>> 東證期貨-能源化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
6869KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
金曉,安紫薇 |
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★原油：端午假期期間，油價出現(xiàn)下跌，市場對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂未消除。最新公布的6月歐元區(qū)和美國制造業(yè)PMI初值均維持在收縮區(qū)間。盡管宏觀數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)延續(xù)低迷表現(xiàn)，6月以來歐美市場柴油裂解價差均有溫和反彈。柴油裂解反彈的原因一方面是受短期供應(yīng)問題的提振，包括歐洲煉廠意外關(guān)停。俄羅斯柴油出口在二季度降幅較多，從3月的高值127萬桶/天，降至6月初值80萬桶/天左右。另一方面也與二季度美國柴油需求顯示出一定韌性有關(guān)。EIA數(shù)據(jù)顯示二季度美國柴油國內(nèi)供應(yīng)量雖仍偏低于往年同期，但與去年的差距略有縮小。OECD中間餾分庫存雖仍偏低，但已高于去年同期水平，庫存水平偏低已表現(xiàn)在柴油裂解價差今年以來雖持續(xù)回落，但仍高于2022年以前的同期水平。經(jīng)濟邊際走弱對需求的壓制仍未充分釋放，且裂解價差回升刺激煉廠開工率維持高位，疊加煉能擴張將導(dǎo)致成品油供應(yīng)維持高位，從而對柴油裂解構(gòu)成壓制。
SC原油期貨在端午節(jié)前最后一個交易日出現(xiàn)較大幅度上漲，我們認(rèn)為主要是受中東油強勢和運費上漲有關(guān)。自6月OPEC+會議后，沙特進一步減產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致Brent-Dubai EFS顯著收斂。此外，中東至中國VLCC運費在端午節(jié)前也有較大幅度上漲，但目前已回落。短期來看，油價預(yù)計維持震蕩走勢。
★瀝青：瀝青基本面短期并無特別大的變化。由于進入到梅雨季節(jié)，終端需求受到一定程度的抑制。無論是華東還是華南地區(qū)，降雨量都比較充沛。端午節(jié)后，雨水天氣偏多并沒有特別明顯的變化?；久嫔系倪呺H變量落在需求身上，需求不啟動，那么基本面仍然維持弱勢。產(chǎn)能利用率維持在34%附近，煉廠和貿(mào)易商庫存都進入到平穩(wěn)狀態(tài)，去庫將有賴于需求側(cè)出現(xiàn)明顯改善。
★燃料油：低硫裂解端午期間基本持穩(wěn)，而高硫則呈現(xiàn)出進一步上行的動能，高低硫價差有所回落。根據(jù)Kpler船期的數(shù)據(jù)，全球6月高硫出口量或?qū)⒃?月份基礎(chǔ)上進一步下降，減產(chǎn)主要集中在亞洲區(qū)域煉廠。俄羅斯高硫出口量并沒有進一步下降，不過市場開始擔(dān)心由于燃料油非國營配額已經(jīng)用去80%，后期中國能否維持燃料油高進口量將存疑。我們認(rèn)為即使中國進口量邊際下降，那么高硫燃料油基本面在3季度也還是相對穩(wěn)固的，并不至于出現(xiàn)坍塌，一方面是中東的凈出口量仍在下降，另一方面煉廠負(fù)荷下降導(dǎo)致高硫整體供應(yīng)下降。
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