同稅種來看，增值稅和所得稅等大稅種收入增速（本段落同比增速均為兩年復(fù)合增速）均在回落。1-5月國內(nèi)增值稅增長4.6%；企業(yè)所得稅同比增長1%（前值4.5%），增速扭負為正，個人所得稅同比增長3.3%（前值4.3%），增速大幅拉升。小稅種方面，土地相關(guān)稅種增速有所回升，與年初地產(chǎn)部門解凍回暖密不可分。土地和地產(chǎn)五項稅種中三項同比增速在4月回正，5月增速趨于下滑。經(jīng)歷了一季度的修復(fù)，地產(chǎn)上下游數(shù)據(jù)的中樞在4月后明顯回落，預(yù)計回落態(tài)勢仍將持續(xù)。車輛購置稅1-5月同比增速錄得-18.9%，較上月有所收窄，體現(xiàn)當前汽車消費市場復(fù)蘇態(tài)勢顯現(xiàn)。
二、基建類支出增速下滑較快，穩(wěn)增長亟待財政發(fā)力
總體來看，1-5月財政支出增速維持必要強度。1-5月累計，全國一般公共預(yù)算支出同比增長6.7%，增速維持往年同期水平。目前來看，財政支出預(yù)算完成度達到38%，支出進度保持在高位。但從支出細項看，民生類支出增速高增，而基建類支出增速下滑較快。
結(jié)構(gòu)來看，3月的支出結(jié)構(gòu)中基建類支出增速下滑，民生類支出單月增速繼續(xù)抬升。由于1-2月疫情達峰與春節(jié)假期重疊，大規(guī)模項目開工基本在二月中旬之后，年初財政支出仍然圍繞社會保障、衛(wèi)生健康等民生類支出，基建類支出相對乏力；二季度之后，財政對基建的邊際支撐力度持續(xù)降低，穩(wěn)增長力度有待提升。1-5月節(jié)能環(huán)保支出同比下滑8.8%。城鄉(xiāng)社區(qū)支出同比增長5.5%；農(nóng)林水支出同比下降9.7%；交通運輸支出同比下降34%。去年年底前基建的主要資金來源包括專項債和政策性金融工具，但今年專項債發(fā)行進度未超預(yù)期，大規(guī)模政策刺激仍未出臺，財政內(nèi)的配套資金整體不足。由于基建行業(yè)的周期性，財政需要未雨綢繆，出臺跨周期調(diào)節(jié)政策，將政策效力在年內(nèi)釋放，預(yù)防基建增速在年中高位回落的趨勢加快。
三、土地市場冷清繼續(xù)拖累政府性基金收入
政府性基金收入與土地出讓金收入增速年初仍然維持筑底階段。目前土拍市場熱度雖有回暖，但大多具備區(qū)域性和結(jié)構(gòu)性，總量上仍然沒有明顯回暖。1-5月全國政府性基金預(yù)算收入同比下降15%，降幅有所收窄，但主要得益于中央政府性基金收入增速較高和低基數(shù)效應(yīng)，地方基金收入仍較弱。1-5月土地出讓金收入延續(xù)年初拿地復(fù)蘇的態(tài)勢，國有土地使用權(quán)出讓收入同比下降20%，降幅收窄，仍未有大幅改善。
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