>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：產(chǎn)業(yè)博弈持續(xù)，鋰價高位震蕩-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
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| 1515KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
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本報告導(dǎo)讀：
產(chǎn)業(yè)鏈博弈心態(tài)持續(xù)，鋰價高位震蕩，但政策密集發(fā)力下，Q3需求仍可期待。
摘要：
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：鋰價快速反彈后產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)入價格博弈階段，目前看6月份需求穩(wěn)步向好，下游廠商排產(chǎn)繼續(xù)增加，而供應(yīng)端鹽湖和回收部分有所增量，碳酸鋰整體供應(yīng)略增，供需偏緊使得廠商挺價意愿較強(qiáng)。近期新能源汽車政策力度繼續(xù)增大，Q3旺季仍可期待。1）期貨端：無錫盤2307合約周度跌1.0%至29.8萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網(wǎng)鋰精礦價格為4050美元/噸，環(huán)比持平。產(chǎn)業(yè)鏈下游從車企到電池廠開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導(dǎo)對鋰價形成一定壓力，但上半年為需求淡季，在下游車企規(guī)?；祪r的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機(jī)、鹽湖股份、天華超凈、科達(dá)制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內(nèi)原料價格下行，鈷鹽冶煉企業(yè)價格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導(dǎo)。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構(gòu)成鈷鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強(qiáng)競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
產(chǎn)業(yè)博弈持續(xù)，鋰價高位震蕩：近期鋰價經(jīng)歷了快速反彈后維穩(wěn)，主要是供需博弈情緒依舊，下游補(bǔ)庫需求邊際有所減弱導(dǎo)致鋰價短期波動。目前看終端需求依舊向好，下游廠商排產(chǎn)繼續(xù)增加。供應(yīng)端鋰云母供應(yīng)量偏緊，江西部分云母冶煉企業(yè)受環(huán)保等因素影響，開工恢復(fù)有限，輝石以穩(wěn)為主，鹽湖和回收部分有所增量，但碳酸鋰短期內(nèi)供需偏緊格局未變，鋰價有望延續(xù)高位。Q3旺季需求可期，板塊將伴隨邊際進(jìn)一步改善迎來上漲機(jī)會。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為30.4-32.2萬元/噸，均價較前一周漲0.10%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為29.7-30.8萬元/噸，均價較前一周漲0.90%。
需求回暖，下游補(bǔ)庫帶動鈷價小幅上漲。近期小數(shù)碼類以及可穿戴設(shè)備需求增加，帶動上游四氧化三鈷需求好轉(zhuǎn)，需求有所修復(fù)帶動補(bǔ)庫行為，成交有明顯好轉(zhuǎn)，但是主流品牌如金川鈷面臨缺貨，價格或有進(jìn)一步抬升。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為24.9-30.0萬元/噸，均價較前周漲0.77%。
正極材料價格跟隨鋰價持穩(wěn)：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格9.4-10.1萬元/噸，均價較前周持平。三元材料622價格為24.6-25.6萬元/噸，均價較前周持平。
風(fēng)險提示：新能源汽車增速不及預(yù)期。
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