久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述：
　　近日，中汽協(xié)發(fā)布4月重卡銷售數(shù)據(jù)。2023年4月我國(guó)重卡行業(yè)月度產(chǎn)量為8.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)101%，1-4月重卡累計(jì)產(chǎn)量為33.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18%。我們認(rèn)為，鴻泉物聯(lián)作為我國(guó)商用車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益于行業(yè)復(fù)蘇。
　　受制于多重不利因素，2022年業(yè)績(jī)顯著承壓
　　根據(jù)年報(bào)，2022年公司業(yè)績(jī)大幅承壓，收入同比下降40.9%，利潤(rùn)端由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-1.06億元。我們認(rèn)為，公司收入端下滑主要系商用車(chē)行業(yè)處于周期性底部。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2022年，商用車(chē)產(chǎn)銷分別為318.5萬(wàn)輛和330萬(wàn)輛，同比下降31.9%和31.2%，其中重卡全年銷量?jī)H為67.2萬(wàn)輛，較2021年下滑51.8%，較2020年下滑58.6%。而公司主要收入來(lái)自于前裝，與下游客戶的產(chǎn)銷量高度相關(guān)，因此商用車(chē)，尤其是重卡的產(chǎn)銷量下滑對(duì)公司營(yíng)收產(chǎn)生了顯著不利影響。此外，公司由于行業(yè)芯片等物料短缺，加大采購(gòu)，對(duì)儲(chǔ)備的高價(jià)物料地持續(xù)消化，以及為開(kāi)拓新業(yè)務(wù)而持續(xù)投入的研發(fā)費(fèi)用均對(duì)凈利率產(chǎn)生了較大壓力，進(jìn)而導(dǎo)致2022年利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)?？偠灾驹?022年受制于行業(yè)和自身的多重不利因素，業(yè)績(jī)顯著承壓。
　　23Q1復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)彰顯信心
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入0.85億元，同比增長(zhǎng)23.1%，單季度增速自2021年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正，印證了下游重卡銷量回暖對(duì)公司收入端的提振作用。我們預(yù)計(jì)隨著以重卡為代表的商用車(chē)產(chǎn)銷量逐步回暖，疊加例如新國(guó)標(biāo)行駛記錄儀、T-Box、車(chē)身控制器等新產(chǎn)品逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，公司業(yè)績(jī)有望在2023年持續(xù)性修復(fù)。值得注意的是，公司于2022年9月發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：1）對(duì)于控制器團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為（以A檔計(jì)算），2023/2024北京域博（控制器子公司）分別實(shí)現(xiàn)收入5000/8000萬(wàn)元；2）對(duì)于剩余激勵(lì)對(duì)象的考核目標(biāo)為（以A檔計(jì)算），2023/2024/2025年公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于0.32/0.60/1.20億元，其在穩(wěn)定核心團(tuán)隊(duì)的同時(shí)也彰顯出公司對(duì)于后續(xù)年份的增長(zhǎng)信心。
　　控制器產(chǎn)品進(jìn)展順利，第二增長(zhǎng)曲線逐漸清晰
　　根據(jù)年報(bào)，公司的新業(yè)務(wù)線，控制器業(yè)務(wù)在2022年首次產(chǎn)生收入217.85萬(wàn)元，其中面向商用車(chē)的控制器項(xiàng)目已逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段，包括車(chē)身控制器、車(chē)門(mén)控制器、空調(diào)控制器、網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品。同時(shí)，公司面向新能源乘用車(chē)的熱管理控制器、座椅控制器、冰箱控制器等產(chǎn)品也在研發(fā)中，其中熱管理控制器已開(kāi)發(fā)完成，預(yù)計(jì)2023Q2即將批量銷售。我們認(rèn)為，以控制器為代表的公司新業(yè)務(wù)有望在2023年取得長(zhǎng)足發(fā)展，第二增長(zhǎng)曲線逐漸清晰。
　　投資建議：
　　公司是國(guó)內(nèi)商用車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)先企業(yè)，深耕前裝，產(chǎn)品品類豐富，客戶資源優(yōu)質(zhì)。當(dāng)前，商用車(chē)行業(yè)逐步回暖，以控制器為代表的公司新業(yè)務(wù)也在逐步發(fā)展，未來(lái)可期。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025收入分別為4.49/6.94/9.08億元，凈利潤(rùn)分別為0.37/0.86/1.35億元，首次覆蓋，給予增持-A投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司2023年仍處于業(yè)績(jī)修復(fù)期，我們給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30.1元，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E為35倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期；2）商用車(chē)銷量不及預(yù)期；3）車(chē)聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)發(fā)展和商用化落地進(jìn)度不及預(yù)期；4）原材料缺貨漲價(jià)。