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2023年走出政策和疫情雙重影響,強(qiáng)勁復(fù)蘇
　　預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)醫(yī)療市場(chǎng)復(fù)蘇強(qiáng)勁，考慮基數(shù)效應(yīng)，非新冠品類Q2、Q4同比增速相對(duì)較高;更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，20192022年疊加了集采等政策和新冠疫情雙重影響，2023年全年均為恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　基數(shù)效應(yīng)逐步填平后，需考慮增速的均值回歸，即回歸自身景氣度趨勢(shì)
　　2023H2-2024H1疫情帶來(lái)的增速走向均值回歸，政策影響從預(yù)期走向持續(xù)驗(yàn)證，創(chuàng)新資產(chǎn)經(jīng)歷了數(shù)年培育開始分化，上半年小β走勢(shì)差異很大，下半年子行業(yè)小B行情進(jìn)一步走向個(gè)股α行情。
　　預(yù)期和估值均已出清
　　當(dāng)前大部分子行業(yè)估值已從2021年前的PEG>2回歸至PEG~1，原因是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和對(duì)此前偏樂(lè)觀預(yù)期的下修。估值泡沫基本出清+預(yù)期回歸，為后續(xù)個(gè)股散點(diǎn)化行情創(chuàng)造較好基礎(chǔ)。
　　A股推薦組合:聚焦估值合理、經(jīng)營(yíng)驗(yàn)證性高的個(gè)股
　　推薦組合:①創(chuàng)新向上:恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、華東醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)、②業(yè)績(jī)確定性高+估值適中:金域醫(yī)學(xué)、普門科技、漱玉平民、大參林、華蘭生物;③質(zhì)地優(yōu)異的低估值央企:國(guó)藥一致、華潤(rùn)三九;④估值回歸后的長(zhǎng)線優(yōu)質(zhì)龍頭∶邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響波動(dòng)、政策進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、集采影響不確定性。