>> 中信證券-物流和出行服務(wù)行業(yè)端午假期出行數(shù)據(jù)點評：料端午需求可持續(xù)，暑運龍頭利潤躍起可期-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 417KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
扈世民 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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2023年端午假期出行數(shù)據(jù)再次驗證出行復(fù)蘇韌性，區(qū)別于五一假期，2023年端午有望和暑期需求形成有效銜接、故更具持續(xù)性。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，假期各種交通方式旅客發(fā)送量較2019年同期下降22.8%，或因公路、水路旅客發(fā)送量較2019年同期仍存較大缺口，其中公路經(jīng)營性出行需求或主要受公路出行結(jié)構(gòu)性分流所致，但民航&鐵路旅客發(fā)送量、高速公路車流量分別較2019年同期+3.0%、+12.8%、+23.9%。民航暑期計劃國內(nèi)航班量較2019年同期增長10.6%，料經(jīng)濟艙平均票價同比增長近30%，3Q23京滬高鐵、春秋航空等出行鏈龍頭公司有望率先實現(xiàn)凈利潤較3Q19的同比正增長。繼續(xù)推薦出行鏈復(fù)蘇標的：春秋航空、吉祥航空、京滬高鐵、中國國航、白云機場。
▍端午出行數(shù)據(jù)再次驗證出行復(fù)蘇的韌性，雖弱于五一假期日均客流量，但考慮和有望與暑運需求有效銜接，更具持續(xù)性。料量價齊升將驅(qū)動京滬高鐵、春秋航空等部分出行鏈龍頭2023Q3凈利潤相較2019年同期正增長。據(jù)國家文旅部統(tǒng)計，2023年端午假期（6.22~24）期間全國國內(nèi)旅游出游1.06億人次，同比增長32.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的112.8%；據(jù)國家交通運輸部統(tǒng)計，2023年端午假期3天全國鐵路、公路、水路、民航預(yù)計發(fā)送旅客1.4億人次，同比增長89.1%，較2019年同期下降22.8%；其中民航、鐵路旅客發(fā)送量、高速公路車流量分別較2019年同期+3.0%、+12.8%、+23.9%，因私出行需求持續(xù)反彈。今年端午日期靠后、有望和暑期需求形成有效銜接，雖然端午鐵路和航空日均客運量弱于五一（其中民航環(huán)比下降5.5%），但更具持續(xù)性。據(jù)航班管家，暑期國內(nèi)計劃航班量較2019年同期增長10.6%，經(jīng)濟艙平均票價較2019年同期增長近30%，3Q23京滬高鐵、春秋航空等出行鏈龍頭公司有望率先實現(xiàn)凈利潤較3Q19的同比正增長。
▍航空：民航業(yè)/國內(nèi)線旅客發(fā)送量較2019年同期提升3%/11%，國際航線持續(xù)修復(fù)，暑期長距游需求有望進一步釋放，持續(xù)看好龍頭航司旺季業(yè)績彈性。據(jù)交通運輸部預(yù)計，2023年端午假期期間民航發(fā)送旅客534萬人次，同比增長287.0%，較2019年同期增長3.0%（“五一”假期為增長4.2%），其中我們預(yù)計國內(nèi)航線旅客發(fā)送量較2019年同期增長約11%（“五一”假期為增長約14%）；據(jù)航班管家，端午假期間經(jīng)濟艙票價較2019年同期提升約兩成，延續(xù)今年“五一”假期量價齊升態(tài)勢。環(huán)比“五一”假期來看，我們認為端午節(jié)民航恢復(fù)程度受到假期時長限制，長距游需求未能充分釋放，暑運長距離出行需求有望進一步體現(xiàn)。長距游中新疆地區(qū)需求火熱，據(jù)自治區(qū)文旅廳，2023年端午假期全疆接待游客較2019年同期增長32.9%，但由于需要“拼假”（“請三休八”最早6.16出發(fā)），所以出行動作提前啟動，或未在官方數(shù)據(jù)中充分體現(xiàn)。據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2023年端午假期國際+地區(qū)航班量恢復(fù)至2019年同期的44.7%，環(huán)比今年“五一”假期提升5.9pcts，我們預(yù)測暑運或恢復(fù)至50%~60%，利好行業(yè)機隊利用率改善，Q3匯兌影響或環(huán)比Q2明顯改善，持續(xù)看好龍頭航司的旺季業(yè)績彈性。
▍鐵路及公路：鐵路旅客發(fā)送量較2019年同期增速繼續(xù)領(lǐng)先其他運輸方式，區(qū)位優(yōu)勢明顯的京滬高鐵、廣深鐵路繼續(xù)受益。高速公路車流量較2019年同期增長23.9%，料出行習(xí)慣或在較長期維度內(nèi)帶來公路出行的結(jié)構(gòu)性變化。據(jù)交通運輸部統(tǒng)計，2023年端午假期鐵路旅客發(fā)送人數(shù)同比+150.2%，較2019年同期+12.8%，增速仍領(lǐng)先其他運輸方式。據(jù)央視財經(jīng)，端午假期“2小時高鐵圈”短途游最受歡迎，其中長三角鐵路假期間發(fā)送旅客量較2019年同期增長逾兩成，我們預(yù)計京滬高鐵同期或率先受益，同時廣深鐵路受益于管內(nèi)增開跨線動車組。受出行習(xí)慣變化、短途游占主要份額以及私家車保有量增長影響，端午假期間全若考慮自駕出行旅客，我們測算公路旅客發(fā)送人數(shù)較2019年基本持平（假設(shè)私家車搭載旅客2~3人，公路出行人數(shù)較2019年同期-1.9%~+3.8%，其中營運性公路發(fā)送旅客對應(yīng)降幅33%）。
▍機場：一線門戶機場中浦東機場、白云機場領(lǐng)先修復(fù)，白云隨國際客流快速修復(fù)，免稅業(yè)務(wù)有望重回快速增長通道，暑運期間美蘭空港銷售額或進一步修復(fù)。首都/浦東/虹橋/白云/深圳/美蘭機場端午假期間航班量較2019年同期恢復(fù)率66.2%/87.4%/66.2%/85%/100.6%/107.6%，其中國際+地區(qū)線恢復(fù)率36.9%/49.3%/36.9%/50.7%/54.2%/40.8%，一線門戶機場中浦東機場、白云機場領(lǐng)先修復(fù)。據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計，端午假期期間離島免稅銷售額2.6億元，免稅購物人數(shù)4.4萬人次，后續(xù)暑期長距赴島旅游需求有望進一步釋放并驅(qū)動美蘭空港銷售額修復(fù)。白云機場在大灣區(qū)戰(zhàn)略地位逐漸提升，航線結(jié)構(gòu)迎來優(yōu)化契機，1Q23率先轉(zhuǎn)盈；隨國際客流快速修復(fù)，免稅業(yè)務(wù)銷售額有望重回快速增長通道。
▍風險因素：出行需求不及預(yù)期；國際線恢復(fù)不及預(yù)期；油匯影響超預(yù)期；市內(nèi)免稅店分流超預(yù)期。
▍投資策略：端午假期出行數(shù)據(jù)再次驗證出行復(fù)蘇的韌性，區(qū)別于五一假期，2023年端午有望和暑期需求形成有效銜接、故更具持續(xù)性。根據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，203年端午假期各種交通方式旅客發(fā)送量
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