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投資要點(diǎn)
　　導(dǎo)航控制龍頭，受益于遠(yuǎn)火產(chǎn)業(yè)鏈，內(nèi)需外貿(mào)共促高增長
　　兵器集團(tuán)下屬核心制導(dǎo)控制公司：公司軍民兩用產(chǎn)品業(yè)務(wù)以“導(dǎo)航控制和彈藥信息化技術(shù)”為主，涵蓋導(dǎo)航與控制、軍事通信、智能集成連接三大領(lǐng)域，在制導(dǎo)控制、導(dǎo)航控制、探測控制、環(huán)境控制、穩(wěn)定控制等領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。受益于我國十四五國防軍備發(fā)展建設(shè)，及陸軍遠(yuǎn)火行業(yè)快速發(fā)展，公司導(dǎo)航控制系列產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值量高、競爭優(yōu)勢明顯，尤其有望隨行業(yè)獲益超預(yù)期增長。
　　核心增長邏輯：一、好行業(yè)：制導(dǎo)控制是現(xiàn)代國防系統(tǒng)的核心和關(guān)鍵技術(shù)，被廣泛應(yīng)用于軍機(jī)、導(dǎo)彈、艦艇、核潛艇及坦克等領(lǐng)域，未來重點(diǎn)受益于遠(yuǎn)程火箭彈、新型智能彈藥需求快速增長，長期發(fā)展空間大；彈藥作為軍工行業(yè)“耗材”，多款彈藥均需用制導(dǎo)控制“標(biāo)配”產(chǎn)品；二、卡位核心：公司作為兵器集團(tuán)下屬獨(dú)家制導(dǎo)控制系統(tǒng)供應(yīng)商，產(chǎn)品及技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品壁壘高、研發(fā)難度大、價(jià)值量高、可替代性?。蝗?、背景雄厚：兵器集團(tuán)有效背書，公司參與所有在研及放量型號產(chǎn)品的生產(chǎn)配套工作，有效保障長期業(yè)績兌現(xiàn)；四、剝離部分資產(chǎn)、股權(quán)激勵(lì)提質(zhì)增效：公司2022年置出北方專用車全部股份，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額3335萬元，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；同時(shí)公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，2022年末進(jìn)入第一個(gè)行權(quán)期，為公司中長期發(fā)展注入內(nèi)生增長動(dòng)力。五、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級：公司數(shù)智制造能力持續(xù)提升，數(shù)字化建設(shè)扎實(shí)推進(jìn)，打造智能化、柔性化制造平臺降本增效。2022年公司實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)制導(dǎo)系列全譜系智能化總裝能力全覆蓋。
　　遠(yuǎn)程火箭彈：陸軍核心武器，內(nèi)需外貿(mào)促增長
　　遠(yuǎn)火要“打得遠(yuǎn)”、“打得準(zhǔn)”，還要“用得起”
　　遠(yuǎn)程火箭彈：具有射程遠(yuǎn)、覆蓋廣、精度高、通用性強(qiáng)等特點(diǎn)，主要用于遠(yuǎn)距離火力壓制和摧毀，行業(yè)有望成為未來幾年國防裝備增速最快行業(yè)之一；遠(yuǎn)火及導(dǎo)彈在用途、成本、結(jié)構(gòu)等方面有差異，二者長期共同發(fā)展，密切協(xié)同。
　　遠(yuǎn)火行業(yè)現(xiàn)狀：內(nèi)需外貿(mào)共促發(fā)展。內(nèi)需方面，陸軍骨干裝備，景氣上行；外貿(mào)方面，俄烏戰(zhàn)爭凸顯遠(yuǎn)火重要性，美國2020-2024采購金額超過前21年總和，我國遠(yuǎn)火“物美價(jià)廉”，外貿(mào)有望迎來超預(yù)期發(fā)展。
　　我國：內(nèi)需外貿(mào)共促遠(yuǎn)火行業(yè)大發(fā)展。我國遠(yuǎn)火已擁有遠(yuǎn)距離精準(zhǔn)打擊能力，未來有望隨陸軍發(fā)展大放量；同時(shí)我國遠(yuǎn)火產(chǎn)品因高性價(jià)比在全球軍貿(mào)市場競爭力不斷增強(qiáng)，且受俄烏戰(zhàn)爭影響，全球軍貿(mào)格局或?qū)⒅厮?，我國份額有望擴(kuò)大。
　　盈利預(yù)測及估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤2.83/4.41/5.07億元，同比增長53%、56%、15%，PE分別為58/37/32倍。首次覆蓋，給予增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)快速更迭風(fēng)險(xiǎn)