>> 西南證券-有色行業(yè)周報：繼續(xù)推薦銅鋁，加工板塊有望階段反彈-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 3905KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄭連聲 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3963.35,周漲3.30%。有色金屬指數(shù)收報4585.24,周漲1.47%。本周市場板塊漲幅前三名：食品飲料(+7.49%)、通信(+7.00%)、機械設(shè)備(+6.51%)；漲幅后三名：房地產(chǎn)(+0.23%)、銀行(-2.21%)、公用事業(yè)(-2.58%)。
貴金屬：美聯(lián)儲6月FOMC會議上暫停加息，但點陣圖顯示今年的終值利率區(qū)間從5.1%-5.6%上升為5.4%-5.6%，意味著年內(nèi)或仍有2次加息預(yù)期。明年的利率中樞顯示為4.6%，2025年利率中樞為3.4%，均上調(diào)30BP。鮑威爾指出沒有任何人提出今年降息的建議，貴金屬價格短期缺乏驅(qū)動。長線看好黃金大周期邏輯不變：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美聯(lián)儲6月議息會議超預(yù)期放鷹后，短線對金屬價格形成利空，國內(nèi)6月15日MLF中標(biāo)利率下調(diào)10個基點，提升市場對穩(wěn)增長信心，樂觀預(yù)期主導(dǎo)基本金屬板塊。銅鋁微觀需求表現(xiàn)韌性，國內(nèi)庫存維持去化，電解鋁行業(yè)利潤維持高位。銅鋁板塊估值回調(diào)至合理區(qū)間，長期供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，建議把握低位布局的機會，推薦低能源成本鋁冶煉企業(yè)及優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)，主要標(biāo)的神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：5月印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.99萬鎳噸，環(huán)比+1.1%。5月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約2.99萬噸，環(huán)比+5.3%。5月我國不銹鋼產(chǎn)量307.33萬噸，環(huán)比+5.8%；新能源需求環(huán)比回升，5月我國動力電池產(chǎn)量56.6GWH，環(huán)比+20.4%，其中三元電池產(chǎn)量18.6GWH，環(huán)比+5.8%。庫存）：截止6月16日，LME+上期所鎳庫存為41247噸，環(huán)比+1.8%，總庫存為近5年低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止6月16日，8%-12%高鎳生鐵價格1380元/鎳點，鎳生鐵利潤率約為13.04%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
2）鋰：供需：5月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為33382、25108噸，環(huán)比+14%、+7.4%，5月我國動力電池產(chǎn)量56.6GWH，環(huán)比+20.4%，整體5月鋰鹽供需偏緊。成本利潤：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，主要標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達28.4萬噸和31萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，5月我國新能源乘用車零售量58.0萬輛，同比+60.9%，環(huán)比+10.5%；4月我國光伏新增裝機14.65GW，同比+299.18%；4月我國風(fēng)電新增裝機3.8GW，同比+134.57。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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