>> 太平洋證券-電力設(shè)備行業(yè)新能源周報(bào)(第43期)：重視終端創(chuàng)新，降價(jià)帶來(lái)需求正反饋-230619
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)整體策略：重視終端創(chuàng)新，降價(jià)帶來(lái)需求正反饋。
根據(jù)我們勢(shì)能分析框架，電動(dòng)車、光伏等主產(chǎn)業(yè)鏈處于供需松動(dòng)周期，重視階段性機(jī)會(huì)；新技術(shù)、新市場(chǎng)處于重要投資窗口期。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）重視終端創(chuàng)新帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，重視特斯拉、比亞迪、寧德時(shí)代等創(chuàng)新龍頭，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有增量邏輯的公司（智能化強(qiáng)于電動(dòng)化）：智能化路線嶄露頭角，如蔚來(lái)ET7、仰望U8、騰勢(shì)N7等新產(chǎn)品；電動(dòng)化路線升級(jí)持續(xù)：續(xù)航、快充、加速全面提升，如領(lǐng)克08綜合續(xù)航里程可達(dá)1400km、小鵬G6搭載800V和3C技術(shù)、仰望U8百公里加速時(shí)間最快僅為3.6s。
2）政策催化逐步見(jiàn)效，反彈有望持續(xù)。新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)活動(dòng)時(shí)間為2023年6月－12月，三季度將逐步體現(xiàn)效果。目前純電動(dòng)車市場(chǎng)在小城市、縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的滲透率較低，政策刺激下，結(jié)合鄉(xiāng)村充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)空間也有望充分打開(kāi)。
3）短期供需逐步優(yōu)化。需求端：特斯拉近期變相降價(jià)。供給端：六氟磷酸鋰擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)率不足15%；寧德時(shí)代一站式重卡底盤換電解決方案騏驥換電正式發(fā)布。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）硅料加速探底，重視景氣度邊際向上修復(fù)預(yù)期。根據(jù)SMM，硅料致密料報(bào)價(jià)68-83元/kg。截止本周，國(guó)內(nèi)硅料在產(chǎn)企業(yè)維持在15家，其中三家企業(yè)受市場(chǎng)價(jià)格因素影響停產(chǎn)檢修。
2）繼續(xù)推薦新技術(shù)、新市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。愛(ài)旭與德國(guó)Memodo集團(tuán)簽署1.3GW的ABC組件采購(gòu)協(xié)議；且N型需求旺盛情況下，盈利高位有望維持。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
繼續(xù)低谷期布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好，標(biāo)的：泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。
1）廣東多地密集發(fā)布海風(fēng)競(jìng)配公告，涉及省管海域7GW&國(guó)管海域12GW，尤其是國(guó)管海域項(xiàng)目競(jìng)配的啟動(dòng)標(biāo)志著深遠(yuǎn)海發(fā)展空間的進(jìn)一步打開(kāi)。
2）福建啟動(dòng)2023年海風(fēng)競(jìng)配工作，山東渤中海上風(fēng)電G場(chǎng)址項(xiàng)目取得核準(zhǔn)。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
繼續(xù)低谷期布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好，標(biāo)的：泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。
1）廣東多地密集發(fā)布海風(fēng)競(jìng)配公告，涉及省管海域7GW&國(guó)管海域12GW，尤其是國(guó)管海域項(xiàng)目競(jìng)配的啟動(dòng)標(biāo)志著深遠(yuǎn)海發(fā)展空間的進(jìn)一步打開(kāi)。
2）福建啟動(dòng)2023年海風(fēng)競(jìng)配工作，山東渤中海上風(fēng)電G場(chǎng)址項(xiàng)目取得核準(zhǔn)。
3）大豐項(xiàng)目啟動(dòng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)，江蘇海風(fēng)建設(shè)有望加速。
周觀點(diǎn)：
（一）新能源汽車：
短期政策等催化見(jiàn)效，反彈有望持續(xù)。據(jù)工信部官網(wǎng)，工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部、國(guó)家能源局決定聯(lián)合組織開(kāi)展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)，活動(dòng)時(shí)間為2023年6月－12月。參與活動(dòng)的車型共69款，其中包括五菱9款、長(zhǎng)安7款、比亞迪5款、廣汽5款等。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020年下半年、2021年、2022年新能源汽車下鄉(xiāng)車型銷量同比分別增長(zhǎng)80%、169%、87%；三年內(nèi)帶動(dòng)新能源下鄉(xiāng)車型累計(jì)銷售410多萬(wàn)輛。目前純電動(dòng)車市場(chǎng)在小城市、縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的滲透率較低，政策刺激下，結(jié)合鄉(xiāng)村充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)空間有望充分打開(kāi)。我們預(yù)計(jì)在政策、新車型、各地補(bǔ)貼政策（如深圳、上海等）、出口等因素的共同刺激下，下半年新能源汽車銷量有望超預(yù)期，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利及出貨持續(xù)反彈，如比亞迪電動(dòng)車及電池市占率有望進(jìn)一步提升；鋰電材料中負(fù)極環(huán)節(jié)二季度庫(kù)存完成消化、鋁箔/結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)等。
中期海外競(jìng)爭(zhēng)格局更好，重視龍頭出海。1-5月2023年中美歐新能源汽車銷量超過(guò)395萬(wàn)，同比增長(zhǎng)約32%，預(yù)計(jì)2023-2025年全球新能源乘用車銷量將達(dá)到1500/2000/2700萬(wàn)輛。我們預(yù)計(jì)2023-2025年我國(guó)新能源車出口銷量占海外市場(chǎng)新能源汽車銷量比例將達(dá)到26%、27%、28%，服務(wù)于海外市場(chǎng)的公司有望受益海外市場(chǎng)增速加速，如近期億緯鋰能與美國(guó)American Battery Solutions簽訂《MASTERPURCHASEAGREEMENT》，預(yù)計(jì)向ABS生產(chǎn)和交付13.389GWh方形磷酸鐵鋰電池，以及與美國(guó)儲(chǔ)能電池集成解決方案提供商Powin簽訂《CONDITIONALOFFTAKEAGREEMENTFORPURCHASEOFBATTERYPRODUCTS》，向Powin生產(chǎn)和交付10GWh方形磷酸鐵鋰電池；國(guó)軒高科的美國(guó)子公司Gotion Inc獲得美國(guó)聯(lián)邦政府批準(zhǔn)，得以繼續(xù)在美國(guó)密歇根州建設(shè)電池工廠等。
重視終端創(chuàng)新帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)：1)智能化路線嶄露頭角：駕乘體驗(yàn)持續(xù)優(yōu)化，如蔚來(lái)ET7搭載NOPPlus增強(qiáng)領(lǐng)航輔助、仰望U8云輦-P智能液壓車身控制系統(tǒng)、騰勢(shì)N7搭載6nm芯片融合百萬(wàn)應(yīng)用生態(tài)。2）電動(dòng)化路線升級(jí)持續(xù)：續(xù)航、快充、加速全面提升，如領(lǐng)克08綜合續(xù)航里程可達(dá)1400km、小鵬G6搭載800V和3C技術(shù)、仰望U8百公里加速時(shí)間最快僅為3.6s。需重視電池平價(jià)后終端創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)會(huì)：特斯拉、比亞迪、寧德時(shí)代等龍頭，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有增量邏輯的公司（智能化強(qiáng)于電動(dòng)化）。
重視新周期開(kāi)啟帶來(lái)的新技術(shù)、新市場(chǎng)機(jī)會(huì)：
1）核心成長(zhǎng)：技術(shù)、成本、出海領(lǐng)先的一體化龍頭，特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、天賜材料、華友鈷業(yè)、璞泰
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