>> 南華期貨-螺紋鋼周報：持續(xù)博弈宏觀預(yù)期，累庫拐點漸近-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 2391KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁銘 |
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螺紋鋼基本面與觀點
宏觀
整體評估:中性偏空
海外:鮑威爾:美聯(lián)儲預(yù)測顯示明年會有一些降息，但將取決于經(jīng)濟情況﹔現(xiàn)在數(shù)據(jù)證明通脹比預(yù)期更持久。
國內(nèi):交通運輸部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)假期，全國鐵路、公路、水路、民航預(yù)計共發(fā)送旅客14047萬人次，比2019年同期下降2.8%，比XC2年同期增長89.1%。6月26日蒙古國總理奧云額爾登將對中國進行正式訪問。30城商品房成交環(huán)比持平，同比位置在2021年60%左右。
供應(yīng)
整體評估:短期中性,中期預(yù)期偏空
短流程:產(chǎn)量回升但絕對位置偏低，廢鋼供應(yīng)偏緊限制短流程充分提產(chǎn)
長流程:長流程增產(chǎn)但絕對產(chǎn)量偏低，鋼廠盈利率提升鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，出口需求增量分擔(dān)了鐵水壓力，但是后期需求有環(huán)比走弱可能，螺紋供應(yīng)有增量預(yù)期
需求
整體評估:短期中性
表觀需求:298.26萬噸，環(huán)比增同比基本持平，5月下達專項債額度有望解決7月基建部分資金緊張壓力。
投機需求:日均成交量上行但增幅放緩，投機預(yù)期走弱
估值
整體評估:偏低
現(xiàn)貨與價差:假期鋼坯下跌40，杭州螺紋均價跌20，基差略走強，月差走弱
利潤:高鐵水與宏觀預(yù)期減弱壓制盤面利潤，現(xiàn)貨利潤預(yù)計隨焦炭提漲走弱
比值:螺礦比與螺焦比持續(xù)走低，預(yù)計在政策干預(yù)下可能出現(xiàn)均值回歸
觀點
鐵礦供應(yīng)有望回升，關(guān)注逢低做多螺礦比，同時可以考慮賣出虛值看漲期權(quán)。供應(yīng)端長短流程產(chǎn)量回升但絕對量偏低，主要原因在于其他鋼種對于鐵水的分流以及廢鋼供應(yīng)偏緊導(dǎo)致電爐開工率難以提升，且廢鋼供應(yīng)問題根據(jù)華北調(diào)研情況來看短期難以解決，增產(chǎn)主要依靠長流程，鋼材出口持續(xù)性存疑，在有利潤的情況下,螺紋鋼供應(yīng)壓力逐步抬升。需求端地產(chǎn)銷售與資金回籠依然偏差（參考30城商品房成交與某房企海外債違約），基建端專項債發(fā)行額度同比編慢，但是5月第二批額度有可能緩解7月資金壓力，淡季不淡邏輯短期可以延續(xù)，等待7月政策落地對下半年的預(yù)期指引，我們認為政策大概率不及預(yù)期。
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