>> 廣發(fā)證券-中國民航信息網(wǎng)絡(luò)(00696.HK)中國民航神經(jīng)中樞，打造具有國際競爭力的智慧民航-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 1997KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉雪峰,楊琳琳 |
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公司是中國航空運輸旅游業(yè)數(shù)字化解決方案主導(dǎo)供應(yīng)商，是全球前三大GDS，擁有全球最大的BSP數(shù)據(jù)處理中心，并持續(xù)打造具有國際競爭力的智慧民航。公司處于航空旅游業(yè)分銷價值鏈的核心環(huán)節(jié)，經(jīng)過40余年研發(fā)積累，逐步打造了完善、領(lǐng)先的航旅業(yè)信息技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。截至2021年中國航信在國內(nèi)AIT市占率達95%。
公產(chǎn)品矩陣豐富，產(chǎn)業(yè)鏈完善，核心業(yè)務(wù)航空信息技術(shù)（AIT）業(yè)務(wù)穩(wěn)健，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)快速發(fā)展。航空信息技術(shù)業(yè)務(wù)：受航空客運量驅(qū)動，2012~2022年國內(nèi)航空公司航班訂座量占80%以上，疫情期間受沖擊明顯，2023年持續(xù)回暖。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)：保持快速增長勢頭，2022年收入同比增長23.6%；十四五規(guī)劃積極推進智慧民航建設(shè)，持續(xù)利好系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展，公司2022年有46家系統(tǒng)集成項目新增機場、153個系統(tǒng)集成項目在建項目。
疫前穩(wěn)健增長，疫中著力降本增效，疫后迎來復(fù)蘇。2013~2019年收入復(fù)合增速超過10%，營收持續(xù)增長。疫情期間著力降本，2022年費用端開支明顯下降，盈利能力穩(wěn)健增強，實現(xiàn)歸母凈利潤同比+13.6%。2023年以來國內(nèi)業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，1~4月中國民航總旅客運輸量達1.79億人，恢復(fù)至2019年同期的83.7%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23~25年歸母凈利潤分別為21.76/26.92/27.43億元，同比增長247.3%/23.7%/1.9%，最新收盤價對應(yīng)PE分別為16/13/13倍。中國航信積極拓寬收入渠道，享受國家政策扶持形成實際壟斷，增長潛力大。參考可比公司估值，給予23年23倍PE估值，對應(yīng)合理價值為18.81港元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。民航業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，市場風(fēng)險。
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中國民航信息網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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