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投資要點(diǎn)(行業(yè)評(píng)級(jí):增持)
　　1.投資建議:先確定、后成長(zhǎng)
　　·白酒:首選低估值及確定性標(biāo)的，建議增持高端龍頭∶貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖;地產(chǎn)酒首選低估值:迎駕貢酒、今世緣、古井貢酒、洋河股份等;下半年逐步布局次高端標(biāo)的，建議增持:山西汾酒、舍得酒業(yè)、老白干酒、酒鬼酒、水井坊等。
　　·啤酒及大眾品:首選啤酒及低估值，建議增持∶青島啤酒、燕京啤酒、百潤(rùn)股份，港股∶華潤(rùn)啤酒;大眾品首選低估值標(biāo)的，建議增持∶絕味食品、承德露露、洽洽食品、李子園、伊利股份等，受益標(biāo)的:天潤(rùn)乳業(yè)、新乳業(yè)等;重點(diǎn)布局成長(zhǎng)性子行業(yè)餐飲供應(yīng)鏈,建議增持:千味央廚、安井食品、寶立食品、味知香等。
　　2.白酒:高端+地產(chǎn)酒韌性強(qiáng),次高端恢復(fù)略慢
　　我們判斷2023年消費(fèi)先以消費(fèi)場(chǎng)景回補(bǔ)為主、后以需求擴(kuò)張為主，從而形成強(qiáng)量弱價(jià)的情況，從此前價(jià)格驅(qū)動(dòng)到目前量的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)頭部化趨勢(shì)加速;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)偏弱，消費(fèi)力恢復(fù)仍需一個(gè)過(guò)程，未來(lái)批價(jià)上行時(shí)間點(diǎn)推遲，斜率放緩。下半年中秋、國(guó)慶等節(jié)日將是重要驗(yàn)證期，隨著旺季來(lái)臨以及潛在宏觀穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，下半年隨著經(jīng)濟(jì)動(dòng)能與消費(fèi)力將逐步恢復(fù)，消費(fèi)信心與市場(chǎng)情緒有望提振。
　　3.啤酒:三周期共振,迎來(lái)超級(jí)大年
　　·啤酒受益場(chǎng)景恢復(fù)，動(dòng)銷保持較快，中期成本下降，長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)升級(jí)，毛銷差有望顯著改善、驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上，確定性凸顯。
　　4.大眾品:邊際改善,首選低估值、中期布局成長(zhǎng)
　　大眾品逐步改善、成本下降陸續(xù)體現(xiàn)，毛銷差有望擴(kuò)大，首選低估值標(biāo)的;成長(zhǎng)性賽道主要聚焦于餐飲供應(yīng)鏈，滲透率提升+產(chǎn)品創(chuàng)新,持續(xù)成長(zhǎng)可期。
　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　·經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;成本上漲;出現(xiàn)食品安全問(wèn)題。