>> 銀河期貨-鋁周報(bào)：錠與材水火兩重，云南全線復(fù)產(chǎn)壓力增大-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大小： |
8361KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王穎穎 |
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電解鋁邏輯展望
原料成本
成本暫時(shí)企穩(wěn)，5500大卡煤價(jià)企穩(wěn)震蕩，近期天氣轉(zhuǎn)熱，海外能源價(jià)格大幅回升，預(yù)計(jì)煤價(jià)在750~820元/噸震蕩；氧化鋁方面價(jià)格陰跌，目前現(xiàn)貨價(jià)格出廠價(jià)最低跌至2730元/噸附近；預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格6月份繼續(xù)下跌300元/噸，預(yù)計(jì)7月份企穩(wěn)反彈；全行業(yè)成本6月份跌至16000元/噸附近，山東地區(qū)成本下滑至14000元/噸附近；
供應(yīng)
云南地區(qū)電力管控全線放開(kāi)，復(fù)產(chǎn)力度進(jìn)一步超預(yù)期：本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行基本穩(wěn)定，目前全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能大概在4110萬(wàn)噸左右，云南地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，目前云南電力需求側(cè)管控全線放開(kāi)，復(fù)產(chǎn)的選擇權(quán)交給企業(yè)側(cè)，遠(yuǎn)超此前放開(kāi)200萬(wàn)負(fù)荷即130萬(wàn)噸的力度；
庫(kù)存
本周電解鋁周度去庫(kù)3.1萬(wàn)噸至48.9萬(wàn)噸，去庫(kù)持續(xù)放緩，出庫(kù)數(shù)據(jù)明顯回落，鋁棒庫(kù)存近期連續(xù)增加，目前累庫(kù)至15.95萬(wàn)噸；近期鋁棒企業(yè)虧損連連后，逐漸減少生產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)鑄錠逐漸增加；
需求
1、本周貿(mào)易氛圍火熱，鋁錠較為緊俏，惜售疊加貿(mào)易大戶為了交長(zhǎng)單而積極采購(gòu)；2、本周SMM國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至63.9%，與去年同期相比下滑3個(gè)百分點(diǎn)，多數(shù)板塊開(kāi)工數(shù)據(jù)處于下跌通道，周內(nèi)鋁型材開(kāi)工率下滑幅度稍大，主因鋁模板、鋁合金門(mén)窗型材持續(xù)受地產(chǎn)端訂單乏力的拖累，而隨淡季的正式來(lái)臨，遠(yuǎn)期訂單量逐步減少；
宏觀情緒
本周宏觀市場(chǎng)特征在于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期；國(guó)內(nèi)公布5月份信貸社融數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)建設(shè)數(shù)據(jù)、基建等固投數(shù)據(jù)，均表現(xiàn)較弱，乏善可陳；但是數(shù)據(jù)越差對(duì)政策的期待越強(qiáng)，周內(nèi)降息約10個(gè)基點(diǎn)，預(yù)期國(guó)常會(huì)出臺(tái)政策刺激等；海外市場(chǎng)喜憂參半，美聯(lián)儲(chǔ)暫停6月加息，上調(diào)年度GDP增速?gòu)?.3上調(diào)至1%，但是年內(nèi)加息次數(shù)上調(diào)2次25個(gè)基點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)韌性與加息抑制共存；
單邊策略
上周政策方面的預(yù)期多半落空，政策定力尤其是關(guān)于地產(chǎn)大的定力十足，沖高后的情緒難持續(xù)；云南復(fù)產(chǎn)的力度再度加碼，從200萬(wàn)負(fù)荷到400多萬(wàn)負(fù)荷全線放開(kāi)，雖然有一部分會(huì)因擔(dān)憂11月份再度減產(chǎn)而放棄，但整體超過(guò)此前預(yù)期；需求方面，終端需求的走弱預(yù)計(jì)會(huì)使得加工材壓力增大而向上游傳導(dǎo)，鑄錠預(yù)計(jì)會(huì)逐漸增加，鋁錠的緊張或階段性緩解；操作上建議逢高沽空；
套利策略
月差逢低繼續(xù)入場(chǎng)做正套、滬鋁08合約逢高布局累沽策略；
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