>> 招商證券-彩票行業(yè)深度報告：疫后復(fù)蘇東風(fēng)已至，彩票行業(yè)揚(yáng)帆起航-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大小： |
2761KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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彩票作為由一種政府壟斷且具有金融屬性的可選消費(fèi)品，同時具備消費(fèi)性、金融性、娛樂性、公益性，因此彩票銷售額主要受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民可支配收入、消費(fèi)者認(rèn)知程度、彩種結(jié)構(gòu)等因素影響。歷經(jīng)15-21年多項(xiàng)監(jiān)管政策的調(diào)整，彩票行業(yè)發(fā)展越發(fā)規(guī)范化，后續(xù)政策方面有望持續(xù)維持穩(wěn)定。短期來看，疫后復(fù)蘇帶動彩票消費(fèi)反彈的趨勢仍有望持續(xù)；長期來看，隨著國內(nèi)消費(fèi)水平的逐漸提升，新型彩票產(chǎn)品的持續(xù)推出、國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)及賽事的發(fā)展以及彩票銷售渠道的多元化，國內(nèi)彩票行業(yè)規(guī)模有望保持高速增長的趨勢，具有廣闊的發(fā)展前景。
行業(yè)政策驅(qū)動發(fā)展，福彩體彩并行格局長存。彩票作為兼具公益性及金融屬性的消費(fèi)品，由政府壟斷的同時也受到國家的嚴(yán)格監(jiān)管，早年行業(yè)發(fā)展主要受政策驅(qū)動，目前國內(nèi)彩票行業(yè)已然形成了由國務(wù)院特許發(fā)行、財政部主導(dǎo)監(jiān)管、彩票中心負(fù)責(zé)銷售的監(jiān)管體系。15-21年間國家持續(xù)加大對彩票行業(yè)的監(jiān)管，包含叫停互聯(lián)網(wǎng)售彩、停止銷售“高頻快開”及視頻型彩票，引領(lǐng)彩票行業(yè)發(fā)展規(guī)范化。短期來看，互聯(lián)網(wǎng)彩票禁令松動無望，福彩體彩雙軌并行格局持續(xù)，后續(xù)政策方面有望長期維持穩(wěn)定。
行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，彩票發(fā)行費(fèi)是企業(yè)主要營收來源。我國彩票行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、衍生服務(wù)等環(huán)節(jié)構(gòu)成，國家嚴(yán)格監(jiān)管下準(zhǔn)入門檻高，行業(yè)內(nèi)多家龍頭公司持續(xù)推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛覆蓋。從利潤分配上看，彩票發(fā)行費(fèi)是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)主要營收來源（約占彩票銷售額13%-15%），受費(fèi)率固定影響未來主要增長還是來自于彩票銷售額增長驅(qū)動。
疫后彩票消費(fèi)快速反彈，多因素驅(qū)動下長期增長前景廣闊。彩票長期銷售額主要受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民可支配收入、消費(fèi)者認(rèn)知程度、彩種結(jié)構(gòu)等因素影響，相較于海外各國，我國彩票占GDP的比重處于世界領(lǐng)先水平，但人均彩票消費(fèi)水平仍具較大提升空間，行業(yè)長期增長前景廣闊。從用戶畫像上看，位于低線城市且接受過高等教育的中低收入年輕群體是國內(nèi)彩票消費(fèi)的主力軍。得益于體育賽事興起、“口紅效應(yīng)”作用等原因推動，疫后年輕群體購彩需求火熱帶動彩票消費(fèi)大幅反彈，23年1-4月彩票銷售額同比增長49%。
彩票行業(yè)主要相關(guān)公司為中體產(chǎn)業(yè)、亞博科技。1）中體產(chǎn)業(yè)：國內(nèi)體彩行業(yè)龍頭，國家體育總局實(shí)際控制，業(yè)務(wù)布局彩票全產(chǎn)業(yè)鏈，通過中體彩科技、中體彩印務(wù)、英特達(dá)子公司開展即開型體育彩票設(shè)計(jì)及印刷、彩票終端機(jī)研發(fā)及銷售、中國體育彩票核心技術(shù)系統(tǒng)研發(fā)及運(yùn)營等業(yè)務(wù)。2）亞博科技：主營彩票硬件銷售及彩票代銷，背靠阿里汲取流量資源，驅(qū)動分銷及配套服務(wù)收入高增長。
風(fēng)險提示：彩票監(jiān)管政策變化風(fēng)險、疫情反復(fù)影響客流、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑帶動消費(fèi)需求下降
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