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理想發(fā)布會(huì)可以看到大模型已經(jīng)開(kāi)始落地。在輔助駕駛領(lǐng)域，理想的技術(shù)演進(jìn)路線非常務(wù)實(shí)：已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用BEV方案做訓(xùn)練，并針對(duì)一些特定的場(chǎng)景訓(xùn)練特定的小模型做局部?jī)?yōu)化。展示了一個(gè)比較好的智能駕駛商業(yè)價(jià)值雛形：自定義訓(xùn)練和更高水準(zhǔn)的輔助駕駛。
　　在輔助駕駛這塊，理想強(qiáng)還是小鵬強(qiáng)？厚積薄發(fā)的技術(shù)路線被證明走得通。AI的三個(gè)要素：數(shù)據(jù)、算力、算法。目前來(lái)看，數(shù)據(jù)閉環(huán)，或者說(shuō)有足夠的數(shù)據(jù)支持?jǐn)?shù)據(jù)閉環(huán)更重要。所以先把車賣(mài)起來(lái)，再追智能化。映射到傳統(tǒng)自主品牌，在原先已經(jīng)有大基盤(pán)銷量的情況下，可以期待補(bǔ)齊數(shù)據(jù)閉環(huán)短板后的厚積薄發(fā)。
　　座艙領(lǐng)域，包括交互體驗(yàn)改進(jìn)等方面，理想展示了比較強(qiáng)的AI能力。目前來(lái)看座艙是AI領(lǐng)域更有可能出現(xiàn)各種各樣催化劑的方向。座艙相關(guān)公司尤其是軟件的公司值得關(guān)注。
　　回顧《鑒古知今，給樂(lè)觀者以時(shí)間-2018-2022年汽車零部件產(chǎn)業(yè)復(fù)盤(pán)報(bào)告》：中國(guó)的零部件企業(yè)非常優(yōu)秀。近5年中國(guó)乘用車市場(chǎng)總量波動(dòng)承壓，而零部件企業(yè)乘新能源浪潮實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，根據(jù)Wind各家上市公司財(cái)報(bào)測(cè)算，2018-2022年零部件企業(yè)營(yíng)收CAGR達(dá)到5.2%，5年在建工程CAGR達(dá)到11.7%。在200余家零部件企業(yè)中我們按照營(yíng)收分為幾個(gè)大類：
　　中大型企業(yè)（100-500億）：多為品類領(lǐng)軍，客戶覆蓋面廣。這類公司已有較大體量，經(jīng)營(yíng)的慣性較大，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、掉頭的難度遠(yuǎn)大于中小型企業(yè)。在這個(gè)營(yíng)收體量的公司如果能積極快速完成大象轉(zhuǎn)身應(yīng)該珍惜，它們抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、盈利基盤(pán)厚、轉(zhuǎn)身相對(duì)難，但轉(zhuǎn)型成功后爆發(fā)力會(huì)比較強(qiáng)。
　　中型企業(yè)（50-100億）：在過(guò)去5年的發(fā)展分化為兩種戰(zhàn)略路線：一種是享受現(xiàn)有的固定資產(chǎn)，不斷通過(guò)提高效率以釋放盈利；另一種是借助現(xiàn)有的產(chǎn)品做基盤(pán)快速轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為第二類公司更值得期待和押注，如星宇和伯特利等：由于毛利率表現(xiàn)不錯(cuò)，使所以有一定現(xiàn)金可以消耗，同時(shí)積極投入未來(lái)的潛在發(fā)展空間。
　　中小型企業(yè)（30-50億）：我們認(rèn)為最值得深挖的公司。他們掉頭的難度不大，同時(shí)有足夠的盈利安全墊做騰挪?，F(xiàn)有的已經(jīng)跑出來(lái)的公司包括愛(ài)柯迪、旭升集團(tuán)、常熟汽飾；正在跑出來(lái)的有保隆科技等。將來(lái)我們還會(huì)再對(duì)這個(gè)體量的31家公司進(jìn)一步深挖。
　　小型企業(yè)（10-30億）：這類公司個(gè)體差異更大。但同樣走出一批積極轉(zhuǎn)型的公司，如上聲電子、英博爾等。我們認(rèn)為小企業(yè)若能轉(zhuǎn)型成功，盈利彈性很大，但大概率是在高壁壘高毛利率行業(yè)。
　　總體看，零部件企業(yè)積極轉(zhuǎn)型，勇于迎接挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為應(yīng)該給愿意投資（不管是capex還是研發(fā)、新產(chǎn)品、客戶銷售渠道）的企業(yè)以時(shí)間，讓他們充分享受轉(zhuǎn)型帶來(lái)的收益。
　　投資分析意見(jiàn)：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長(zhǎng)板做長(zhǎng)，提示我們進(jìn)一步把握優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機(jī)會(huì)。整車推薦比亞迪、長(zhǎng)安，關(guān)注理想。新能源供應(yīng)鏈?zhǔn)芤嬗谥鳈C(jī)廠配置內(nèi)卷，增收增利趨勢(shì)明確。建議關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛(ài)柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢(shì)已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。