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核心觀點：本周有消息傳出之前滯留海上的稀釋瀝青有部分通關（而且是滲透指數(shù)低于400、密度高于0.95千克/立方米、瀝青成分含量超過60%的稀釋瀝青），緩解了河北及山東當?shù)氐脑暇o張的局面，而且從隆眾7月份的排產(chǎn)數(shù)據(jù)看，貌似原料的問題將得到很大程度的解決。但從我們的觀點看，對原料問題的解決暫時還不能過于樂觀：短期這批近200萬噸的稀釋瀝青滯港的問題的確需要解決，但時間會比較慢（據(jù)了解現(xiàn)在是挨船檢查而不是抽檢），而且即便能通關，可能也需要以燃料油的口徑通關，這樣的話綜合成本會有所提升（還有滯港費），加起來最高可能高達200元/噸。所以，這批原料問題的解決并不會是一種開了大閘萬事無憂的姿態(tài)，而依然會是一種涓涓細水長流的形式，中長期看，原料問題的收緊依然是大概率事件。盤面雖然會交易原料問題解決后的供需平衡反轉(zhuǎn)預期（特別是7月份地煉的排產(chǎn)計劃直接來到了170萬噸附近大漲30幾萬噸），但現(xiàn)實可能是煉廠在7月份的發(fā)貨可能依然偏緊，現(xiàn)貨大跌困難，基差持續(xù)成為瀝青盤面大幅下跌的牽制。我們總的思路依然偏向于區(qū)間震蕩，需求疲軟是我們不看好上方空間的最主要依賴，基差走弱之時便可考慮高位做空，但如果極端盤面增產(chǎn)預期走得太快基差大幅走強，低位對現(xiàn)貨商來說也可能會有做多盤面賣出現(xiàn)貨的輪庫機會。
　　估值端：煉廠利潤繼續(xù)分化，目前地煉瀝青方向綜合加工利潤依然不佳（原料問題和油品的疲軟），但主營的利潤依然很好，未來可以預見主營煉廠依然將大力彌補地煉的產(chǎn)能缺口。
　　驅(qū)動端：本周瀝青小幅累庫，煉廠產(chǎn)量略微提升，需求也有所回暖。煉廠產(chǎn)量我們預計恢復節(jié)奏依然會偏慢，現(xiàn)貨依然以華北地煉供給側(cè)定價（在未來消費旺季來臨時可能更加凸顯）。但需求不能報以太高的期待。
　　成本端：原油企穩(wěn)后，上漲乏力。