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減肥市場(chǎng)方興未艾，GLP-1類藥物空間廣闊
　　肥胖易導(dǎo)致高血壓、高血脂、糖尿病、痛風(fēng)、脂肪肝等一系列疾病，當(dāng)前已成為嚴(yán)重社會(huì)健康性問題。世界肥胖聯(lián)盟預(yù)測(cè)全球超重或肥胖人數(shù)將由2020年26億增加至2035年40億，沙利文預(yù)計(jì)2030年全球減肥藥物市場(chǎng)有望突破110億美元。減重藥物經(jīng)歷多次迭代，利拉魯肽、司美格魯肽等重磅GLP-1類單品的推出直接重塑降糖減重藥物市場(chǎng)格局。當(dāng)前全球GLP-1類藥物迎來研發(fā)、申報(bào)爆發(fā)期，我國(guó)已有超百款GLP-1類藥物進(jìn)入臨床階段。隨著口服司美格魯肽、雙靶點(diǎn)替爾泊肽的獲批上市和信達(dá)、禮來等企業(yè)研發(fā)進(jìn)展的突破，GLP-1類藥物展現(xiàn)出持續(xù)孕育重磅品種的潛力，未來向口服、長(zhǎng)效、多重獲益的方向發(fā)展，空間廣闊。
　　多肽產(chǎn)業(yè)鏈有望受益
　　GLP-1類減肥藥物的持續(xù)擴(kuò)容推動(dòng)相關(guān)多肽藥物API及CDMO需求。多肽類藥物的壁壘在于合成的過程控制、批次產(chǎn)品的質(zhì)量和純度以及大規(guī)模生產(chǎn)成本控制。同時(shí)涉及復(fù)雜的分離純化以及初級(jí)、高級(jí)結(jié)構(gòu)鑒定，對(duì)相關(guān)企業(yè)工藝技術(shù)能力及資金儲(chǔ)備要求較高。下游藥物市場(chǎng)擴(kuò)容有望推動(dòng)上游原材料(氨基酸、化學(xué)試劑、樹脂等)以及相關(guān)API及CDMO企業(yè)的需求提升。具有技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)、合規(guī)GMP產(chǎn)能、項(xiàng)目交付經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)公司有望受益。
　　推薦具備技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)、管線布局領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司
　　維持華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、藥明康德、凱萊英“增持”評(píng)級(jí)，其他受益標(biāo)的:九洲藥業(yè)、藍(lán)曉科技、諾泰生物、圣諾生物、翰宇藥業(yè)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)陸續(xù)布局GLP-1類單靶、雙靶、多靶、口服等減重藥物研發(fā)及供應(yīng)鏈生產(chǎn)，有可能存在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的盈利不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
　　藥品研發(fā)過程的成本高、周期長(zhǎng)、難度大。藥品臨床試驗(yàn)時(shí)療效、生物利用度、副作用等不可控，存在藥品臨床研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　政策變化風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的政策監(jiān)管較為嚴(yán)格,藥品是否通過審批、是否納入醫(yī)保、是否進(jìn)入集采會(huì)對(duì)藥品上市以及上市后銷售情況產(chǎn)生影響。
　　國(guó)際匯率和貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)
　　當(dāng)今宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性較高，國(guó)際匯率、地緣政治、貿(mào)易沖突等可能導(dǎo)致公司在海外市場(chǎng)開拓中面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)。