| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 3166KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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市場表現(xiàn):
本期(2023.6.12-2023.6.16)非銀(申萬)指數(shù)+0.61%，行業(yè)排名22/31,券商II指數(shù)+1.77%，保險II指數(shù)-1.77%;
上證綜指+0.55%，深證成指+0.81%，創(chuàng)業(yè)板指+0.18%。
個股漲跌幅排名前五位:國盛金控(+9.51%)、拉卡拉(+7.82%)、中國銀河(+6.93%)、中油資本(+5.49%)、亞聯(lián)發(fā)展(+5.16%);
個股漲跌幅排名后五位:中國太保(-4.39%)、愛建集團(tuán)(-3.41%)、浙江東方(-2.28%)、渤海租賃(-2.25%)、越秀資本(-1.32%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點(diǎn):
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊上漲1.77%，跑輸滬深300指數(shù)1.53pct,跑贏上證綜指0.47pct。目前券商板塊仍持續(xù)維持震蕩趨勢，券商作為β屬性較強(qiáng)的板塊,受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場活躍度的影響較大。近期，市場、政策、以及外圍市場等多方面均出現(xiàn)一定利好因素:
流動性層面來看，央行逆回購利率降息落地，MLF利率下降，此外，銀行存款利率持續(xù)下調(diào),均對市場流動性有- -定利好作用。政策層面，近期，國務(wù)院、國資委等相繼推出一系列引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的措施，以及內(nèi)需不足作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)主要的阻力，發(fā)改委表示將抓緊出臺關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件。宏觀層面，美國停止加息，中美關(guān)系緩和。上述多層利好因素的疊加有望短期內(nèi)改善市場風(fēng)險偏好，提振市場信心，對券商估值修復(fù)有一-定利好作用。
目前券商板塊PB估值為1.18倍，仍處于2020年5分位點(diǎn)附近，具有較高的安全邊際和配置性價比。此外，當(dāng)前“中特估”仍為市場較為認(rèn)可的投資主線，短期內(nèi)仍建議關(guān)注低估值且具有央企背景的券商，如中信證券等。從券商長期業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和布局角度來看，低傭金率以及市場頭部效益的日益加劇導(dǎo)致大部分中小券商的傳統(tǒng)通道類業(yè)務(wù)盈利增長能力較弱，而注冊制改革又進(jìn)--步促進(jìn)了券商與機(jī)構(gòu)客戶的溝通與合作渠道，“大投行”、“大財富"概念的搭建和轉(zhuǎn)型仍是大多數(shù)券商的選擇。
保險:
市場表現(xiàn)方面，本周保險板塊下跌1.77%，跑輸滬深300指數(shù)5.07pct,跑輸上證綜指3.07pct,本周持續(xù)震蕩走低。
本周，五家上市險企5月保費(fèi)情況已全部披露完畢，五家上市險企共計實(shí)現(xiàn)壽險原保費(fèi)收入9,732.30億元，同比增長4.15%，實(shí)現(xiàn)財險原保費(fèi)收入4,519.74億元，同比增長8.87%。其中，五月單月財險和壽險分別實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入753.01億元和1,174.91億元，分別同比增長了5.00%和13.10%。
壽險方面，五家上市險企1-5月的壽險保費(fèi)收入分別為中國人壽3,986.00億元(+5.12%) >中國平安2,617.81億元(+6.44%) >中國太保1248.89億元(-1.93%) >中國人保(+4.789) >新華保險882.17億元(+1..66%)。壽險整體表現(xiàn)較好，除中國太保以外，其他四家壽險保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)- -定增長，主要是受益于近期增額終生壽險產(chǎn)品利率的下跌預(yù)期在- -定程度上推動了保費(fèi)收入的增長。此外，中國人壽和中國平安在規(guī)模和增速方面均領(lǐng)先于同業(yè)，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著。
財險方面，三家上市險企1-5月財險收入分別為中國人保2416.81億元(8.48%) >中國平安1,248.93億元(5.59%) >中國太保854.00億元(15.28%)，行業(yè)整體表現(xiàn)較好。其中，中國人保財險原保費(fèi)收入能力遠(yuǎn)高于其他上市險企。5月財險的增長一方面受益于汽車銷量的增長，5月汽車銷量分別環(huán)比和同比增長了14.32%和15.76%，另一方面，也受益于上年5月低基數(shù)的影響，因此后續(xù)上市險企財險收入情況仍需觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇水平。6月16日,國務(wù)院常務(wù)會議研究推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一-批政策措施，且目前，美國加息速度放緩,中美摩擦緩和，后續(xù)財險保費(fèi)收入有望維持增長。
保險板塊當(dāng)前PB估值為1.09倍,位于2020年以來20分位點(diǎn)附近，位于歷史低位，結(jié)合中特估投資主線，目前板塊配置性價比較高。行業(yè)以及上市險企公布的保費(fèi)綜合分析來看，行業(yè)頭部化趨勢顯著，建議關(guān)注頭部綜合實(shí)力較強(qiáng)，具備規(guī)模優(yōu)勢的險企，如中國平安等。
風(fēng)險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風(fēng)險加劇、市場波動
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