>> 中郵證券-建筑建材行業(yè)周報：LPR年內(nèi)首次調(diào)降，后續(xù)積極政策仍可期-230627
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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| 1535KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
丁士濤 |
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本周觀點
LPR年內(nèi)首次調(diào)降，后續(xù)積極政策仍可期。2023年6月20日中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%。，1年期和5年期以上LPR均下降10 bp。6月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面研究提出了一批政策措施；強調(diào)具備條件的政策措施要及時出臺、抓緊實施，同時加強政策措施的儲備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。此次LPR下降釋放積極政策信號，后續(xù)政策端有望繼續(xù)發(fā)力，推動市場信心修復(fù)、提振居民購房意愿；房地產(chǎn)銷售端有望回暖進(jìn)而帶動消費建材基本面修復(fù)。當(dāng)前主要消費建材龍頭經(jīng)前期調(diào)整后，估值已處相對低位，配置性價比凸顯。
水泥淡季價格走低，玻璃庫存由降轉(zhuǎn)增。2023/6/19-2023/6/23，P.O 42.5散裝水泥全國市場均價為428元/噸，環(huán)比上周下降1.51%，同比下降8.17%。本周水泥煤炭價格差為322元/噸，環(huán)比上周下降3.79%，同比提高3.93%。本周全國水泥磨機(jī)開工負(fù)荷均值51.88%，較上周上升2.60 pct，升幅擴(kuò)大1.58 pct。前期的短暫負(fù)面影響因素結(jié)束，局部降雨等天氣也有減少，需求有恢復(fù)性增長，但仍然偏弱。本周浮法玻璃市場成交轉(zhuǎn)弱，價格偏弱整理。受下游加工廠訂單改善有限，工程玻璃訂單不足，端午假期市場觀望氛圍偏濃，主銷區(qū)部分價格下滑較明顯。本周浮法玻璃均價為1982元/噸，較上周下降38元/噸；成本端偏穩(wěn)，行業(yè)維持盈利狀態(tài)。本周國內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存5525萬重量箱，較上周增加45萬重量箱；庫存由降轉(zhuǎn)增，下游加工廠訂單水平存一定差異，總體新增有限，原片消化進(jìn)度偏緩，疊加部分區(qū)域價格重心下移，節(jié)前市場觀望氛圍偏濃，出貨有所放緩。
投資建議
基建產(chǎn)業(yè)鏈：1）水泥：新疆位于“一帶一路”核心樞紐地帶，首屆中國-中亞峰會召開為新疆帶來新發(fā)展機(jī)遇。新疆交通基礎(chǔ)設(shè)施等重大項目建設(shè)預(yù)期提速，水泥需求有望獲得提振，疊加區(qū)域供給格局持續(xù)向好支撐水泥價格，促進(jìn)新疆水泥企業(yè)盈利修復(fù)。推薦新疆區(qū)域水泥龍頭青松建化、天山股份。2）外加劑：基建重大工程項目開復(fù)工提速，減水劑需求確定性回暖。推薦2023年減水劑主業(yè)有望彰顯高彈性、風(fēng)電灌漿料等功能性材料快速成長的外加劑龍頭蘇博特。3）鋼結(jié)構(gòu)：推薦產(chǎn)需兩旺，量利齊升有望持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)。4）建筑設(shè)備租賃：推薦受益于高空作業(yè)平臺租賃行業(yè)高景氣，公司輕資產(chǎn)+數(shù)字化持續(xù)賦能的華鐵應(yīng)急。
建筑央國企：推薦積極發(fā)展成長屬性強、高毛利儲能業(yè)務(wù)的中國電建、現(xiàn)金流更優(yōu)的資源和礦山設(shè)計業(yè)務(wù)快速發(fā)展、增厚業(yè)績的中國中冶。同時建議關(guān)注受益于新疆區(qū)域基建彈性，建筑訂單有望高增的北新路橋和新疆交建（標(biāo)為暫未覆蓋）。
玻璃：短期來看，下游房地產(chǎn)竣工端修復(fù)支撐需求，浮法玻璃價格存上漲動力，后續(xù)仍需關(guān)注供給端玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火節(jié)奏。持續(xù)推薦規(guī)模、成本優(yōu)勢顯著，2023年盈利有望彰顯彈性的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)實力國內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技。
消費建材：隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策端放松，新房與二手房市場銷售端有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動消費建材基本面復(fù)蘇。短期來看，C端、小B端消費建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長期來看，消費建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。推薦C端占比提升、減值風(fēng)險充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹、渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場擴(kuò)容的防水龍頭東方雨虹。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)下行、基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險；原材料、燃料價格持續(xù)上漲風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇、市場集中度提升不及預(yù)期；“一帶一路”相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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