久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

隨著AI應(yīng)用從預(yù)期走向兌現(xiàn)，我們看好AI應(yīng)用端的中長線行情。復(fù)盤13-15年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行情，應(yīng)用端走過了“預(yù)期—兌現(xiàn)—拔估值”三波行情。其中第一波炒預(yù)期彈性最大，β最強(qiáng)。我們認(rèn)為本輪AI應(yīng)用端有兩波行情即目前在演繹的“預(yù)期”行情和預(yù)計(jì)可能在明年演繹的“兌現(xiàn)”行情。而能否走出第三波行情，可能取決于傳媒板塊收并購是否能放開等其他因素。
　　復(fù)盤年后至今AI行情，可以看到有明顯的板塊輪動(dòng)現(xiàn)象。AI行情在大模型（最基礎(chǔ)）、算力（最有確定性）、應(yīng)用（最具想象力）三個(gè)方向的不斷輪動(dòng)中上漲。其中籌碼結(jié)構(gòu)最好、想象空間最大的傳媒板塊漲幅最大。
　　我們?yōu)槭裁锤裢饪春脩?yīng)用？1）中國人口基數(shù)可以支撐龐大的應(yīng)用市場規(guī)模，想象空間巨大；2）回望移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代發(fā)展歷程，ios與安卓系統(tǒng)都產(chǎn)生于國外，但應(yīng)用爆發(fā)始于中國，國內(nèi)曾產(chǎn)出多款爆款應(yīng)用。新一輪AI革命下或會(huì)復(fù)刻此前路徑，應(yīng)用端彈性較大。
　　邏輯演繹到哪一步？我們認(rèn)為AI相關(guān)應(yīng)用可以參考過去互聯(lián)網(wǎng)浪潮中的產(chǎn)業(yè)周期，從“應(yīng)用預(yù)期”到“應(yīng)用落地”，再到“應(yīng)用起量”，最后完成“應(yīng)用變現(xiàn)”。目前A股企業(yè)大部在“應(yīng)用預(yù)期”及“應(yīng)用落地”（demo或者內(nèi)測）階段，接下來我們建議重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)用能夠真正落地以及用戶量有望上升的應(yīng)用及相關(guān)企業(yè)。
　　應(yīng)用層：大概率是下一輪行情的最核心主線。大模型應(yīng)用的商業(yè)化落地需要時(shí)間，爆款應(yīng)用出現(xiàn)或?qū)⑹切袠I(yè)真正大趨勢的開始。重點(diǎn)關(guān)注未來行業(yè)邊界打開、商業(yè)模式重塑帶來板塊性價(jià)值重估機(jī)會(huì)的游戲板塊、教育板塊、影視板塊。
　　行業(yè)投資評級與投資策略：資金關(guān)注度高但優(yōu)質(zhì)標(biāo)的相對稀缺，同時(shí)板塊的波動(dòng)性較大。產(chǎn)業(yè)趨勢向上的情況下，我們認(rèn)為，應(yīng)淡化短期波動(dòng)，優(yōu)先度由高到低選擇有格局、有變化、能補(bǔ)漲的標(biāo)的。重點(diǎn)推薦游戲板塊：1）復(fù)盤歷史，歷次技術(shù)變革均會(huì)推動(dòng)游戲行情，預(yù)計(jì)AI也不會(huì)例外，而選擇游戲約等于不踏空傳媒行情；2）行業(yè)趨勢上，AI在游戲的應(yīng)用廣泛且邏輯最順有落地案例，游戲是對新技術(shù)和交互性格外敏感的領(lǐng)域。預(yù)計(jì)短期是主題，2-3年維度能看到很多落地應(yīng)用。重點(diǎn)推薦神州泰岳，其余重點(diǎn)建議關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)方向的姚記科技、浙數(shù)文化、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)，AI應(yīng)用兌現(xiàn)方向的電魂網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)，低估值龍頭三七互娛、吉比特。教育板塊：1）AI+教育是較為優(yōu)質(zhì)的落地方向，應(yīng)用場景廣闊。AI和教育天然適配，多輪對話、多語言理解等能力無需經(jīng)過特殊訓(xùn)練和調(diào)試，容易落地；且教育行業(yè)市場空間大，家長付費(fèi)意愿強(qiáng)，商業(yè)場景清晰。學(xué)生與老師雙方皆可廣泛運(yùn)用，包括知識內(nèi)容檢索、語言學(xué)習(xí)/教學(xué)、內(nèi)容/教案生成、自動(dòng)批改、靈感索引等。2）教育是海外驗(yàn)證的落地最快的方向之一。典型代表多鄰國將GPT-4納入產(chǎn)品。重點(diǎn)推薦南方傳媒（同時(shí)具備渠道邏輯和產(chǎn)品邏輯），建議關(guān)注皖新傳媒、佳發(fā)教育、盛通股份等。視頻板塊：影視技術(shù)上，預(yù)計(jì)全行業(yè)全流程受益，AI后期技術(shù)成熟，但文生視頻較難。對于整個(gè)流程的提質(zhì)增效或不如游戲。更關(guān)注IP價(jià)值的重估，特別是和虛擬人技術(shù)的結(jié)合，預(yù)計(jì)是彈性最大的方向。重點(diǎn)推薦芒果超媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)或防疫政策優(yōu)化不及預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；重要游戲、影視劇等產(chǎn)品上線進(jìn)度不及預(yù)期。