>> 中信期貨-固定收益周報(匯率)：歐元區(qū)高通脹如何“破局”？-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
1369KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張菁 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告要點
歐元區(qū)高通脹源于供給超額收縮。后續(xù)或是供需錯配緩解，企業(yè)利潤承壓，勞動力市場降溫，沖擊居民收入和通脹預(yù)期，歐央行快速轉(zhuǎn)鴿?；蚴枪┙o潛能下行，勞動力成本續(xù)升，企業(yè)轉(zhuǎn)嫁薪資成本，形成螺旋和惡性通脹，是對貨幣體系信用的系統(tǒng)性透支。
先貶后穩(wěn)，波動放大
歐元區(qū)目前主要的通脹壓力來自服務(wù)業(yè)價格以及其背后緊俏的勞動力市場。
但歐元區(qū)勞動力市場的火熱并非超額需求驅(qū)動，而是供給極度收縮的情形下企業(yè)獲取超額利潤+從業(yè)者勞動時長減少，造成勞動力市場的供不應(yīng)求，從業(yè)者議價能力抬升。
后續(xù)的演變要么是供需錯配緩解，企業(yè)利潤承壓，無法進一步承擔(dān)薪資成本，則勞動力市場快速降溫，形成對歐元區(qū)居民收入和通脹預(yù)期的系統(tǒng)性沖擊，屆時歐央行將快速轉(zhuǎn)鴿。
要么是長期的潛在供給能力下行，單位勞動力成本持續(xù)抬升，企業(yè)只能將薪資成本轉(zhuǎn)移為產(chǎn)品價格，形成價格–薪資螺旋和惡性通脹，是對貨幣體系信用的系統(tǒng)性透支。
其中前一情形更偏短期，如若兌現(xiàn)，歐元或重新跌向1.05，美元指數(shù)升至107，人民幣或突破7.3。后一情形更偏中期，使得短期歐央行仍需維持鷹派姿態(tài)以對抗通脹壓力，歐元受到支撐，但中期歐元信用喪失，并趨勢走弱。
操作建議：購匯方向建議觀望，結(jié)匯方向可逐步入場。
風(fēng)險因子：1）美國通脹超預(yù)期；2）美國經(jīng)濟超預(yù)期；3）中國經(jīng)濟進一步惡化；4）全球衰退
|
|
