>> 信達期貨-銅鋁早報：云南確認復產(chǎn)，電解鋁供應擴增-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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相關資訊
1.上海金屬網(wǎng)：調(diào)研了解，自去年四季度以來的云南兩輪電力負荷管理基本結束，根據(jù)目前針對電解鋁增加的供電負荷，預計未來60天內(nèi)云南復產(chǎn)電解鋁規(guī)?？蛇_到120萬噸以上，考慮少量備貨后，西南地區(qū)氧化鋁月度需求預計增加20萬噸以上，后期云南仍將針對電解鋁行業(yè)增加供電負荷，省內(nèi)復產(chǎn)和新啟產(chǎn)能有望繼續(xù)增加，氧化鋁需求明顯增加對區(qū)域內(nèi)價格形成有效支撐。
2.上海金屬網(wǎng)：據(jù)海關總署統(tǒng)計，2023年5月中國鋁土礦進口1291萬噸，同比增加7.8%。2023年1-5月鋁土礦進口總量6054萬噸，同比增加8.5%。
3.上海金屬網(wǎng)：云南省電力負荷管理中心及云南電力調(diào)度控制中心表示，隨著省內(nèi)進入雨季，以及兩江上游來水逐漸增加，經(jīng)專班綜合研判決定，自6月17日起全面放開目前管控的419.4萬千瓦負荷管理用電負荷。
4.上海金屬網(wǎng)：國辦印發(fā)《關于進一步構建高質(zhì)量充電基礎設施體系的指導意見》，按照科學布局、適度超前、創(chuàng)新融合、安全便捷的基本原則，進一步構建高質(zhì)量充電基礎設施體系。
銅
核心邏輯；市場情緒可能回落，消費實質(zhì)轉(zhuǎn)淡，謹慎盲目追多
盤面邏輯：近期市場情緒存在過熱跡象，銅價持續(xù)反彈，但動能有所減弱。海外方面，上周美聯(lián)儲宣布6月維持利率不變，但暗示了年內(nèi)可能還有2次加息，然而前期我們分析過，維持利率不變的利多早已體現(xiàn)在盤面上，未來更多的是交易年內(nèi)還將有兩次加息的壓力；國內(nèi)方面，近期市場對國內(nèi)政策支撐的預期偏強，市場普遍交易國內(nèi)將在政策端予以提振，引發(fā)市場樂觀預期。但當前的強預期呈現(xiàn)出明顯的過熱情緒，弱強預期難以回歸到強現(xiàn)實，后續(xù)可能出現(xiàn)情緒回落，我們認為情緒很可能面臨回落風險。
基本面情況：供應略有收緊。加工費增長至91美元/干噸，當前礦端寬松，但冶煉廠正處于集中檢修期，冶煉廠開工率有所回落，供應環(huán)比收緊。交割博弈暫時結束，實際消費轉(zhuǎn)淡。上期所銅倉單轉(zhuǎn)為累庫，LME銅注銷倉單回落，交割博弈暫時結束。銅價反彈，刺激廢銅持貨商出貨，精廢價差回升至2000元/噸附近，精銅消費減弱。周度銅桿開工率環(huán)比回落，終端消費實質(zhì)性轉(zhuǎn)淡。
策略建議：當前位置的空單少量持有
關注點：基建支撐消費；國內(nèi)政策
鋁
核心邏輯：云南復產(chǎn)即將落地，消費拐點即將到來，電解鋁仍維持空頭思路對待
市場邏輯：前期電解鋁價格持續(xù)反彈，當前動能不足。海外方面，上周美聯(lián)儲宣布6月維持利率不變，但暗示了年內(nèi)可能還有2次加息，然而前期我們分析過，維持利率不變的利多早已體現(xiàn)在盤面上，未來更多的是交易年內(nèi)還將有兩次加息的壓力；國內(nèi)方面，近期市場對國內(nèi)政策支撐的預期偏強，市場普遍交易國內(nèi)將在政策端予以提振，引發(fā)市場樂觀預期。但當前的強預期呈現(xiàn)出明顯的過熱情緒，弱強預期難以回歸到強現(xiàn)實，后續(xù)可能出現(xiàn)情緒回落，我們認為情緒很可能面臨回落風險。
基本面情況：云南自6月17日起全面放開目前管控的419.4萬千瓦負荷管理用電負荷，預計未來60天內(nèi)云南復產(chǎn)電解鋁規(guī)模可達到120萬噸以上，復產(chǎn)預期基本轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，供應擴增將對鋁價形成一定壓力。鋁水比例續(xù)創(chuàng)新高，當前鋁錠交易所庫存快速去庫，結合LME注銷倉單高位維持，料低庫存下產(chǎn)業(yè)與資金持續(xù)進行交割博弈，短期對鋁價起到較強支撐，如若鋁水比例持續(xù)高位，鋁錠量少，交割壓力將持續(xù)，這成為空頭的一個重要的風險點。需等待地產(chǎn)竣工拐點的到來，消費端形成真正的利空。近期預焙陽極、氟化鋁、氧化鋁價格均有所回落，6月份主要地區(qū)預焙陽極基準價跌300元/噸左右，成本緩步下移。
策略建議：前期空單持有，設置止損；反套策略可關注
關注點：鋁錠低庫存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點遲遲未至
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