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分板塊來(lái)看：
　　黃金珠寶：23Q2以來(lái)，五一假期“出行潮”帶來(lái)客流量提升、母親節(jié)與“520”等節(jié)假日推升黃金珠寶飾品的送禮需求，黃金珠寶消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，從社零數(shù)據(jù)及黃金珠寶品類的零售數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年4月與5月，黃金珠寶品類零售額同比增速分別為44.7%與24.4%，高于社零總額同比增速18.4%與12.7%，黃金珠寶品類在可選消費(fèi)中擁有突出表現(xiàn)。頭部品牌深耕渠道，提升開(kāi)店數(shù)量及單店績(jī)效，同時(shí)布局“618大促”提升品牌曝光度，促進(jìn)線上對(duì)線下的導(dǎo)流；古法金產(chǎn)品的創(chuàng)新與發(fā)展迎合“國(guó)潮”風(fēng)的需求，IP聯(lián)名產(chǎn)品推陳出新，順應(yīng)年輕群體對(duì)黃金產(chǎn)品的喜愛(ài)，建立品牌的差異化，提高品牌的影響力。我們認(rèn)為受益于珠寶行業(yè)集中度上行，推薦渠道拓展與產(chǎn)品創(chuàng)新，品牌力有望不斷提升的潮宏基、周大生、老鳳祥、中國(guó)黃金及曼卡龍，建議關(guān)注菜百股份。
　　跨境電商：23年以來(lái)，歐美地區(qū)零售行業(yè)去庫(kù)存周期接近尾聲，此外，“一帶一路”、東盟國(guó)家的電商滲透率不斷提升，海外電商需求逐漸釋放。從供給端來(lái)看，GPT的問(wèn)世為行業(yè)注入新活力，在智能客服、智能調(diào)價(jià)、智能倉(cāng)儲(chǔ)等方面賦能跨境電商賣家以及平臺(tái)，助力企業(yè)降本增效。短期來(lái)看，我們看好GPT應(yīng)用逐步落地的相關(guān)標(biāo)的，推薦華凱易佰。
　　百貨零售：百貨行業(yè)行至成熟階段，當(dāng)前規(guī)模增速放緩，市場(chǎng)以主題投資為主。23年以來(lái)，三年國(guó)改收官，進(jìn)入新一輪國(guó)改周期，國(guó)資委提高對(duì)企業(yè)的盈利能力考核要求，此外，證監(jiān)會(huì)3月發(fā)布鼓勵(lì)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的措施，有助于自持優(yōu)質(zhì)物業(yè)的百貨、超市盤活存量資產(chǎn)。我們認(rèn)為受益于國(guó)改和REITs政策的標(biāo)的有望逐步釋放業(yè)績(jī)，推薦國(guó)企改革+ REITS +免稅三條主線投資機(jī)會(huì)，推薦國(guó)改即將落地、釋放業(yè)績(jī)的重慶百貨，建議關(guān)注百聯(lián)股份。推薦三胎政策利好下，基于重度會(huì)員服務(wù)+數(shù)字化運(yùn)營(yíng)賦能+較強(qiáng)的倉(cāng)網(wǎng)物流，市占率有望持續(xù)提升的母嬰龍頭孩子王。推薦短期受益于消費(fèi)需求回補(bǔ)，中長(zhǎng)期抖音渠道本地生活業(yè)務(wù)和加盟渠道的開(kāi)展打開(kāi)利潤(rùn)增長(zhǎng)空間的博士眼鏡。推薦積極布局近視防控賽道構(gòu)筑第二增長(zhǎng)曲線，較強(qiáng)的產(chǎn)品力、持續(xù)完善的產(chǎn)品矩陣、渠道開(kāi)拓與品牌建設(shè)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的國(guó)產(chǎn)鏡片龍頭明月鏡片。
　　醫(yī)美：23年以來(lái)，隨終端客流量恢復(fù)，醫(yī)美行業(yè)景氣度回彈。醫(yī)美機(jī)構(gòu)的成本端壓力得以攤薄，盈利能力有所改善；輕醫(yī)美發(fā)展勢(shì)頭良好，多樣化材料推動(dòng)行業(yè)持續(xù)上行。1）上游廠商方面：積極推薦產(chǎn)品矩陣豐富、持續(xù)接棒放量拉動(dòng)增長(zhǎng)的醫(yī)美行業(yè)龍頭愛(ài)美客，建議關(guān)注“海薇”、“嬌蘭”、“海魅”玻尿酸產(chǎn)品組合獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，旗下歐華美科布局光電醫(yī)美器械領(lǐng)域的昊海生科；外延并購(gòu)京渝激光與為人光大，自研產(chǎn)品冷拉提豐富光電醫(yī)美領(lǐng)域產(chǎn)品管線的普門科技；在重組人源化膠原蛋白領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的錦波生物。2）醫(yī)美機(jī)構(gòu)方面：積極推薦區(qū)域性醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭朗姿股份以及內(nèi)生增長(zhǎng)與外延收購(gòu)并行，生美向醫(yī)美持續(xù)導(dǎo)流的美麗田園。
　　美妝：化妝品行業(yè)發(fā)展十余年，市場(chǎng)逐步飽和和競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)從高速增長(zhǎng)階段步入平臺(tái)期，2023年以來(lái)行業(yè)呈現(xiàn)五大變化趨勢(shì)：1）消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，美妝板塊邊際改善；2）渠道變革，直播電商崛起；3）消費(fèi)者更注重情緒價(jià)值，內(nèi)容營(yíng)銷重要性提升；4）護(hù)膚需求升級(jí)，科技產(chǎn)品高速發(fā)展；5）品牌增長(zhǎng)分化，國(guó)貨龍頭加速崛起，產(chǎn)品力、品牌力或?qū)⒊角莱蔀榛瘖y品品牌的主要增長(zhǎng)來(lái)源?？春脟?guó)貨醫(yī)美美妝品牌，推薦巨子生物、珀萊雅、科思股份、貝泰妮、華熙生物、水羊股份、上海家化、福瑞達(dá)、青松股份、嘉亨家化；建議關(guān)注丸美股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）市場(chǎng)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等