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焦煤基本面與觀點(diǎn)
　　宏觀
　　整體評(píng)估:中性
　　海外:鮑威爾:美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)顯示明年會(huì)有一些降息，但將取決于經(jīng)濟(jì)情況﹔現(xiàn)在數(shù)據(jù)證明通脹比預(yù)期更持久。
　　國(guó)內(nèi):交通運(yùn)輸部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)假期，全國(guó)鐵路、公路、水路、民航預(yù)計(jì)共發(fā)送旅客14047萬(wàn)人次，比219年同期下降2.8%，比2X02年同期增長(zhǎng)89.1%。6月26日蒙古國(guó)總理奧云額爾登將對(duì)中國(guó)進(jìn)行正式訪問(wèn)。
　　供應(yīng)
　　整體評(píng)估:偏空
　　國(guó)內(nèi):個(gè)別地區(qū)受股權(quán)、安全檢查原因有停產(chǎn)現(xiàn)象，其余煤礦維持正常生產(chǎn)
　　進(jìn)口:6月份蒙煤進(jìn)口量預(yù)期環(huán)比5月增長(zhǎng)52%-58%，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)京唐和曹妃甸遠(yuǎn)期到港數(shù)據(jù)85.5萬(wàn)噸，環(huán)比降14%?？傮w進(jìn)口量環(huán)比5月增150-200萬(wàn)噸。
　　需求
　　整體評(píng)估:偏多
　　獨(dú)立焦化需求:可用天數(shù)較低，情緒有所轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)下周將出現(xiàn)提漲，補(bǔ)庫(kù)需求有一定釋放
　　鋼廠焦化需求:維持剛需采購(gòu)，鐵水持續(xù)提高但是鋼廠由于焦炭?jī)?chǔ)備較充足，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)
　　貿(mào)易商需求:流拍降低,成交價(jià)提升,情緒有所轉(zhuǎn)好
　　估值
　　整體評(píng)估:中性
　　基差與月差:現(xiàn)貨迅速走強(qiáng)帶動(dòng)基差走強(qiáng)，盤(pán)面主要走宏觀政策樂(lè)觀預(yù)期的回調(diào)，月差暫時(shí)需要觀望政策實(shí)際落地
　　利潤(rùn):澳煤進(jìn)口利潤(rùn)與比價(jià)優(yōu)勢(shì)提升
　　比值:坑口煤價(jià)下調(diào)，比值回升
　　觀點(diǎn)
　　高拋低吸為主，可以考慮入場(chǎng)場(chǎng)外固定賠付看跌期權(quán)結(jié)構(gòu)。短期鐵水持續(xù)上行且國(guó)內(nèi)煤礦安全和股權(quán)事件提供了短期的供需錯(cuò)配，但是中期來(lái)看，終端需求依然偏弱，鋼廠利潤(rùn)能夠承受的焦炭提漲空間有限，鐵水產(chǎn)量將在7月檢修期出現(xiàn)下行，中蒙6.26日會(huì)面釋放積極信號(hào)，蒙煤進(jìn)口增量可能超過(guò)市場(chǎng)前期預(yù)期，同時(shí)月底焦煤長(zhǎng)協(xié)談判也涉及到澳煤與山西煤哪邊更具性?xún)r(jià)比的博弈，如果長(zhǎng)協(xié)定價(jià)偏高，那么澳煤進(jìn)口將出現(xiàn)增量，供增需減的預(yù)期下，焦煤上方空間有限。