久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
　　公司志存高遠、穩(wěn)扎穩(wěn)打，逐步成為全球布局的運動控制解決方案提供商。公司成立于1994年，由設備狀態(tài)管理系統(tǒng)業(yè)務起家，而后業(yè)務延伸至步進電機領域，又通過內生+外延，將產品延伸至伺服電機、空心杯電機、驅動器、控制器等，從單輪驅動成長為多輪驅動的綜合平臺型企業(yè)。根據公司22年報，公司成為混合式步進電機全球前三的企業(yè)，新產品線均有較高增速。2012-2022年公司收入由9.0億元增長至29.6億元，年復合增速13%。
　　自動化浪潮蘊含機遇，平臺型企業(yè)易脫穎而出。電機行業(yè)大而廣，延伸分支眾多，下游需求長尾化、定制化需求多，因此企業(yè)的天花板非常高，而平臺型企業(yè)更有可能成長為大型企業(yè)。參考全球綜合型電機制造商——日本電產（Nidec）的成功經驗，該公司深耕電機行業(yè)50年，21年收入超過千億人民幣，全球化、多品類、持續(xù)收購、有效整合是公司持續(xù)成長的關鍵。鳴志的成長路徑與日本電產具有相似性，且本身有長遠的目標和清晰戰(zhàn)略，擁有成為跨國運動控制領域大型企業(yè)的基因。
　　公司優(yōu)勢主業(yè)穩(wěn)健成長，新興產業(yè)彈性大。1）公司的產品線寬廣，平臺化運營。產品覆蓋多種電機、驅動器、編碼器和集成模組等，全球電商平臺可充分整合線上+線下渠道，為客戶提供一站式服務；2）持續(xù)收并購，推進全球化布局。四次重要收購幫助公司實現提升技術能力、全球化布局、拓產品線、擴張產能等目的；歷經23年已初具電機跨國企業(yè)雛形，22年國外收入占比48%；3）研發(fā)實力強，布局新興、高附加值行業(yè)，包括工廠自動化、醫(yī)療器械和生化分析、移動服務機器人、太陽能光伏、新能源&智能汽車等。
　　機器人時代加速到來，靈巧手空心杯電機未來空間廣闊。特斯拉Optimus手部采用空心杯電機+蝸輪蝸桿+金屬肌腱驅動的方案，空心杯電機具有尺寸小、質量輕、精度高、控制性能好、能量密度高等特點，能夠滿足手指高度緊湊的結構要求和驅動性能要求。人形機器人規(guī)?；瘧脤⒅厮苄袠I(yè)需求空間和格局。公司是國內少有的具備空心杯電機生產和驅動能力的制造商，如果未來人形機器人或其他形態(tài)的移動機器人真正實現產業(yè)化落地和大規(guī)模應用，公司也將充分受益。
　　首次覆蓋，給予增持評級。預計23/24/25年歸母凈利潤分別為3.9/5.3/7.2億元，公司當前市值（2023/6/20）對應PE為83x/61x/45x，可比公司的平均估值為99x/67x/48x。公司為全球步進電機領先者，全球化產銷研平臺已搭建完成，形成多產品多輪驅動的發(fā)展模式，優(yōu)勢主業(yè)穩(wěn)健成長，同時公司重點布局新能源車、工業(yè)自動化、移動機器人、光伏等新興產業(yè)，具有較大成長性；此外，公司作為國內少數具有空心杯電機量產能力的公司，若人形機器人放量，未來有望為公司的收入利潤貢獻較大彈性，給予公司“增持”評級。
　　風險提示：宏觀經濟波動風險、公司產能投放進度不及預期風險、市場競爭加劇風險、移動機器人產業(yè)發(fā)展不及預期風險。