>> 中信建投-氫能行業(yè)動態(tài)：甘肅離網(wǎng)制氫招標(biāo)規(guī)模超預(yù)期，氫能板塊進(jìn)入明確投資窗口期-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
944KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
許琳,朱玥 |
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核心觀點(diǎn)
甘肅4GW光伏離網(wǎng)制氫項(xiàng)目啟動招標(biāo)，大幅度超出市場預(yù)期。預(yù)計項(xiàng)目制氫體量位于10-60萬噸/年（光伏規(guī)模確認(rèn)，但暫未確定制氫項(xiàng)目規(guī)模），創(chuàng)國內(nèi)單體最大制氫規(guī)模及制氫量招標(biāo)記錄，單項(xiàng)目產(chǎn)能為此前國內(nèi)最大招標(biāo)項(xiàng)目（中石化庫車一期規(guī)劃產(chǎn)能2萬噸/年）約5-28倍，平均年度電解槽需求達(dá)到2023年出貨目標(biāo)上限的1.7-4倍、2025年出貨目標(biāo)的41%-100%。標(biāo)志著氫能板塊開啟大步快走模式，規(guī)?；瘹鋬υ偕吓_階。在大項(xiàng)目啟動、政策助力作用下，2023H2隴、蒙、新地區(qū)的綠氫項(xiàng)目建設(shè)將進(jìn)入?yún)^(qū)域性提速階段，我們判斷氫能板塊將在近期迎來明確投資窗口期
投資邏輯
甘肅：4GW光伏離網(wǎng)制氫項(xiàng)目啟動招標(biāo)，單體制氫規(guī)模創(chuàng)國內(nèi)新高
基于招標(biāo)文件公布的制氫設(shè)備臺套數(shù)預(yù)估電解槽需求23.8GW，對應(yīng)綠氫產(chǎn)能約55.91萬噸/年，單項(xiàng)目產(chǎn)能為此前國內(nèi)最大招標(biāo)項(xiàng)目（中石化庫車一期規(guī)劃產(chǎn)能2萬噸/年）約28倍，平均年度電解槽需求為23年出貨目標(biāo)上線的4倍，達(dá)到國內(nèi)25年全年預(yù)期出貨目標(biāo)。
基于確定性較高的4GW光伏裝機(jī)規(guī)模預(yù)估綠氫產(chǎn)能達(dá)到10萬噸/年，堿性電解槽需求預(yù)計將達(dá)到3.45GW。單項(xiàng)目產(chǎn)能為此前國內(nèi)最大招標(biāo)項(xiàng)目約5倍，平均年度電解槽需求為23年出貨目標(biāo)上線的1.7倍，達(dá)到國內(nèi)25年全年預(yù)期出貨目標(biāo)41%。
內(nèi)蒙古：第二批風(fēng)光氫儲項(xiàng)目啟動，23H2有望開啟第三/四批項(xiàng)目建設(shè)
鄂托克旗風(fēng)光制氫一體化合成綠氨項(xiàng)目啟動，該項(xiàng)目是鄂爾多斯市首個開工的自治區(qū)第二批風(fēng)光制氫示范項(xiàng)目，有望進(jìn)一步帶動第二批剩余約70%產(chǎn)能建設(shè)。同時，按照第二批批復(fù)及啟動節(jié)奏，預(yù)計23H2有望繼續(xù)開啟第三/四批項(xiàng)目建設(shè)。
新疆：政策支持帶動綠氫項(xiàng)目建設(shè)提速
規(guī)劃2025年實(shí)現(xiàn)10萬噸/年綠氫產(chǎn)能，同時對2024年8月底前滿負(fù)荷生產(chǎn)的綠電制氫項(xiàng)目，準(zhǔn)許項(xiàng)目業(yè)主新建同等規(guī)模的新能源項(xiàng)目且所發(fā)電量可并網(wǎng)消納，政策規(guī)劃帶動新疆地區(qū)進(jìn)入預(yù)期性提速階段。
價：中標(biāo)價格下滑系產(chǎn)業(yè)良性降本，有望進(jìn)一步激發(fā)并加快行業(yè)建設(shè)需求及節(jié)奏
23年以來制氫設(shè)備價格降低，目前穩(wěn)定在700-800W/套的合理價格區(qū)間，主要系：1）采購范圍變動：剝離電氣設(shè)備采購制氫設(shè)備；2）集成方案優(yōu)化：制氫規(guī)模推動系統(tǒng)集成方案從一拖一優(yōu)化為多拖一，后處理設(shè)備共用帶來成本均攤。預(yù)計制氫規(guī)模進(jìn)一步提升集成化水平，采購成本將繼續(xù)良性下降。
投資建議：
橫向?qū)Ρ葰淠墚a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，首推邊際變化最為明顯、出貨目標(biāo)能見度最高的上游環(huán)節(jié)。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈價值分配最大的電解槽環(huán)節(jié)：航天工程，華光環(huán)能，昇輝科技，億利潔能，華電重工，石化機(jī)械，億華通；電氣設(shè)備環(huán)節(jié)：時代電氣、英杰電氣、昇輝科技；儲運(yùn)環(huán)節(jié)：蘭石重裝，石化機(jī)械，開山股份；產(chǎn)線建設(shè)及測試設(shè)備環(huán)節(jié)：先導(dǎo)智能、科威爾；EPC建設(shè)環(huán)節(jié)：航天工程、中國電建、中國國化學(xué)、中國能建。
風(fēng)險分析
成本方面：可再生能源發(fā)電成本下降及裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期，由于當(dāng)前可再生電力成本是制約可再生能源制氫進(jìn)一步推廣的重要因素，因此光伏、風(fēng)電等可再生能源成本如不能按照預(yù)期下降，可再生能源制氫平價難以實(shí)現(xiàn)，裝機(jī)規(guī)模及發(fā)電量不及預(yù)測則難以支持制氫產(chǎn)業(yè)的電力需求。
技術(shù)迭代方面：電解槽技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，PEM電解槽的需要通過技術(shù)迭代及規(guī)?；七M(jìn)實(shí)現(xiàn)可靠性提升及成本下降，PEM電解催化劑等技術(shù)提升對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要；AWE電解槽制氫效率迭代影響綠氫成本降低
政策方面：當(dāng)前氫能行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展初期，政策的有效推動對產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到積極作用，如政策支持力度低于預(yù)期，將影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展積極性。
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