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主要觀點(diǎn)
　　航運(yùn)：近期，VLCC運(yùn)價(jià)出現(xiàn)提振，據(jù)Refinitiv Eikon網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，由于6月份有更多的貨物被預(yù)訂，租用VLCC從中東向亞洲運(yùn)輸原油的運(yùn)費(fèi)已躍升至4月份以來(lái)的最高水平。大幅上漲一方面源于中東地區(qū)6月下旬裝貨的貨物蜂擁而至，另一方面最近幾個(gè)月美國(guó)和巴西的強(qiáng)勁出口需求也限制了中東地區(qū)可用的VLCC數(shù)量。此外，根據(jù)《勞氏日?qǐng)?bào)》報(bào)道，歐洲將很快達(dá)成新的制裁，禁止從事欺騙性船對(duì)船（STS）轉(zhuǎn)運(yùn)或故意關(guān)閉自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)信號(hào)（AIS）的船舶進(jìn)入歐盟港口。若制裁措施落地，影子船隊(duì)或?qū)⒈唤雇？扛劭?，?dǎo)致供給側(cè)進(jìn)一步收緊。長(zhǎng)期來(lái)看，油運(yùn)供需兩側(cè)結(jié)構(gòu)性的調(diào)優(yōu)仍然是行業(yè)未來(lái)幾年景氣度的驅(qū)動(dòng)因素，看好油運(yùn)市場(chǎng)在行業(yè)景氣度上行下的表現(xiàn)。
　　快遞物流：2021年快遞價(jià)格戰(zhàn)被監(jiān)管部門叫停后，各快遞公司將競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)重新轉(zhuǎn)向降本增效和服務(wù)質(zhì)量提升，我們認(rèn)為，快遞作為同質(zhì)化較為嚴(yán)重的行業(yè)是無(wú)法避免會(huì)有小幅價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，且對(duì)于消費(fèi)者而言降價(jià)容易漲價(jià)難，因此“規(guī)模為王”仍是快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心優(yōu)勢(shì)，疊加優(yōu)越的成本管控能力，才能在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中搶占主動(dòng)位置，更低成本的快遞企業(yè)后續(xù)預(yù)計(jì)有更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　航空機(jī)場(chǎng)：根據(jù)各航司5月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月主要航司收入和旅客周轉(zhuǎn)量均一進(jìn)步提升，業(yè)績(jī)逐步改善趨勢(shì)預(yù)計(jì)確立。隨著接下來(lái)中小學(xué)和高校陸續(xù)放假，積壓的旅游需求有望在暑運(yùn)期間繼續(xù)釋放。預(yù)計(jì)今年暑運(yùn)期間，每日將有近195萬(wàn)旅客通過(guò)航空出行，日均保障航班16500班，恢復(fù)至疫情前同期水平；其中，預(yù)計(jì)日均保障國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班13600班、運(yùn)輸國(guó)內(nèi)旅客183萬(wàn)人次，較疫情前2019年分別增長(zhǎng)11%、7%。
　　港口、鐵路和公路：我們建議繼續(xù)關(guān)注高股息低估值邏輯下港口、鐵路和公路這三個(gè)板塊后續(xù)的演練情況，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利模式較為穩(wěn)健且占比較高的央國(guó)企更加具備配置價(jià)值。
　　建議關(guān)注：
　　中遠(yuǎn)海能：公司聚焦油運(yùn)和LNG運(yùn)輸，覆蓋了全球主流的油輪船型。受益于近期VLCC運(yùn)價(jià)的提振，公司預(yù)計(jì)更快釋放業(yè)績(jī)彈性，且中長(zhǎng)期或?qū)⒏邮芤嬗谟瓦\(yùn)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的改善。
　　招商輪船：隨著油運(yùn)市場(chǎng)景氣度上行，公司油運(yùn)業(yè)務(wù)或?qū)⒓铀籴尫艔椥?。同時(shí)，公司業(yè)務(wù)布局多元化（干散+油運(yùn)+集運(yùn)等業(yè)務(wù)），在各業(yè)務(wù)景氣度不同頻時(shí)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)預(yù)計(jì)更為穩(wěn)健。
　　順豐控股：公司資本開支高峰期已過(guò)，隨著鄂州花湖機(jī)場(chǎng)投運(yùn)后產(chǎn)能逐步爬坡，有望進(jìn)一步降低公司運(yùn)輸成本并釋放業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
　　中通快遞：公司單票盈利能力位居通達(dá)系首位，且核心資產(chǎn)投入明顯高于通達(dá)系其余公司，為公司優(yōu)越的服務(wù)能力奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，公司業(yè)務(wù)布局多元化，展現(xiàn)綜合物流的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，預(yù)計(jì)公司有望繼續(xù)發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。
　　招商港口：公司港口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健且分紅穩(wěn)定。公司堅(jiān)持“一帶一路沿線”的海外布局方向，且海外碼頭布局具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在中特估主題概念下，公司估值有望重塑。
　　唐山港：公司是干散貨港口運(yùn)輸龍頭，2022年完成貨物吞吐量2.1億噸，預(yù)計(jì)今年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煤炭運(yùn)輸量有進(jìn)一步提升空間。此外，公司保持著較高的股息率，2022年達(dá)7.3%。
　　青島港：青島港作為樞紐港的地位優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)對(duì)集裝箱形成量?jī)r(jià)支撐。根據(jù)公司2022-2024三年分紅回報(bào)規(guī)劃，每年現(xiàn)金分紅不低于當(dāng)年可用于分配利潤(rùn)的40%。我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，疊加高分紅規(guī)劃，在“中特估”主題概念下，有望向上抬升。
　　寧滬高速：公司23Q1業(yè)績(jī)呈現(xiàn)向上修復(fù)趨勢(shì)，旗下核心路產(chǎn)滬寧高速區(qū)域優(yōu)越疫后流量復(fù)蘇更具韌性，配套業(yè)務(wù)也有望同步實(shí)現(xiàn)修復(fù)。公司自18年起每年穩(wěn)定分紅0.46元/股，2022年股息率高達(dá)5.6%。
　　大秦鐵路：鐵路貨運(yùn)業(yè)務(wù)是公司營(yíng)收的主要來(lái)源。煤炭等大宗貨物由鐵路運(yùn)輸承運(yùn)的比例仍有增長(zhǎng)空間，公司有望持續(xù)推進(jìn)“公轉(zhuǎn)鐵”、“散改集”等貨運(yùn)增量需求。此外，每股分紅穩(wěn)定且股息率高，中特估概念推動(dòng)下價(jià)值有望重塑。
　　京滬高鐵：公司核心資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著，具有良好的客流基礎(chǔ)。自2020年底起，公司推出浮動(dòng)票價(jià)機(jī)制，對(duì)比航空市場(chǎng)，目前高鐵票價(jià)的市場(chǎng)化程度還不高，預(yù)計(jì)隨著公司持續(xù)推進(jìn)浮動(dòng)票價(jià)機(jī)制，未來(lái)票價(jià)具備一定的增長(zhǎng)空間。
　　中國(guó)國(guó)航：國(guó)際客流量的修復(fù)節(jié)奏仍存在預(yù)期差，隨著國(guó)際航班的復(fù)航，疊加國(guó)內(nèi)出行需求釋放，公司有望持續(xù)提升運(yùn)行效率。同時(shí)，我們認(rèn)為公司憑借在北京兩場(chǎng)的主基地優(yōu)勢(shì)定位于中高端公商務(wù)主流旅客市場(chǎng)，在一線城市公商務(wù)票價(jià)方面具備一定優(yōu)勢(shì)。
　　白云機(jī)場(chǎng)：疫情前，公司2019年免稅業(yè)務(wù)是公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素，隨著出行需求修復(fù)，尤其是國(guó)際航班的復(fù)航，我們看好公司同步向上修復(fù)的彈性。
　　上海機(jī)場(chǎng)：作為重要的樞紐機(jī)場(chǎng)，公司旅客結(jié)構(gòu)優(yōu)秀，疫情前2019年國(guó)際+地區(qū)旅客占比超過(guò)50%。我們判斷，免稅業(yè)務(wù)重新招標(biāo)后，扣點(diǎn)率預(yù)計(jì)下滑，但這將提升免稅運(yùn)營(yíng)商的積極性，提升機(jī)場(chǎng)免稅定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　中谷物流：內(nèi)貿(mào)集裝箱物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，新船訂單陸續(xù)交付后，公司業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)