>> 國投安信期貨-鋁周報：云南復產(chǎn)啟動，供增需減預期施壓滬鋁表現(xiàn)-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
3860KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博 |
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鋁:
【行情分析】
★宏觀方面:上周美聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院銀行委員會聽證會上再度夯實鷹派立場，稱今年再次加息兩次將是適當?shù)?，解決通脹問題仍有很長的路要走，不認為降息會很快發(fā)生。金融條件持續(xù)收緊將給有色金屬帶來持續(xù)壓制。國內LPR下調彰顯較強逆周期發(fā)力信號，但也顯示當前經(jīng)濟偏弱需求不足的事實，金融市場仍在預期和現(xiàn)實間博弈。
★供應方面:三季度電解鋁供應端變化核心在云南復產(chǎn)，近期云南地區(qū)降水顯著偏多于往年同期，上周云南電網(wǎng)下發(fā)正式通知完全放開電力負荷，當?shù)?90萬噸產(chǎn)能進入全面復產(chǎn)階段，三季度開始逐漸體現(xiàn)產(chǎn)量變化。不過考慮年末電力尚難以確保，企業(yè)或相對謹慎對待，最終復產(chǎn)規(guī)模還需持續(xù)關注。需求方面:6月SMM數(shù)據(jù)國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率持續(xù)走低，低于去年同期水平，訂單開始下滑，淡季氛國顯現(xiàn)。庫存上來看，過去一周恰逢端午假期，鋁錠庫存回升0.5萬噸至52.7萬噸，鋁棒庫存回升1.3萬噸至15.7萬噸，連續(xù)三周增加且多地加工費再度向0靠近。消費整體邊際向弱，后續(xù)隨著淡季鋁水比例的緩慢向下，鑄錠量增加可能加速庫存的拐點，去庫已經(jīng)進入尾部階段。
★總體來看，產(chǎn)業(yè)方面，鋁錠低庫存狀態(tài)下現(xiàn)貨高升水令滬鋁具備一定韌性，不過云南全面復產(chǎn)啟動，消費邊際向弱，去庫進入尾部階段，三季度供需預期轉向過剩，電解鋁平均成本仍有下降空間。鋁基差有收窄跡象顯示偏強勢頭正在減弱，預計滬鋁震蕩中重心有下移可能，維持逢高沽空思路。
【操作建議】
逢高沽空。
氧化鋁:
★上周氧化鋁現(xiàn)貨指數(shù)小幡小跌3元至2807元附近。近期云南電解鋁復產(chǎn)啟動，需求上升令平衡有階段性逆轉，現(xiàn)貨跌勢緩和，但供應彈性特點使得價格并不具備大幅反彈基礎。據(jù)機構不完全統(tǒng)計上周山東地區(qū)合計成交2萬噸氧化鋁現(xiàn)貨，成交價格為2740-2750元/噸，山西地區(qū)合計成交3.8萬噸現(xiàn)貨，成交價格2770-2785元/噸，買方均為西北方向的剛需電解鋁廠。周一氧化鋁2311合約增倉上行收盤于2802元，高于多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨價，接近北方高成本產(chǎn)能成本。產(chǎn)能過剩的氧化鋁價格圍繞成本區(qū)域2550-2850元波動仍是主旋律，考慮現(xiàn)貨價格提振不足，滬鋁重心有下降可能，氧化鋁期貨如繼續(xù)走高則考慮偏空參與。
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