>> 華泰證券-交通運(yùn)輸行業(yè)專題研究：出口亞非拉提升，新興市場運(yùn)價堅挺-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
809KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰,林珊 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、“一帶一路”、RCEP合作推進(jìn)，亞非拉國家集裝箱量占比提升
伴隨產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、“一帶一路”和RCEP貿(mào)易合作的持續(xù)推進(jìn)，全球集裝箱海運(yùn)市場（集運(yùn)）結(jié)構(gòu)性變化逐步顯現(xiàn)。今年以來，全球集運(yùn)貨量同比下滑，但中東/南美/非洲航線貨量同比轉(zhuǎn)正。從貨量分布看，亞洲出口至北美以及亞洲區(qū)域內(nèi)貨量占比同比下降，而亞洲對中東/南美/非洲國家的出口貨量占比同比提升（4M23）。運(yùn)價方面，歐美及東南亞市場運(yùn)價仍處于下行通道；但中東/南美/非洲等新興市場運(yùn)價堅挺，其最新運(yùn)價（截至6月23日）仍大幅高于2019年水平。油輪和干散市場主要受中國進(jìn)口能源商品需求影響，且運(yùn)價呈現(xiàn)典型季節(jié)性特征。我們預(yù)計受益于下半年需求旺季，油運(yùn)和干散運(yùn)價環(huán)比將增長。重點(diǎn)推薦：中遠(yuǎn)海能、招商輪船。
23年全球集運(yùn)貨量預(yù)計同比增長1.4%，中東/南美/非洲市場同比轉(zhuǎn)正
根據(jù)CTS數(shù)據(jù)，23年1-4月全球累計集運(yùn)貨量同比下滑4.6%，降幅擴(kuò)大（22年同比下滑4.2%），主因1-2月中國疫情以及北美市場仍處于去庫存周期影響。分航線看，4M23亞洲至北美/歐洲/亞洲區(qū)域內(nèi)貨量同比下滑22.0%/1.2%/3.4%；亞洲至中東/南美/非洲貨量同比增長11.0%/15.7%/16.1%。展望下半年，我們預(yù)計受益于三季度歐美傳統(tǒng)旺季，全球貨量環(huán)比有望增長；同比方面，北美/歐洲/亞洲區(qū)域內(nèi)貨量同比降幅有望收窄；中東/南美/非洲貨量同比增速有望進(jìn)一步提升。根據(jù)Alphaliner預(yù)測，23/24年全球集運(yùn)貨量預(yù)計同比增長1.4%/2.2%（22年同比增長0.1%）。
受新船交付影響，歐美及東南亞運(yùn)價仍處于下行通道，但新興市場運(yùn)價堅挺
截至6月23日，上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（SCFI）/中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（ CCFI ） /東南亞集裝箱運(yùn)價指數(shù)（ SEAFI ）較22年高點(diǎn)下跌82%/73%/90%，較19年均值上漲15%/13%/15%。分航線看，今年以來歐美及東南亞航線運(yùn)價呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，但中東/南美/西非航線運(yùn)價震蕩上行。我們預(yù)計23-24年受新船交付影響（主要以大型集裝箱船為主），歐美市場運(yùn)價仍存在下行壓力，預(yù)計運(yùn)價均值將低于19年水平；但中東/南美/西非等市場主要采用中小型集裝箱船，新增船舶供給壓力相對較小疊加產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、“一帶一路”等合作推升需求，運(yùn)價均值有望高于19年水平。
油運(yùn)/干散受中國進(jìn)口需求影響，下半年季節(jié)性旺季，運(yùn)價環(huán)比或?qū)⒃鲩L
油運(yùn)/干散運(yùn)價主要受中國進(jìn)口原油/成品油/鐵礦石/煤炭等能源商品需求影響，且運(yùn)價呈現(xiàn)典型季節(jié)性特征。6月以來（6.1-6.23），原油BDIT/成品油BCTI/干散BDI運(yùn)價指數(shù)同比下滑6%/62%/56%，主因上年俄烏沖突爆發(fā)推升能源價格和運(yùn)價；環(huán)比下降8%/6%/26%，主因6月為季節(jié)性淡季。展望下半年，我們預(yù)計受益于旺季需求回升，油輪和干散運(yùn)價環(huán)比將增長。其中，原油輪受23-24年供給持續(xù)趨緊支撐，行業(yè)中長期景氣度上行。
風(fēng)險提示：1）全球經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期；2）地緣政治風(fēng)險；3）自然災(zāi)害。
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