>> 德邦證券-賽輪輪胎(601058)行業(yè)景氣度回暖需求向好，全球化布局引領(lǐng)成長-230626
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 1177KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李驥 |
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投資要點
國內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)，加速海內(nèi)外產(chǎn)能擴張。公司主要生產(chǎn)半鋼子午線輪胎、全鋼子午線輪胎和非公路輪胎，廣泛應(yīng)用于轎車、輕型載重汽車、大型客車、貨車、工程機械、特種車輛等領(lǐng)域，是國內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭企業(yè)。公司積極推進全球化發(fā)展戰(zhàn)略，是首家在海外建廠并最早擁有兩個海外規(guī)?；a(chǎn)基地的中國企業(yè)。生產(chǎn)基地方面，公司在國內(nèi)擁有青島、東營、沈陽、濰坊四個基地；海外擁有越南和柬埔寨兩個生產(chǎn)基地，已成為公司應(yīng)對國際貿(mào)易壁壘的重要手段。營銷網(wǎng)絡(luò)方面，公司目前已形成了以北美、亞洲、歐洲等地的銷售公司和服務(wù)中心為重點，其他地區(qū)的銷售代表處為輔助的全球營銷體系，產(chǎn)品暢銷至180多個國家和地區(qū)。
輪胎行業(yè)底部回暖，海外需求持續(xù)修復(fù)。2022年下半年海運費快速下降、海運周期恢復(fù)正常導(dǎo)致海外輪胎經(jīng)銷商庫存高企，需要一定時間去化庫存，導(dǎo)致2022年下半年輪胎企業(yè)銷售出現(xiàn)下滑。2023年一季度以來，隨著海外經(jīng)銷商庫存逐漸接近去化完畢，海外需求回暖，中國輪胎出口量有顯著修復(fù)。根據(jù)海關(guān)總署及Wind數(shù)據(jù)，2023年一季度中國新的充氣橡膠輪胎出口數(shù)量為13907萬條，較2022年一季度同比增長1.04%，較2022年四季度環(huán)比增長8.88%。賽輪輪胎作為國內(nèi)輪胎頭部企業(yè)，將受益于輪胎行業(yè)需求回暖趨勢，
海外基地產(chǎn)能有序釋放助力公司成長，液體黃金輪胎提升公司品牌力。公司目前擁有全鋼胎設(shè)計產(chǎn)能1540萬條/年、半鋼胎設(shè)計產(chǎn)能6800萬條/年、非公路輪胎設(shè)計產(chǎn)能17.69萬噸/年；擁有全鋼胎實際產(chǎn)能1195萬條/年、半鋼胎實際產(chǎn)能5160萬條/年、非公路輪胎實際產(chǎn)能12.46萬噸/年；在建全鋼胎產(chǎn)能345萬條/年、半鋼胎產(chǎn)能1200萬條/年、非公路輪胎5.23萬噸/年。此外公司還規(guī)劃有青島董家口“年產(chǎn)3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎”及“年產(chǎn)50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）”項目，并對青島工廠非公路輪胎項目進行技術(shù)改造。隨著公司未來在建產(chǎn)能及規(guī)劃產(chǎn)能的有序釋放，將驅(qū)動公司未來業(yè)績穩(wěn)健增長。此外，公司持續(xù)加大液體黃金輪胎推廣力度，其節(jié)油性、舒適性、操控性、耐磨性等指標(biāo)受到業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可，有助于提升公司品牌力。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年每股收益分別為0.61、0.83和0.98元，對應(yīng)PE分別為18、13和11倍?？紤]輪胎行業(yè)景氣度回暖，以及公司未來產(chǎn)能有序釋放保障長期成長性，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)不及預(yù)期；原材料價格波動；國際貿(mào)易摩擦加劇。
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