>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：中藥集采降幅溫和，建議持續(xù)配置-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
譚國(guó)超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌3.16%，跑輸滬深300指數(shù)0.66個(gè)百分點(diǎn)，跑輸上證綜指0.86個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第22。6月23日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為26X，位于2012年以來(lái)“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比6月16日PE下跌1個(gè)單位，比2012年以來(lái)均值（35X）低9個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，13個(gè)子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌10.96%。6月23日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為71X。
中藥集采降幅溫和，建議持續(xù)配置
醫(yī)藥生物跑輸滬深300指數(shù)0.66個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)漲幅排名top25，略微反彈兩周又連續(xù)四周下跌，還是處于漲-跌-漲-跌的狀態(tài)，醫(yī)藥在目前階段不是全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的配置主流。細(xì)分板塊方面，本周沒(méi)有細(xì)分賽道上漲，CXO、醫(yī)院和疫苗等細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)跌，CXO再次下跌，主要是市場(chǎng)對(duì)行業(yè)未來(lái)的訂單持續(xù)性和業(yè)績(jī)持續(xù)性持有懷疑。漲幅top10，主線以AI為主（潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)、祥生醫(yī)療），符合我們之前一直提倡的中醫(yī)藥賽道+醫(yī)療AI可以跑出超額收益的理解；跌幅top10，CXO為主，康龍化成、藥明康德、凱萊英、美迪西、泰格醫(yī)藥等領(lǐng)跌，讓市場(chǎng)進(jìn)一步悲觀。港股方面，HSCIH周大跌11.89%，主要原因是宏觀環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及港股的配置有所調(diào)整。
中藥集采總體降幅溫和，建議繼續(xù)關(guān)注中藥板塊的機(jī)會(huì)。6月21日晚上10點(diǎn)，全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室公示了全國(guó)中成藥采購(gòu)聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果：共有86家企業(yè)、95個(gè)報(bào)價(jià)代表品參與現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其中63家企業(yè)、68個(gè)報(bào)價(jià)代表品中選，中選率達(dá)71.6%，中選品種平均降幅49.36%。本次采購(gòu)覆蓋30省（區(qū)、市）聯(lián)盟地區(qū)，16個(gè)采購(gòu)組中，首年采購(gòu)需求量破億的品種有8個(gè)：心可舒（8.20億）、腦安（5.83億）、復(fù)方血栓通（4.20億）、脈管復(fù)康（3.94億）、藤黃健骨（2.76億）、接骨七厘（2.75億）、振源（1.83億）、復(fù)方斑蝥（1.15億）；預(yù)計(jì)每年可減少藥品費(fèi)用支出超過(guò)45億元。此次集采16個(gè)中成藥采購(gòu)組中除銀杏葉提取物注射液外，其余15個(gè)采購(gòu)組均有品種中選，其中有三個(gè)采購(gòu)組平均降幅超過(guò)55%，分別為：復(fù)方斑蝥（60%）、醒腦靜（56%）、香丹（55%）；一個(gè)采購(gòu)組平均降幅低于40%，為腦安（33%）。
醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）年初至今下跌6.55%，位列18，走勢(shì)已經(jīng)回到了2022年10月份的水平。醫(yī)藥目前到了很多標(biāo)的估值能接受但是吸引力沒(méi)那么足、苦于沒(méi)有板塊行情的機(jī)會(huì)的階段，資金持續(xù)在觀望，稍微拉長(zhǎng)時(shí)間維度，醫(yī)藥在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)配置，會(huì)顯示出很好的投資價(jià)值。但是現(xiàn)在醫(yī)藥的投資機(jī)會(huì)需要自下而上選擇，挖掘具備競(jìng)爭(zhēng)力和差異化的公司，和過(guò)去2018~2021年只需要挖掘醫(yī)藥細(xì)分龍頭、持股拿住不一樣，相對(duì)而言對(duì)投資的判斷、交易能力要求更高。中藥板塊，我們認(rèn)為是中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，建議優(yōu)質(zhì)的中藥標(biāo)的需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買(mǎi)入機(jī)會(huì)，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化，近期尤其要關(guān)注基藥目錄、配方顆粒、沒(méi)漲的非國(guó)企優(yōu)質(zhì)中藥標(biāo)的。創(chuàng)新藥我們更多關(guān)注FIC標(biāo)的，尤其是公司產(chǎn)品已經(jīng)拿證具備商業(yè)化能力、處于放量期的標(biāo)的。我們認(rèn)為：市場(chǎng)波動(dòng)較大，部分個(gè)股創(chuàng)新低，市場(chǎng)極端情況下，具備業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)性的公司以及核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司（包括管理層的考量）帶來(lái)很好的買(mǎi)點(diǎn)。
六月金股我們選擇艾迪藥業(yè)：艾迪藥業(yè)的艾滋病國(guó)內(nèi)首家三聯(lián)復(fù)方創(chuàng)新藥獲批并且銷(xiāo)售積極推進(jìn)，2022Q3至2023Q1連續(xù)三個(gè)季度公司的基本面改善，全年扭虧可期；并且008產(chǎn)品頭對(duì)頭吉利德公司的捷夫康的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)六月份揭盲，會(huì)帶來(lái)催化。具備商業(yè)化的產(chǎn)品、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著、競(jìng)爭(zhēng)格局好，符合我們長(zhǎng)期看好的大邏輯。
此外，之前推薦的一些標(biāo)的回顧和觀點(diǎn)更新：
健麾信息：建議繼續(xù)持有，健麾信息還屬于被低估狀態(tài)，我們看好健麾信息在藥房、藥店等場(chǎng)景下其自動(dòng)化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動(dòng)因素，公司的國(guó)際化進(jìn)程也值得期待，會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)公司的估值重估。2022年，公司與Ajlan&BrosInformation Technology Company簽署合資協(xié)議，在沙特首都利雅得新設(shè)合資公司，以期通過(guò)雙方長(zhǎng)期積累的商業(yè)實(shí)力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)資源將公司產(chǎn)品迅速推廣到沙特、中東及北非市場(chǎng)，全力推動(dòng)沙特醫(yī)療產(chǎn)業(yè)邁向數(shù)字化、自動(dòng)化、提高醫(yī)療行業(yè)和服務(wù)質(zhì)量和效率。
潤(rùn)達(dá)醫(yī)療：人工智能可以落地醫(yī)療應(yīng)用的公司，和華為合作打開(kāi)新局面；之前短期因?yàn)橘Y金因素回調(diào)較大，其基本面無(wú)負(fù)面變化，疊加一季度業(yè)績(jī)恢復(fù)較快，我們一直建議重點(diǎn)關(guān)注；如今與華為合作落地帶來(lái)新的業(yè)務(wù)開(kāi)拓空間，我們依舊建議重點(diǎn)關(guān)注。
亞輝龍：發(fā)光領(lǐng)域超跌標(biāo)的，公司在自免的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯著幫助公司開(kāi)拓國(guó)內(nèi)醫(yī)院渠道，市場(chǎng)更多關(guān)注的是公司是新冠受益公司，我們認(rèn)為公司抓住新冠機(jī)會(huì)賺錢(qián)為公司的渠道開(kāi)拓和新產(chǎn)品研發(fā)投入奠定了資金基礎(chǔ)，檢測(cè)項(xiàng)目（自免、輔助生殖、肌炎等）具備特色，值得長(zhǎng)期持有。
特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨(dú)家）：我們認(rèn)為公司的業(yè)績(jī)加速會(huì)體現(xiàn)在
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