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事件概述：
　　近日，道通科技發(fā)布4、5月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，披露了一季度分業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況，其中綜合診斷產(chǎn)品同比增長(zhǎng)17%，高端產(chǎn)品Ultra系列同比增長(zhǎng)47%，ADAS同比增長(zhǎng)113%，TPMS同比增長(zhǎng)40%，軟件云服務(wù)同比增長(zhǎng)10%。
　　收入端穩(wěn)中有升，診斷業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固
　　公司2022年?duì)I收為22.66億元，與2021年基本持平，其中超過(guò)9成業(yè)務(wù)（21.34億元）來(lái)自于以汽車診斷儀為代表的汽車電子和智能化業(yè)務(wù)。具體來(lái)看，公司汽車綜合診斷產(chǎn)品、TPMS產(chǎn)品、軟件升級(jí)服務(wù)收入均與上一年基本持平，考慮到公司第三代診斷儀產(chǎn)品市場(chǎng)導(dǎo)入趨于穩(wěn)定，我們認(rèn)為公司針對(duì)汽車后市場(chǎng)的基本盤業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性充分彰顯出其在全球的優(yōu)勢(shì)地位。公司ADAS產(chǎn)品出現(xiàn)約23%的下滑，主要系2021年大訂單而形成的高基數(shù)。盈利能力方面，公司在2022年出現(xiàn)了較大下滑，主要系公司新能源業(yè)務(wù)尚處于投入期，在研發(fā)和渠道方面均產(chǎn)生了較大的費(fèi)用，其中銷售費(fèi)用率較2021年上升5.77pcts，研發(fā)費(fèi)用率較2021年上升3.35pcts。
　　2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.06億元，同比增長(zhǎng)37.56%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7319萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.58%。其中，綜合診斷產(chǎn)品同比增長(zhǎng)17%，高端產(chǎn)品Ultra系列同比增長(zhǎng)47%，ADAS同比增長(zhǎng)113%，TPMS同比增長(zhǎng)40%，軟件云服務(wù)同比增長(zhǎng)10%。整體來(lái)看，公司的汽車診斷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著、格局穩(wěn)定，有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　新能源業(yè)務(wù)開(kāi)始放量，拉動(dòng)盈利能力恢復(fù)
　　根據(jù)年報(bào)，2022年公司發(fā)布了包括ACUltra系列、ACCompact系列、DCCompact系列、DCFast系列等產(chǎn)品，且上述產(chǎn)品快速通過(guò)了海外多國(guó)認(rèn)證，包括美國(guó)UL、CSA、能源之星（Energy Star）認(rèn)證及歐盟CE、UKCA、MID認(rèn)證等。由此，公司陸續(xù)拿到北美、歐洲、亞洲等地區(qū)多國(guó)訂單并逐步實(shí)現(xiàn)交付，2022年新能源充電樁業(yè)務(wù)首次產(chǎn)生收入9550萬(wàn)元，新能源業(yè)務(wù)開(kāi)始放量。2023Q1,公司凈利潤(rùn)率為8.99%，環(huán)比提升11.85pcts，也是公司自2022Q1以來(lái)的最高水平，體現(xiàn)出隨著公司新能源業(yè)務(wù)的放量，盈利能力開(kāi)始快速修復(fù)。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為公司汽車診斷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著、格局穩(wěn)定，新能源業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，且具備一定的差異化技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025收入分別為30.59/38.79/50.80億元，凈利潤(rùn)分別為3.27/4.73/6.35億元，首次覆蓋，給予增持-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36.21元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為50倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）汽車行業(yè)需求不及預(yù)期；2）智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)及商業(yè)化落地進(jìn)展不及預(yù)期；3）人力成本上升。