久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

端午假期當(dāng)周VLCCTCE有所回調(diào)(其中TD3C（中東-中國(guó)）環(huán)比上周下降2%)，但國(guó)內(nèi)需求彈性釋放或臨近、假期前一周運(yùn)價(jià)凸顯供需緊平衡下的韌性。供給端強(qiáng)約束為周期形成的有力支撐，截至2023年5月，20年以上VLCC占比10.2%，新船訂單仍然保持停滯。且6月21日歐盟對(duì)俄第11次制裁計(jì)劃達(dá)成一致，若嚴(yán)格執(zhí)行料老舊油輪貿(mào)易窗口或進(jìn)一步縮窄。2023年6月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠開工率為77.6%，國(guó)內(nèi)煉廠檢修接近尾聲，若成品油出口配額延續(xù)放松趨勢(shì)，煉廠或充分利用配額，旺季臨近需求表現(xiàn)有望超預(yù)期。我們測(cè)算2023/24年VLCC供需增速差為+1.3%、+6.2%，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年供需差將持續(xù)擴(kuò)大，推動(dòng)VLCC平均運(yùn)價(jià)同比繼續(xù)上行，2023年油運(yùn)周期兼具旺季基本面和第二年運(yùn)價(jià)上行預(yù)期雙重支撐。繼續(xù)推薦有望實(shí)現(xiàn)油運(yùn)干散共振的招商輪船，業(yè)績(jī)彈性逐步釋放的中遠(yuǎn)海能。建議關(guān)注招商南油。
　　▍行情跟蹤：上周VLCCTCE受假期擾動(dòng)短期回調(diào)，其中TD3C（中東-中國(guó)）環(huán)比下降2%至65072美元/天，但需求彈性釋放或臨近、假期前一周凸顯供需緊平衡下的運(yùn)價(jià)韌性。上周VLCC市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平淡，料主要因假期貨盤數(shù)量下降帶來(lái)的短期擾動(dòng)，但6月第三周受貨盤集中報(bào)出的影響，TD3C（中東-中國(guó)）航線TCE環(huán)比前一周大幅增長(zhǎng)超4萬(wàn)美元，單日TCE突破7萬(wàn)美元、凸顯供需緊平衡下的運(yùn)價(jià)韌性。6月25日當(dāng)周，TD3C（中東-中國(guó)）航線TCE環(huán)比前一周下降2%至65072美元/天。成品油市場(chǎng)運(yùn)價(jià)漲跌互現(xiàn)，蘇伊士以西的大西洋市場(chǎng)下滑明顯；蘇伊士以東的太平洋市場(chǎng)小幅上行，具體到各個(gè)航線，LR2的TC1（中東-日本）航線環(huán)比下降2%至18504美元/天，LR1的TC1（中東日本）航線環(huán)比增長(zhǎng)15%至23972美元/天。MRTC7（新加坡-澳東）環(huán)比下降11%至19627美元/天，MRTC12（印西-日本）環(huán)比增長(zhǎng)1%至16276美元/天。
　　▍供給端：截至2023年5月，20年以上VLCC占比10.2%，新船訂單仍然保持停滯，供給端強(qiáng)約束臨近，預(yù)計(jì)旺季供給約束將愈加明顯、成為強(qiáng)周期形成的必要條件。根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)，截止2023年5月底，VLCC的船齡結(jié)構(gòu)中（按載重噸記），15年以上VLCC運(yùn)力占比25.5%，20年以上VLCC運(yùn)力占比10.2%；從船只狀態(tài)來(lái)看，浮艙運(yùn)力占5.9%，對(duì)應(yīng)載重噸1644萬(wàn)，閑置運(yùn)力占4.7%，對(duì)應(yīng)載重噸1275萬(wàn)；從新船訂單來(lái)看，VLCC新船訂單連續(xù)五個(gè)月為零，現(xiàn)有VLCC在手訂單僅剩12艘，隨著下半年剩余VLCC在手訂單逐漸交付，在造船時(shí)間2年左右的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年新船供給端接近于0。同時(shí)隨著油輪老齡化加速，老舊船舶效率損失將進(jìn)一步強(qiáng)化供給端約束。若未來(lái)老舊船舶開始進(jìn)行拆解，供給端或進(jìn)一步收縮，有望推動(dòng)供需差進(jìn)一步拉大。
　　▍需求端：國(guó)內(nèi)煉廠檢修接近尾聲或帶動(dòng)需求回升，OPEC減產(chǎn)或?qū)е麻L(zhǎng)航距需求增加。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)仍為影響油運(yùn)需求的主要變量，2023年5月國(guó)家發(fā)改委發(fā)放第二批成品油出口配額900萬(wàn)噸，較2022年第二批成品油出口配額增長(zhǎng)100%，煉廠在滿足下游消費(fèi)需求增長(zhǎng)的同時(shí)或充分利用出口配額。隨著國(guó)內(nèi)煉廠檢修逐漸結(jié)束，國(guó)內(nèi)需求或?qū)?dòng)運(yùn)價(jià)中樞逐步上行，若成品油出口配額延續(xù)放松趨勢(shì)，煉廠或充分利用配額，疊加旺季臨近，需求表現(xiàn)有望超預(yù)期。根據(jù)隆眾化工數(shù)據(jù)，2023年6月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠開工率為77.6%，環(huán)比小幅下降0.5pct。同時(shí)從產(chǎn)量看，根據(jù)OPEC月報(bào)數(shù)據(jù)，OPEC 5月產(chǎn)量為28.1百萬(wàn)桶/天，環(huán)比4月下降0.5百萬(wàn)桶/天，其中沙特5月產(chǎn)量環(huán)比4月下降0.5百萬(wàn)桶/天，為主要減產(chǎn)國(guó)。在OPEC減產(chǎn)背景下，未來(lái)部分原油采購(gòu)或轉(zhuǎn)移至北美、巴西、西非等地，長(zhǎng)航距需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　▍歐盟對(duì)俄第11次制裁計(jì)劃達(dá)成一致，若嚴(yán)格執(zhí)行，老舊油輪貿(mào)易窗口或進(jìn)一步收縮，OPEC+實(shí)際減產(chǎn)情況仍需觀察。根據(jù)澎湃新聞網(wǎng)，6月21日歐盟理事會(huì)輪值主席國(guó)瑞典表示，“歐盟各國(guó)外長(zhǎng)當(dāng)日就對(duì)俄羅斯的第11次制裁計(jì)劃達(dá)成一致，此次制裁可能涉及對(duì)幫助俄羅斯逃避貿(mào)易限制的第三國(guó)的懲罰?！比粼撝撇脟?yán)格執(zhí)行，從事黑市和灰色市場(chǎng)的油輪貿(mào)易窗口預(yù)計(jì)將進(jìn)一步縮窄，同時(shí)因黑市和灰色市場(chǎng)中主要為老舊油輪，或?qū)⑼苿?dòng)老舊油輪進(jìn)行拆解。若老舊油輪進(jìn)行拆解，供給或在強(qiáng)約束下進(jìn)一步收縮。根據(jù)澎湃新聞網(wǎng)，北京時(shí)間6月5日凌晨，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，將2024年產(chǎn)量基準(zhǔn)下調(diào)140萬(wàn)桶/日至4046萬(wàn)桶/日，同時(shí)沙特7月自愿額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，但后續(xù)實(shí)際減產(chǎn)情況仍需觀察。Clarksons預(yù)計(jì)2023年VLCC需求同比增長(zhǎng)6.3%，我們測(cè)算2023/24年VLCC供需增速差為+1.3%、+6.2%，供需差持續(xù)擴(kuò)大預(yù)計(jì)將推動(dòng)VLCC平均運(yùn)價(jià)同比繼續(xù)上行。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：老舊船拆解量不及預(yù)期；原油價(jià)格持續(xù)維持高位；原油消費(fèi)需求大幅下降；VLCC訂單大幅擴(kuò)張；地緣政治影響超預(yù)期。
　　▍投資策略：上周VLCCTCE受假期影響有所回調(diào)，其中TD3C（中東-中國(guó)）環(huán)比前一周下降2%至65072美元/天，但國(guó)內(nèi)需求彈性釋放或臨近、假期前一周運(yùn)價(jià)凸顯供需緊平衡下的韌性。供給端，20歲以上VLCC占比10.2%，新船訂單保持停滯，隨著歐盟對(duì)俄羅斯第11輪制裁達(dá)成一致，若嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)老舊油輪貿(mào)易窗口將進(jìn)一步收縮。