>> 中信期貨-黑色建材組日報：宏觀風(fēng)險加劇，黑色震蕩偏弱-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色：宏觀風(fēng)險加劇，黑色震蕩偏弱
邏輯：昨日黑色板塊整體下跌，品種間分化加劇，碳元素偏弱。鋼材需求在淡季回落，鐵水產(chǎn)量保持高位，成材產(chǎn)量小幅回升，供應(yīng)壓力加大。成本端，焦炭提漲難落地，煤炭價格偏弱導(dǎo)致雙焦領(lǐng)跌盤面。鐵礦港口庫存累積，價格偏震蕩運(yùn)行。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)不及預(yù)期，刺激政策遲遲未出市場情緒回落。關(guān)注本周PMI表現(xiàn)。海外方面，歐元區(qū)和美國制造業(yè)PMI均表現(xiàn)不佳，疊加英國央行超預(yù)期加息，導(dǎo)致衰退預(yù)期再起，疊加地緣政治風(fēng)險，短期資產(chǎn)價格承壓。
行業(yè)方面，上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比微降1.3萬噸，但產(chǎn)量上升6萬噸，庫存繼續(xù)去化，但去庫速度放緩。三季度焦煤長協(xié)價格或迎來明顯下調(diào)，焦煤市場情緒走弱，盤面大幅回調(diào)。此外，高庫存壓制下，動力煤反彈乏力，亦對焦煤形成拖累。焦炭供需相對平衡，產(chǎn)業(yè)鏈庫存有序轉(zhuǎn)移，自身基本面矛盾不強(qiáng)，后市行情關(guān)鍵在于下游鋼材?，F(xiàn)實(shí)層面鋼廠利潤修復(fù)，部分高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦需求維持韌性。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策正式落地，鐵礦港口累庫壓力加大，中長期礦價依舊偏弱震蕩。鋼材需求進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運(yùn)行。硅錳現(xiàn)實(shí)供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強(qiáng)但真實(shí)需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿供需基本面來說有所改善，但長期看跌的市場情緒或難以扭轉(zhuǎn)，盤面震蕩反彈后，需要基本面持續(xù)偏緊維持。若庫存不能持續(xù)去化，則盤面將再度走弱。南方持續(xù)陰雨天氣，終端電廠庫存止跌企穩(wěn)，市場謹(jǐn)慎觀望，煤價穩(wěn)中偏弱。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，疊加價格已有一定漲幅，上行壓力加大。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應(yīng)壓力仍存。海外加息周期或暫告段落，但點(diǎn)陣圖預(yù)示著仍有2次加息，關(guān)注加息節(jié)奏變化。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價格仍將震蕩偏弱運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩偏弱
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