>> 國泰君安-輕工造紙行業(yè)2023年中期策略報告：預(yù)期低位，重視超額-230625
| 上傳日期： |
2023/6/25 |
大小： |
10629KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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維持輕工板塊增持評級。輕工板塊目前整體預(yù)期低位，回顧2023年上半年，由于地產(chǎn)政策變化及地產(chǎn)小陽春催化的估值修復(fù)行情已結(jié)束，2023年下半年應(yīng)更重視個股的超額收益機會。
家具板塊：市場關(guān)注的焦點重回政策端，更大力度的政策是“弱現(xiàn)實弱預(yù)期”到“弱現(xiàn)實強預(yù)期”的催化劑。當(dāng)前家具板塊再度處于低估區(qū)間，具備估值修復(fù)的前提，能否出現(xiàn)β行情，可能取決于是否會有力度超預(yù)期的政策。短期而言，基本面相對更優(yōu)的公司在股價上跑出了α。更長期的維度上，“整裝” &“整家”的落地節(jié)奏與效果可能是基本面差異的關(guān)鍵。整裝渠道存在微妙的競合關(guān)系與利益分配難題：裝企vs定制家具公司、裝企vs零售經(jīng)銷商。在流量變遷的背景下，各自的邊界應(yīng)該在何處目前仍然是個難題，探索邊界的過程中可能會出現(xiàn)格局的不斷變化。對于整家戰(zhàn)略，配套率的提升符合消費趨勢，是頭部公司另一持續(xù)的收入增量來源，但其盈利能力可能持續(xù)稍低于主品類，以此來保證套餐設(shè)置的性價比。推薦標(biāo)的：志邦家居、顧家家居。
造紙個護(hù)板塊：漿價下降對盈利改善的預(yù)期已price-in，當(dāng)前時點，更重要的是收入端是否有超預(yù)期的邏輯，且在弱復(fù)蘇的背景下銷量>價格。推薦標(biāo)的：華旺科技、仙鶴股份、百亞股份。
出口板塊：2023年上半年出口走弱，但海外經(jīng)銷商庫存拐點或現(xiàn)。鏡片板塊：國產(chǎn)品牌明月鏡片的零售版離焦鏡在產(chǎn)品矩陣豐富度、價格帶覆蓋、交付能力方面形成對外資產(chǎn)品的錯位競爭，同時針對醫(yī)療渠道的開拓也在穩(wěn)步推進(jìn)。推薦標(biāo)的：明月鏡片。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)周期波動、風(fēng)下游需求增速放緩、原材料價格波動。
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