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★鋼材：
　　本周鋼價沖高后回落，基差略有走強。卷螺價差及盤面利潤小幅收縮。
　　本周成材基本面變化依然不大，五大品種庫存仍在小幅去化。終端需求依然相對疲弱，螺紋表需略回升到298萬噸左右，周產(chǎn)量有所提升，不過去庫速度尚可。同時，卷板也還尚未出現(xiàn)明顯的累庫，基本面矛盾依然并不明顯。而近期隨著鋼價的反彈，長流程毛利有明顯恢復(fù)，尤其是滯后成本毛利擴張，長流程依然有復(fù)產(chǎn)驅(qū)動，本周鐵水日產(chǎn)回升到246萬噸。電爐雖然仍在虧損狀態(tài)，也有小幅復(fù)產(chǎn)。進(jìn)入6月份之后，需求仍有回落的壓力，基本面矛盾仍在繼續(xù)累積中。
　　近期成材基本面雖然依然較為健康，但從估值角度看，隨著原料價格的上漲和前期盤面利潤的小幅擴張，已經(jīng)相對比較充分的交易了這一階段的反彈。從終端需求看，下半年走弱的風(fēng)險依然較大。6月商品房成交繼續(xù)邊際走弱，基建資金也沒有看到明顯的改善。此外，制造業(yè)需求雖然相對韌性，但家電排產(chǎn)等顯示在6月后也有邊際回落的跡象。我們認(rèn)為本輪反彈已經(jīng)接近后期，不建議繼續(xù)追高，關(guān)注后續(xù)逢高偏空的機會。
　　★鐵礦石：
　　節(jié)前高位情緒謹(jǐn)慎，疊加外部宏觀風(fēng)險，本周礦價出現(xiàn)小幅回調(diào)。假期期間，SGX掉期報價跌回110美金下方。
　　基本面角度依然變化不大，鋼廠維持小幅復(fù)產(chǎn)，本周247家鐵水回升至245萬噸/天。終端成材表需持平，熱卷出現(xiàn)小幅累庫。整體鋼材庫存壓力并不明顯，但部分品種已經(jīng)開始出現(xiàn)小幅累庫，鐵水進(jìn)一步回升預(yù)期也在降溫。短期鐵水將維持在240-245萬噸/天，鐵礦直接需求壓力不大。供應(yīng)端，鐵礦發(fā)貨季節(jié)性恢復(fù)，航運口徑發(fā)貨量、海漂量均有所回升。隨著發(fā)貨回升，需求持平，國內(nèi)港口庫存預(yù)計在7月份正常季節(jié)性累庫。
　　短期回調(diào)風(fēng)險更多源自估值不低后，外部宏觀情緒變化。從驅(qū)動角度，除非出現(xiàn)超預(yù)期刺激政策，否則當(dāng)下鐵礦以及給下游鋼材繼續(xù)上行壓力巨大。建議以回調(diào)思路對待，逢高少量布空或暫時觀望。
　　★焦煤：
　　本周焦煤期現(xiàn)走勢不一。盤面呈震蕩下行，現(xiàn)貨繼續(xù)上漲。
　　現(xiàn)貨方面，山西市場煉焦煤偏強運行，部分煤種上漲50-180元/噸。供應(yīng)方面，呂梁某停產(chǎn)煤礦預(yù)計仍未復(fù)產(chǎn)，同時山西某礦出現(xiàn)事故，華潤聯(lián)盛集團(tuán)上周因黃家溝煤業(yè)6·15較大運輸事故停產(chǎn)五座煉焦煤礦已有兩座煤礦復(fù)產(chǎn)，分別生產(chǎn)中硫及低硫主焦煤，合計產(chǎn)能180萬噸，其余三座預(yù)計端午節(jié)后恢復(fù)生產(chǎn)。整體國產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定。進(jìn)口方面，澳洲海運煉焦煤現(xiàn)貨流動較弱，俄羅斯海運煉焦煤市場企穩(wěn)，部分煤種出現(xiàn)反彈。蒙煤方面，近期通關(guān)維持在千車左右，口岸煉焦煤市場震蕩偏強運行?？诎冻山环諊鼗鼗钴S，市場投機參與者增多，甘其毛都口岸出貨量環(huán)比增加。庫存方面，下游鋼廠焦化廠補庫，庫存小幅上升。
　　后期來看，由于下游補庫需求疊加部分貿(mào)易商拿貨，加之鋼材利潤尚可，短期或隨著黑色系上漲。中長期來看基本面無明顯改變，仍處于供需寬松情況。
　　★動力煤：
　　近期動力煤價格劇烈波動，港口5500K報價回漲至850元/噸附近后假期間再度小幅回落。
　　此輪煤價反彈多源自，坑口限產(chǎn)、貿(mào)易商暫停發(fā)運后市場煤偏緊、下游電廠日耗回升等多重因素疊加。但隨著價格回升，坑口限產(chǎn)和發(fā)運量有所好轉(zhuǎn)。下游電廠對高煤價依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度，高位追多情緒并不強。在整體日耗剛需和長協(xié)支撐下，6-7月份煤價預(yù)計維持震蕩市，趨勢性漲跌都難看到。
　　CCTD數(shù)據(jù)顯示，6月份全月，樣本電廠日耗增速都在20%左右。且今年厄爾尼諾發(fā)生概率正在加強，國內(nèi)部分地區(qū)已經(jīng)提前出現(xiàn)高溫天氣。終端日耗剛需下，需求環(huán)比仍然季節(jié)性回升。
　　夏季煤價有所支撐，但整體庫存水平較高，趨勢性上漲難以看到。
　　★焦炭：
　　本周焦炭盤面跟隨震蕩下行。
　　焦炭現(xiàn)貨方面，主流焦企提漲焦炭首輪，漲幅50-60元/噸，然恰逢鋼材傳統(tǒng)淡季，終端成材市場成交一般，對于本輪提漲鋼廠抵觸情緒較濃。供應(yīng)方面，焦化廠開工率由于鐵水高位小幅上升。庫存方面，雖然高爐開工正常鐵水上行，但鋼廠原料補庫意愿一般，焦炭維持低庫存。
　　短期來看，隨著成材價格上漲鋼廠利潤持續(xù)，市場參與者心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，下游鋼廠小幅補庫，同時貿(mào)易商入市采購，部分焦化廠惜售態(tài)度明顯，焦炭現(xiàn)貨價格有上漲預(yù)期。中長期來看，短期因成本上升和補庫的支撐難以帶來基本面轉(zhuǎn)勢，后期還需關(guān)注需求情況和鋼材情況。
　　★鐵合金：
　　硅錳方面，錳礦端近期受硅錳價格持續(xù)下跌影響，整體表現(xiàn)偏弱，錳礦市場平淡，礦商報價盤整，采購需求不足，實際成交偏弱，后期有低價礦到港。供應(yīng)方面，南方地區(qū)豐水期來臨，執(zhí)行降電費政策，成本與北方工廠持平，因此開工意愿較高。內(nèi)蒙地區(qū)硅錳開工高位，大部分廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)。
　　硅鐵方面，本周硅鐵現(xiàn)貨價格小幅下行，需求低迷市場情緒一般。供應(yīng)方面，產(chǎn)區(qū)開工變動不大，有個別廠家爐子檢修完畢開爐。全國136獨立硅鐵企業(yè)樣本開工率全國31.00%，較上期增0.21%;日均產(chǎn)量12596噸，較上期降240噸。