>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)2023年中期策略：品牌分化，制造探底-230620
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
6181KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
行情回顧:品牌零售逐步復(fù)蘇，紡織制造訂單承壓。1)品牌端: 2023H1伴隨線下消費(fèi)場景恢復(fù)，國內(nèi)服裝零售逐步復(fù)蘇，品牌商業(yè)績顯著修復(fù)，A股標(biāo)的股價普遍表現(xiàn)亮眼，H股運(yùn)動服飾標(biāo)的股價表現(xiàn)分化。2)制造端: 2023年至今內(nèi)貿(mào)訂單改善，外貿(mào)需求仍不佳，業(yè)績整體承壓，股價深度回調(diào)。
品牌端:低基數(shù)FQ2業(yè)績有望持續(xù)改善。隨著基數(shù)效應(yīng)消退，5月服裝零售額同比增速環(huán)比4月放緩，同時根據(jù)終端調(diào)研，6月至今服裝銷售未有顯著改善,復(fù)蘇動能有所回落。但考慮到2022Q2基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)2023Q2服裝公司業(yè)績?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)同比顯著增長。
制遭端: Q2訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，訂單拐點(diǎn)漸行漸近。根據(jù)近期公司調(diào)研反饋，隨著下游品牌去庫接近尾聲，上游制造商Q2訂單環(huán)比Q1好轉(zhuǎn)，訂單降幅有所縮窄，我們預(yù)計(jì)Q3有望轉(zhuǎn)正，當(dāng)前股價已充分反應(yīng)悲觀預(yù)期，現(xiàn)階段應(yīng)更積極一些。
投資建議:品牌優(yōu)選低估值，制造底部投資正當(dāng)時。1)品牌端:綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標(biāo)的海瀾之家、羅萊生活、富安娜，受益標(biāo)的錦泓集團(tuán)。其次推薦終端流水增長強(qiáng)勁的男裝品牌報喜鳥、比音勒芬、以及通過降本增效實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長的大眾服飾太平鳥、中高端女裝歌力思。2)制造端:推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭偉星股份、臺華新材、浙江自然華利集團(tuán)、新澳股份等，此外推薦2023年有產(chǎn)能釋放的富春染織、恒惲安防。
風(fēng)險提示:品牌端去庫存不及預(yù)期;全球通脹超出預(yù)期;居民消費(fèi)力及消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期等。
|
|
