>> 華金證券-海泰轉(zhuǎn)債(123200.SZ)申購分析-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
2305KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰,牛逸 |
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投資要點(diǎn)
本次發(fā)行規(guī)模3.9657億元，期限6年，評級為A/A（聯(lián)合）。轉(zhuǎn)股價26.69元，到期補(bǔ)償利率為15%屬較高水平。下修條款15/30，90%較為寬松，強(qiáng)贖條款15/30，130%為市場化條款。以2023年6月21日中債6YA企業(yè)債到期收益率11.0496%貼現(xiàn)率計算，純債價值67.33元，對應(yīng)YTM為3.80%，債底保護(hù)性一般?？偣杀鞠♂屄?5.15%、流通股本稀釋率25.94%，對股本攤薄壓力尚可。
截至2023年6月21日，公司PE(TTM)22.45，ROE0.98%，在同行業(yè)可比公司中處于中位數(shù)以上水平，同時處于自身上市以來74.34%分位數(shù)，估值彈性一般。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為8.81%，但近一月成交量有明顯上升趨勢。年初至今公司股價上漲29.12%，行業(yè)指數(shù)上漲5.01%，公司跑贏行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為50.96%偏低，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期自2024年1月3日起，公司全部限售股票將于2024年7月2日全部解禁，解禁時間離轉(zhuǎn)股時間有一定差距，壓力尚可。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計海泰轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為25%左右，對應(yīng)價格為120.04元~132.68元。
風(fēng)險提示：
1、募投項目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實(shí)際可能存在較大差異。
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