>> 國泰君安-醫(yī)藥行業(yè)2023國泰君安中期策略研討會：醫(yī)藥院外市場新變局-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
3186KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
丁丹 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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零售藥店年初以來經(jīng)營向好
市場預(yù)期2023年零售藥店因四類藥家庭庫存同店增速回落，但藥店實際經(jīng)營表現(xiàn)比市場預(yù)期更好，目前四類藥占比已趨于正常，在家庭庫存影響較小;甲流、二陽仍有持續(xù)拉動;2022年客流低基數(shù)等因素影響下，2023年有望保持穩(wěn)健增長。
門診統(tǒng)籌利好更多,大量優(yōu)質(zhì)客流被忽略
1）市場擔(dān)心個人賬戶邊際減少對藥店產(chǎn)生影響，但我們測算按目前個人賬戶的進賬速度，存量1.3萬億資金還可使用若干年，在此期間對藥店經(jīng)營影響很小;2）市場忽略原本在院內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客流，會因該政策流向院外藥店，有望帶動更多品類銷售。
集中度仍有較大提升空間,未來有望加速
中國藥店市場集中度仍較低，根據(jù)《中國藥店》，2022年CR10為31%，遠低于日本(CR10為68%)、美國(CR3為77%)等海外國家，龍頭藥店整合空間巨大。預(yù)計龍頭藥店保持較快開店速度，穩(wěn)健增長的久期更長。
核心個股推薦
當(dāng)前藥店板塊估值處于歷史較低水平，多家公司PEG<1。維持漱玉平民、大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂增持評級;受益標(biāo)的:健之佳。
風(fēng)險提示
處方外流速度不及預(yù)期，集中度提升進度不及預(yù)期。
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