>> 五礦期貨-金屬期權(quán)周報(bào)-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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pdf 共16頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先 |
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【基本面信息】
·銅：三大交易所庫(kù)存減少1.0萬(wàn)噸，其中上期所庫(kù)存減少0.1至6.0萬(wàn)噸，LME庫(kù)存減少1.1至7.9萬(wàn)噸，COMEX庫(kù)存增加0.2至2.7萬(wàn)噸。上海保稅區(qū)庫(kù)存減少0.6萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨方面，LME市場(chǎng)Cash/3M升水18.7美元/噸，國(guó)內(nèi)上海地區(qū)現(xiàn)貨升水480元/噸。
·鋁：2023年6月25日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存52.7萬(wàn)噸，較節(jié)前（本周三）庫(kù)存上升0.9萬(wàn)噸，較2022年6月歷史同期庫(kù)存下降21.9萬(wàn)噸。
【標(biāo)的行情與期權(quán)分析】
·標(biāo)的行情:滬銅低位反彈回升“V”型反轉(zhuǎn)后連續(xù)一個(gè)月以來震蕩上行，上周窄幅收窄，且上方有前期高點(diǎn)壓力;滬鋁延續(xù)兩周多以來20天均線和60天均線之間寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩;滬鋅空頭壓力線下低位寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩，而后超跌反彈回暖上升連續(xù)兩周震蕩上行，上周以來受阻回落，延續(xù)前期弱勢(shì)偏空市場(chǎng)行情趨勢(shì);鐵礦石低位區(qū)間盤整震蕩后持續(xù)反彈回暖上升偏多頭上行，而后高位區(qū)間盤整，上周以來逐漸下降回落，形成下方有多頭趨勢(shì)支撐的短期偏空市場(chǎng)行情格局;黃金維持一個(gè)多月高位寬幅區(qū)間大幅震蕩的行情走勢(shì)形態(tài)，上方有其前期高點(diǎn)壓力而中期趨勢(shì)方向仍向上。截止上周收盤，滬銅周漲幅0.54%報(bào)收于68590;滬鋁周跌幅0.66%報(bào)收于18180;滬鋅周跌幅1.55%報(bào)收于20000;滬金周漲幅0.00%報(bào)收于449.84，鐵礦石周跌幅1.60%報(bào)收于797.50。
·日均成交量:上周有色金屬銅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)日均成交量小幅減少，有色金屬鋁期權(quán)、鋅期權(quán)和貴黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均成交量表現(xiàn)為小幅增加。其中銅期權(quán)減少1.56萬(wàn)手至9.04萬(wàn)手;滬鋁期權(quán)增加0.50萬(wàn)手至15.28萬(wàn)手;滬鋅期權(quán)增加1.12萬(wàn)手至12.85萬(wàn)手;黃金期權(quán)減少1.39萬(wàn)手至2.97萬(wàn)手;鐵礦石期權(quán)增加1.63萬(wàn)手至60.69萬(wàn)手。
·日均持倉(cāng)量:上周有色金屬銅期權(quán)、鋁期權(quán)、銅期權(quán)和貴金屬黃金期權(quán)日均持倉(cāng)量小幅度變化，而黑色金屬鐵礦石期權(quán)日均持倉(cāng)量則表現(xiàn)為大幅增加。其中銅期權(quán)減少0.12萬(wàn)手至11.70萬(wàn)手;鋁期權(quán)增加0.60萬(wàn)手至16.37萬(wàn)手;鋅期權(quán)增加0.58萬(wàn)手至7.60萬(wàn)手;黃金期權(quán)增加0.49萬(wàn)手至6.19萬(wàn)手;鐵礦石期權(quán)增增加4.65萬(wàn)手至73.12萬(wàn)手
·持倉(cāng)量PCR:期權(quán)持倉(cāng)量PCR為1.00時(shí)，一般認(rèn)為是市場(chǎng)行情的多空分界線。截止上周收盤，滬銅期權(quán)持倉(cāng)量PCR維持在較高位置報(bào)收于1.71，滬鋁期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅盤整報(bào)收于1.61，滬鋅期權(quán)持倉(cāng)量PCR快速下降報(bào)收于0.98，黃金期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅下降報(bào)收于1.05，鐵礦石期權(quán)持倉(cāng)量PC持續(xù)上升報(bào)收于3.03。
·隱含波動(dòng)率:上周有色金屬銅、鋁和鋅期權(quán)隱含波動(dòng)率直線下降回落，貴金屬黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率則表現(xiàn)為小幅波動(dòng)，黑色金屬鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率延續(xù)高波動(dòng)水平。截至收盤，滬銅期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.43%，滬鋁期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于16.52%，滬鋅期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于21.19%，黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于15.53%，鐵礦石期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收千37.82%。
【結(jié)論與操作建議】
(1）滬鋁期權(quán)
滬鋁AL2308延續(xù)兩周多以來20天均線和60天均線之間寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩；期權(quán)隱含波動(dòng)率快速下降，期權(quán)持倉(cāng)量PCR小幅區(qū)間盤整。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌期權(quán)偏中性的組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌至損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如AL2308，S_AL2308P18000@10，S_AL2308P18100@10和S_AL2308C18200@10，S_AL2308C18300@10。
(2）滬銅期權(quán)
滬銅CU2308低位反彈回升“V”型反轉(zhuǎn)后連續(xù)一個(gè)月以來震蕩上行，上周窄幅收窄，且上方有前期高點(diǎn)壓力；期權(quán)隱含波動(dòng)率快速下降回落，期權(quán)持倉(cāng)量PCR仍維持較高水平。操作建議，構(gòu)建賣出偏多頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，若市場(chǎng)行情快速大跌跌破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)逐漸離場(chǎng)，如CU2308，S_CU2308P68000，S_CU2308P67000和S_CU2308C69000，S_CU2308C70000。
(3）滬鋅期權(quán)
滬鋅ZN2308空頭壓力線下低位寬幅矩形區(qū)間盤整震蕩，而后超跌反彈回暖上升連續(xù)兩周震蕩上行，上周以來受阻回落，延續(xù)前期弱勢(shì)偏空市場(chǎng)行情趨勢(shì)；期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅持續(xù)下降，滬鋅期權(quán)持倉(cāng)量PCR大幅下跌回落。操作建議，構(gòu)建賣出偏空頭的看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉(cāng)Delta，使得持倉(cāng)保持負(fù)值delta，如ZN2308，S_ZN2308P19600，S_ZN2308P19800和S_ZN2308C20000，S_ZN2308C20200。
(4）鐵礦石期權(quán)
鐵礦石I2309低位區(qū)間盤整震蕩后持續(xù)反彈回暖上升偏多頭上行，而后高位區(qū)間盤整，上周以來逐漸下降回落，形成下方有多頭趨勢(shì)支撐的短期偏空市場(chǎng)行情格局；期權(quán)隱含波動(dòng)率較高位置水平小幅波動(dòng)，期權(quán)持倉(cāng)量PCR持續(xù)上升。操作建議，構(gòu)建賣出看漲+看跌偏中性的期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值，若市場(chǎng)行情急速大跌或大漲，突破損益平衡點(diǎn)，則平倉(cāng)離場(chǎng)，如I2309，S_I2309-P-780@10，S_I2309-P-790@10和S_I2309-C-800@10，S_I2309-C-810@10。
(5）黃金期權(quán)
黃金AU2308維持
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