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投資要點(diǎn)：
　　周觀點(diǎn)：繼前期青島、大連、福清等地出臺(tái)地產(chǎn)放松政策，以及招商蛇口發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效后，本周5年期以上LPR利率下降10個(gè)基點(diǎn)至4.2%，房貸利率繼續(xù)下調(diào)。我們認(rèn)為，4-5月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)的回落不斷強(qiáng)化政策放松的預(yù)期，當(dāng)前地產(chǎn)鏈板塊的修復(fù)可以類比去年11月份，政策催化將是當(dāng)前行情修復(fù)的主要推動(dòng)力。對(duì)于地產(chǎn)鏈而言，調(diào)整后的消費(fèi)建材依舊是彈性首選，今年消費(fèi)建材的核心邏輯是經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，提升經(jīng)銷及零售占比，降低大B端銷售模式帶來的應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升。若市場(chǎng)持續(xù)低位運(yùn)行，則競(jìng)爭(zhēng)力弱的中小企業(yè)將會(huì)被加速淘汰出清，行業(yè)市場(chǎng)集中度提升的趨勢(shì)依舊延續(xù)，從高頻數(shù)據(jù)來看，龍頭企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有韌性，前期調(diào)整后的龍頭企業(yè)的性價(jià)比凸顯，跟隨政策預(yù)期有望迎來修復(fù)行情。建議關(guān)注東方雨虹、偉星新材、蒙娜麗莎、科順股份、兔寶寶、三棵樹、北新建材、青鳥消防等。其次，關(guān)注玻纖底部拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，當(dāng)前價(jià)格體系下，部分小企業(yè)盈利壓力加大，近期已有部分生產(chǎn)線放水冷修，因此價(jià)格繼續(xù)下行空間不大；需求端熱塑及風(fēng)電訂單持續(xù)回暖，高端產(chǎn)品需求依舊穩(wěn)定，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，待庫(kù)存逐步消化后，價(jià)格拐點(diǎn)漸行漸近；建議重點(diǎn)關(guān)注低估值的中材科技（風(fēng)電裝機(jī)回暖，6月公告合并中復(fù)聯(lián)眾，葉片盈利快速恢復(fù)；鋰膜盈利穩(wěn)定提升，復(fù)材業(yè)務(wù)占比逐步提升），以及中國(guó)巨石（產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)，建立成本護(hù)城河）、長(zhǎng)海股份（打造一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期產(chǎn)能彈性十足）。同時(shí)，建議關(guān)注中硼硅藥包材快速放量的山東藥玻（模制瓶龍頭，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)）和力諾特玻（發(fā)力中硼硅模制瓶，未來彈性十足），藥包材保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小。
　　玻璃：浮法價(jià)格震蕩運(yùn)行，成本下降對(duì)盈利形成支撐。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2004.22元/噸，環(huán)比上周下跌31.15元/噸，跌幅1.53%，較上周跌幅有所擴(kuò)大。2023H1浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能收縮，“保交樓”背景下房地產(chǎn)竣工端韌性較強(qiáng)，行業(yè)重回緊平衡，浮法價(jià)格回補(bǔ)疊加純堿價(jià)格走弱，企業(yè)盈利有望改善：1）價(jià)格端，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，1-5月浮法玻璃價(jià)格累計(jì)上漲525元/噸，3-4月市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)少量缺口，價(jià)格觸底反彈，4月價(jià)格快速上漲，中下游開始補(bǔ)庫(kù)，5月下游、終端對(duì)高價(jià)接受能力減弱，市場(chǎng)進(jìn)入消化社會(huì)庫(kù)存階段；2）成本端，2023年純堿新增產(chǎn)能壓力增加，新產(chǎn)能投放前，行業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存帶動(dòng)純堿現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，1-5月份重堿價(jià)格累計(jì)下滑800元/噸左右。我們認(rèn)為，下半年行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，7-8月隨著旺季來臨前補(bǔ)貨需求增加，基本面有望持續(xù)改善：供給側(cè)來看，行業(yè)剛剛開始盈利，復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線依舊有限，而個(gè)別窯齡較高的產(chǎn)線存冷修預(yù)期，供給端有望保持動(dòng)態(tài)平衡；需求側(cè)來看，隨著下游終端項(xiàng)目啟動(dòng)增加，終端訂單預(yù)期有一定好轉(zhuǎn)，工程訂單邊際逐步好轉(zhuǎn)，家裝訂單需求火熱，對(duì)出貨有一定支撐，4/5月份仍為玻璃需求旺季，玻璃供需重回緊平衡狀態(tài)，漲價(jià)趨勢(shì)有望延續(xù)；宏觀層面來看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端需求仍有支撐。同時(shí)，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)（當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)明顯，開春漲價(jià)，業(yè)績(jī)彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長(zhǎng)）；信義玻璃（港股原片龍頭），金晶科技（玻璃純堿一體化，鈣鈦礦TCO玻璃引領(lǐng)者）。
　　消費(fèi)建材：5年期LRP利率下降10個(gè)基點(diǎn)，地產(chǎn)政策持續(xù)向好。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的5月固定投資和地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，住房銷售面積延續(xù)4月的下行趨勢(shì)，此前積壓需求后續(xù)釋放動(dòng)力不足，為延續(xù)地產(chǎn)復(fù)蘇進(jìn)程，市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)更多核心城市地產(chǎn)放松政策或出臺(tái)，6月以來青島、大連、福清等地已陸續(xù)出臺(tái)放松政策。房企融資端方面，上周招商蛇口股權(quán)融資重組資產(chǎn)項(xiàng)目落地，也意味去年11月以來“第三支箭”股權(quán)融資放松實(shí)質(zhì)施行。我們認(rèn)為，當(dāng)前下游房企融資環(huán)境邊際改善以及需求政策放松預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)鏈后續(xù)情緒或有所改善。本輪修復(fù)核心城市改善性需求仍然為住房銷售重要需求支撐，地產(chǎn)鏈后端建材品將持續(xù)受益于消費(fèi)力較強(qiáng)群體改善型需求與竣工釋放需求，其中消費(fèi)建材零售渠道建設(shè)與當(dāng)前住房銷售需求相呼應(yīng)。從一季報(bào)情況來看，部分消費(fèi)建材企業(yè)業(yè)績(jī)依舊承壓，但消費(fèi)建材龍頭企業(yè)依然具備較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，尤其是零售端渠道占比較多/轉(zhuǎn)型較快的龍頭企業(yè)，隨著地產(chǎn)銷售拐點(diǎn)出現(xiàn)，板塊有望迎來全面復(fù)蘇，四/五月偏后端訂單需求表現(xiàn)已預(yù)示彈性。我們依然看好C端家裝渠道的需求復(fù)蘇，預(yù)計(jì)23H1C端渠道占比較高的消費(fèi)建材企業(yè)整體出貨優(yōu)于B端為主的企業(yè)，建議關(guān)注零售占比業(yè)務(wù)較高的兔寶寶、偉星新材、蒙娜麗莎、三棵樹、北新建材等，以及將C端作為今年重要驅(qū)動(dòng)力的東方雨虹，在中期23H2新房恢復(fù)趨勢(shì)更為確定的背景下，建議關(guān)注業(yè)績(jī)修復(fù)彈