>> 東吳證券-汽車零部件行業(yè)出海報告：零部件全球化路徑，海外并購OR新建投資-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
1797KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃細(xì)里,劉力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告核心觀點(diǎn)
優(yōu)質(zhì)自主汽車零部件企業(yè)加速全球化業(yè)務(wù)布局。中國是全球最大的單一汽車市場，得益于巨大的國內(nèi)市場容量，國內(nèi)細(xì)分零部件賽道已經(jīng)培育出了較多具備全球競爭能力的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭，優(yōu)質(zhì)自主零部件企業(yè)在深耕國內(nèi)市場的同時也在持續(xù)的海外擴(kuò)張。汽車零部件企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球化主要有兩條路徑，或通過系列海外并購、或通過海外的直接新建投資，尤其是在特斯拉的引領(lǐng)之下，眾多零部件企業(yè)開啟墨西哥產(chǎn)能布局，有望跟隨特斯拉的全球擴(kuò)張進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)全球化。
海外并購可以快速獲取市場份額但整合存在難度。海外并購最大的優(yōu)勢是速度快，汽車行業(yè)周期較長，技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)、客戶突破均需要較長時間，而通過海外并購可以快速進(jìn)入他國市場并擴(kuò)大份額。然而，海外并購也存在較高的不確定性，如標(biāo)的公司的控制、雙方業(yè)務(wù)整合、雙方管理層融合等。復(fù)盤近年來眾多零部件海外并購事例、零部件企業(yè)海外并購的目的主要包括：獲得海外先進(jìn)技術(shù)、提升市場份額、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)外延發(fā)展等；且并購計(jì)劃中需重點(diǎn)考慮收購時機(jī)、標(biāo)的規(guī)模大小以及是否同業(yè)收購等因素。
新建投資過程相對可控但周期較長。企業(yè)選擇海外新建投資路徑，可以根據(jù)自身具體情況選擇最合適的投資區(qū)位，且整個出海投資過程可控程度更高，可按需調(diào)整，風(fēng)險可控。但另一方面，出海新建投資的投資周期非常長，企業(yè)缺乏海外經(jīng)驗(yàn)，且產(chǎn)能、人員、體系等均需從零建立，對公司的資金實(shí)力和經(jīng)營能力要求高；且后續(xù)的市場開拓完全依賴自身推動，開拓速度慢于海外并購。復(fù)盤近年來國內(nèi)汽車零部件企業(yè)在海外的系列新建投資，目標(biāo)開拓市場、主要跟隨客戶以及投資區(qū)位三大因素是企業(yè)海外新建投資過程中需要重點(diǎn)考慮的問題。
投資建議：
具備成熟海外經(jīng)驗(yàn)+國際知名電動車企業(yè)供應(yīng)鏈：推薦【愛柯迪】、【岱美股份】、【嶸泰股份】；建議關(guān)注【香山股份】。
積極推進(jìn)海外布局+國際知名電動車企業(yè)供應(yīng)鏈：推薦【拓普集團(tuán)】、【旭升集團(tuán)】、【新泉股份】、【銀輪股份】。
海外業(yè)務(wù)布局完善，具備長期全球化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)：推薦【伯特利】、【繼峰股份】、【福耀玻璃】、【中鼎股份】、【華域汽車】、【文燦股份】；建議關(guān)注【均勝電子】、【寧波華翔】。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期；全球新能源滲透率低于預(yù)期；地緣政治不確定性風(fēng)險增大。
|
|
