>> 中原證券-新材料行業(yè)半年度策略：萬里飛騰終有路，國產替代正當時-230627
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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| 1681KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
顧敏豪 |
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投資要點：
行情回顧：2023年上半年，新材料表現(xiàn)整體先漲后跌，短期內承壓明顯。1月至2月初，受政策放開和復工復產穩(wěn)步推進影響，國內經濟逐步出現(xiàn)好轉與回暖，新材料板塊的上漲幅度強于大盤。2月初開始，新材料指數(shù)逐漸同步于大盤表現(xiàn)。隨著4月底開始，新材料開始走弱調整態(tài)勢，弱于大盤表現(xiàn)。2023年以來，新材料行業(yè)在30個中信一級行業(yè)中排名第28位，行業(yè)表現(xiàn)整體偏弱，但強于2022年同期（-11.79%）。目前新材料指數(shù)市盈率處于近三年4.5%的分位數(shù)水平，隨著行業(yè)景氣度回升，有望迎來估值回歸。
半導體材料：半導體是產業(yè)鏈發(fā)展的基巖。近年來，全球半導體供應鏈撕裂與碎片化風險加劇，半導體產業(yè)發(fā)展呈本土化和逆全球化趨勢。在美國科技制裁和中國半導體產業(yè)政策雙重刺激下，國產化替代進程加速。半導體材料作為耗材，整體需求呈穩(wěn)健上升。中國半導體材料的景氣度與中資晶圓制造產能緊密相關，伴隨著中資晶圓制造數(shù)量的持續(xù)走高，中國半導體材料的高景氣度有望在2023年下半年持續(xù)。同時，國產替代是半導體產業(yè)的中長期明確的產業(yè)趨勢，我們看好國內半導體材料的投資機會。
超硬材料：2022年工業(yè)金剛石價格受原材料價格上漲和培育鉆石產能擠壓影響，與2021年相比上漲約50%。在原材料成本下降、部分培育鉆石產能可能轉產工業(yè)金剛石和2022年工業(yè)金剛石擴產項目逐漸達產的三重影響下，我們預計2023年工業(yè)金剛石價格有可能降至2021年水平。在下游光伏持續(xù)高景氣和消費電子回暖的影響下，金剛石微粉和超硬材料制品的需求穩(wěn)中有升。長期來看，CVD金剛石開發(fā)潛力巨大，半導體用金剛石是超硬材料行業(yè)的潛在增長點。
投資建議：整體來看，2023年上半年新材料行業(yè)處于震蕩調整階段，隨著制造業(yè)逐漸回暖和下游消費需求提振，新材料行業(yè)有望回暖。目前板塊估值仍處于相對低位，伴隨著國產替代率上升，新材料企業(yè)成長，有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強于大市”評級。半導體材料：建議關注已經進入半導體產業(yè)供應鏈體系，在技術難度大和國產化替代率低的半導體材料細分子行業(yè)具有一定市占率的專精特新企業(yè)；超硬材料：金剛石微粉和超硬制品企業(yè)有望同時受益于需求增加和盈利水平恢復，建議關注金剛石微粉企業(yè)和超硬制品企業(yè)。
風險提示：半導體材料國產化進程不及預期；下游光伏需求不及預期；消費電子復蘇不及預期；功能性金剛石研發(fā)進度不及預期；地緣政治因素影響；上游硅片、硅料價格大幅波動；金剛石產能達產不及預期。
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