>> 中航證券-泛微網(wǎng)絡(luò)(603039)深入騰訊生態(tài)，AI應(yīng)用場景豐富-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉牧野，盧正羽 |
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事件:騰訊發(fā)布面向B端客戶的騰訊云MaaS服務(wù)解決方案
2023年6月19日，騰訊云召開發(fā)布會，首次正式公布行業(yè)大模型研發(fā)進(jìn)展，并發(fā)布面向B端客戶的騰訊云MaaS (Model-as-a-service，模型即服務(wù))服務(wù)解決方案。騰訊云分享了行業(yè)大模型的整套系統(tǒng)架構(gòu):基于TI平臺打造行業(yè)精選模型商店，面向金融、文旅、政務(wù)、傳媒、教育等10大行業(yè)，提供超過50個解決方案。此外，騰訊云還公布了行業(yè)大模型在騰訊企點、騰訊會議、騰訊云AI代碼助手等SaaS產(chǎn)品中的應(yīng)用進(jìn)展。我們認(rèn)為，騰訊此舉旨在針對自身不同領(lǐng)域的B端業(yè)務(wù)進(jìn)行AI賦能?？春门c騰訊生態(tài)有緊密合作的泛微網(wǎng)絡(luò),利用騰訊發(fā)力AI的黃金窗口期，深度受益AI發(fā)展的浪潮。
與騰訊深度融合，構(gòu)建20余種成熟應(yīng)用場景
泛微網(wǎng)絡(luò)主要從事協(xié)同管理和移動辦公軟件產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司所經(jīng)營的協(xié)同管理和移動辦公軟件產(chǎn)品線包含了針對大中小型各類規(guī)模組織的全系列協(xié)同管理和移動辦公軟件產(chǎn)品，分別為e-cology、e-office和l eteams。由于騰訊看好泛微網(wǎng)絡(luò)的未來發(fā)展，認(rèn)為泛微網(wǎng)絡(luò)在其行業(yè)可以跟騰訊產(chǎn)業(yè)基金有較多協(xié)同，未來雙方存在較多的合作可能，2020年騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金對泛微網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，截至2023Q1，騰訊產(chǎn)業(yè)基金持股比例4.89%。
公司加強(qiáng)騰訊云、企業(yè)微信、騰訊支付、騰訊會議方面的產(chǎn)品合作，積極參與騰訊生態(tài)伙伴大會，產(chǎn)品進(jìn)入騰訊生態(tài)伙伴體系，與騰訊企業(yè)微信共研內(nèi)外協(xié)同辦公平臺，至2022年已構(gòu)建20余種成熟應(yīng)用場景,包括與企業(yè)微信協(xié)作打造的云聚平臺合作伙伴體系;基于騰訊云TDSQL的信創(chuàng)基座;微信電子發(fā)票;與騰訊商企付聯(lián)合推出的一體化企業(yè)支付解決方案―—銀企互聯(lián)應(yīng)用等。
受益SaaS智能化升級，市場份額有望提升
Saas(Software-as-a-Service，軟件即服務(wù))云計算是基于互聯(lián)網(wǎng)提供軟件服務(wù)的軟件應(yīng)用模式。以SaaS云計算模式提供的協(xié)同管理和移動辦公軟件將會有效降低組織的運營成本、提高組織的工作效率。因此，基于SaaS云計算模式的產(chǎn)品和服務(wù)將是未來管理軟件的重要發(fā)展方向
騰訊從應(yīng)用出發(fā)，在其多款SaaS產(chǎn)品中使用大模型，實現(xiàn)SaaS產(chǎn)品的智能化升級。泛微網(wǎng)絡(luò)針對基于SaaS云架構(gòu)的移動辦公云OA-eteams產(chǎn)品，與企業(yè)微信協(xié)作打造云聚平臺合作伙伴體系,延伸業(yè)務(wù)生態(tài)范圍。隨著協(xié)同管理和移動辦公軟件市場的競爭日趨激烈，少數(shù)全國性廠商憑借產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)、運營體系構(gòu)建等方面的先發(fā)優(yōu)勢取得了一定的領(lǐng)先地位。泛微網(wǎng)絡(luò)擁具備頭部大廠合作的生態(tài)優(yōu)勢，有望率先受益SaaS智能化升級，提高競爭壁壘。
股權(quán)激勵提振信心
2023年5月，公司擬向?qū)菊w業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用和影響的公司核心骨干員工推出員工持股計劃，參加本員工持股計劃的總?cè)藬?shù)不超過237人，將2023年收入和利潤同比增長率均不低于10%作為公司業(yè)績考核目標(biāo)。
投資建議
引發(fā)本輪AI浪潮的核心為人工智能大模型,構(gòu)建大模型所需要的核心算力資源掌握在頭部科技公司手中，并且頭部科技公司擁有構(gòu)建以及持續(xù)迭代大模型所需的人力和財力，所以規(guī)模較小的軟件服務(wù)型公司理應(yīng)圍繞科技龍頭生態(tài)，以充分利用大模型的賦能效應(yīng)?？春梅何⒕W(wǎng)絡(luò)與騰訊的深度合作帶來的產(chǎn)品拓展、升級效應(yīng)。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.04億元、4.05億元、5.67億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為70.66、52.93、37.84倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
AI下游應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
業(yè)績預(yù)測
公司持續(xù)推進(jìn)信創(chuàng)產(chǎn)品的適配工作，進(jìn)一步擴(kuò)大平臺的信創(chuàng)生態(tài)適配能力及產(chǎn)品交付范圍，為客戶的信創(chuàng)選型提供多樣化支持?，F(xiàn)與騰訊全線產(chǎn)品的深度融合，持續(xù)與騰訊深化在技術(shù)、市場、資源等多方面的合作。協(xié)同管理和移動辦公軟件市場近年來發(fā)展較快，但行業(yè)整體競爭格局較為分散，市場集中度較低，公司憑借產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)、運營體系構(gòu)建等方面的先發(fā)優(yōu)勢取得了一定的領(lǐng)先地位，未來將進(jìn)一步提高市場占有率，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。
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